阳光电源2025年Q1收入净利双增超50%，现金流实现大幅改善
核心要点
业绩亮眼：Q1营业收入190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%
盈利能力提升：扣非净利润36.76亿元，同比增长76.46%；净资产收益率9.39%，同比提高2.10个百分点
现金流大幅改善：经营活动现金流净额17.90亿元，扭转去年同期-4.88亿元的负值，同比增长467.06%
财务状况稳健：期末总资产1227.73亿元，较年初增长6.69%；归母所有者权益407.82亿元，增长10.50%
关注焦点：毛利率水平、海外市场拓展、能源存储业务发展以及研发投入与技术创新
业绩实现关键业务增长，现金流大幅好转
阳光电源发布的2025年第一季度报告显示，公司营收和利润均实现了显著增长，财务表现超出市场预期。截至一季度末，公司实现营业收入190.36亿元，同比大增50.92%；归属上市公司股东净利润38.26亿元，同比增长82.52%，远高于收入增速。
值得注意的是，公司经营活动现金流净额达到17.90亿元，相比去年同期的-4.88亿元实现了巨大改善，增幅高达467.06%。这表明公司在业绩高速增长的同时，现金流状况明显好转，经营质量有了实质性提升。
对比收入与利润增速差异来看，公司盈利能力显著提升。虽然营业成本同比增长47.52%，略低于收入增速，但财务费用由正转负，达到-5913万元，同比减少147.14%，主要受益于汇率变动带来的汇兑收益增加。
业务规模扩张带动费用增加，但规模效应显现
随着公司业务规模扩大，各项费用也有所增加。销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长30.50%、46.93%和21.80%。其中，销售费用和管理费用的增长主要由人员薪酬、差旅和折旧摊销等费用增加所致，反映了公司为支持业务扩张而加大人力和管理投入。
值得关注的是，尽管销售费用和管理费用增长较快，但其增速均低于营收增速，显示公司在扩大规模的同时，费用控制较为有效，规模效应正在显现。研发费用达到7.99亿元，同比增长21.80%，占营收比例为4.20%，低于去年同期的5.20%，表明公司仍然保持了对研发的持续投入，但研发投入的增长略滞后于业务扩张速度。
资产负债结构优化，投资活动活跃
资产负债表方面，公司总资产达1227.73亿元，较年初增长6.69%；归属于上市公司股东的所有者权益407.82亿元，较年初增长10.50%。公司资产主要变化包括交易性金融资产减少44.29%，主要系理财产品到期赎回；应收款项融资大幅增加344.35%，主要系收到的经承兑的国际信用证增加所致。
公司投资活动现金流净额为37.11亿元，较上年同期大幅提升，主要是由于理财产品到期赎回增加。同时，公司加大了对固定资产、无形资产等长期资产的投入，相关现金支出同比增长78.89%，反映了公司在产能扩张方面的布局。
市场展望与投资关注点
展望未来，阳光电源作为光伏逆变器和储能系统领域的龙头企业，有望继续受益于全球能源转型浪潮。一季度业绩强劲，体现了公司在行业竞争中的领先地位和产能优势，预计全年业绩有望保持强劲增长。
然而，投资者仍需关注以下几方面：
全球市场拓展：公司应收账款虽然有所减少，但规模仍然较大，海外市场拓展情况及应收账款管理将是关键。
存储业务发展：存货增加至311.62亿元，较年初增加7.35%，需关注库存周转情况及能源存储业务的持续增长。
技术创新：在竞争日益激烈的市场环境下，研发投入能否转化为技术优势及新产品竞争力。
供应链管理：预付款项同比大幅增长172.99%，关注公司采购策略及供应链稳定性。
阳光电源一季度业绩表现亮眼，尤其是现金流状况的显著改善，体现了公司运营效率和财务管理能力的提升。但投资者仍需密切关注行业竞争格局变化、原材料价格波动以及全球宏观经济环境对公司中长期发展的影响。
