丸美生物一季度营收劲升28%，销售费用大幅增长但净利保持双位数增长
要点总结：
财务表现: 2025年Q1营收8.47亿元，同比增长28.01%；归母净利润1.35亿元，同比增长22.07%；扣非净利润1.34亿元，同比增长28.57%
毛利与费用: 营业成本2.03亿元，增幅低于营收增速；销售费用4.42亿元，同比大增32.79%，反映公司加大市场投入
现金流状况: 经营活动现金流净额为-2,759万元，较去年同期进一步恶化，主要因期间费用增加
资产结构: 总资产47.80亿元，较年初下降5.59%；净资产35.15亿元，较年初增加3.99%，资产负债结构总体健康
业务发展: 存货、预付款项明显增加，显示公司正积极备货并拓展业务渠道
未来关注: 销售费用增速快于收入增速的可持续性，以及后续经营活动现金流改善情况
2025年第一季度，广东丸美生物技术股份有限公司(603983)交出了一份亮眼的财报，但背后的增长成本同样值得投资者关注。
在美妆行业整体复苏的背景下，丸美生物Q1营收达8.47亿元，同比大增28.01%，远超行业平均水平。该公司不仅营收表现强劲，盈利能力也维持稳健，净利润1.35亿元，同比增长22.07%，扣非净利润增幅更高达28.57%。
然而这种增长并非没有成本。财报显示，销售费用同比飙升32.79%至4.42亿元，增速明显快于营收增长率。这表明公司正在大举投入市场推广和渠道建设，可能是为了应对行业竞争压力和抢占市场份额。这种激进的营销策略虽然带来了当期销售额的增长，但其可持续性和长期回报率仍有待观察。
值得注意的是，经营活动现金流净额为-2,759万元，相比去年同期的-993万元进一步恶化。公司解释称主要原因是"本期付现期间费用较上年同期增加所致"。这一数据警示投资者需警惕公司增长质量问题，特别是在高营销支出的背景下。
从资产负债表来看，截至2025年3月末，公司总资产47.80亿元，较年初减少5.59%；归属于上市公司股东的净资产35.15亿元，较年初增长3.99%。公司资产负债率约为25.08%，处于相对较低水平，显示财务状况总体健康。
预付款项较年初大幅增加140.60%至9,952万元，反映公司可能正在为未来业务扩张积极备货。同时，存货增长10.63%至2.43亿元，也印证了这一判断。这些举措或许预示着公司对2025年后续季度的销售前景持乐观态度。
从股权结构来看，公司仍由实际控制人孙怀庆、王晓蒲夫妇牢牢掌控，二人合计持股80.80%，其中孙怀庆一人持股比例高达72.72%。这种高度集中的股权结构意味着公司决策可能更为高效，但也可能面临公司治理方面的潜在风险。
展望未来，投资者需关注几个关键点：一是销售费用增速快于收入增速的情况能否持续；二是经营现金流是否能在未来季度转正；三是公司各大产品线的市场表现及新品布局情况。
总体而言，丸美生物第一季度业绩表现优于行业平均水平，但高销售费用和负现金流仍需警惕。在美妆行业竞争日趋白热化的环境下，公司能否平衡好短期增长和长期健康发展，将是决定其投资价值的关键因素。
