科沃斯2025年Q1净利润飙升59.43%，经营活动现金流创历史新高

核心要点

• 财务业绩亮眼：营收同比增长11.06%至38.58亿元；归母净利润大幅增长59.43%至4.75亿元；扣非净利润增长24.17%至3.56亿元

• 盈利能力显著增强：每股收益0.84元，同比增长61.54%；综合毛利率明显提升

• 现金流表现突出：经营活动现金流净额达8.94亿元，同比增长1005.05%，显示经营质量大幅改善

• 业务结构优化：收入增长与毛利率提升同步实现，营收结构持续优化

• 投资收益增加：公允价值变动收益1.38亿元，为非经常性收益的主要来源

• 财务状况稳健：总资产148.75亿元，归母净资产77.64亿元，增长7.88%

• 关注点：销售费用同比增长30.4%至11.71亿元，研发投入持续增加，研发费用达2.36亿元

科沃斯Q1业绩超预期，经营效率与盈利能力双双提升

科沃斯机器人(603486)周五发布2025年第一季度财报，公司收入与利润均实现显著增长，特别是在经营现金流方面取得历史性突破，展示出强劲的经营效率与盈利能力。

在科技行业整体面临压力的环境下，科沃斯"反潮流"地交出了一份靓丽的成绩单。第一季度公司实现营业收入38.58亿元，同比增长11.06%；更为亮眼的是，归母净利润达4.75亿元，同比大幅增长59.43%，同时扣除非经常性损益后的净利润达3.56亿元，增幅为24.17%。

经营活动现金流表现尤为突出，净额达8.94亿元，同比增长惊人的1005.05%，这一数据显示公司经营质量与转化效率显著提升。这在当前消费电子行业普遍面临增长乏力的背景下显得格外引人注目。

经营效率与现金流状况明显改善

财报显示，公司经营现金流激增主要归功于"销售商品收到的现金流入增加"。事实上，第一季度科沃斯销售商品、提供劳务收到的现金达到54.03亿元，比上年同期的37.34亿元增长了44.7%，远超同期营收增长率，反映出公司应收账款管理与销售回款效率的大幅提升。

值得关注的是，公司一季度应收账款余额为16.14亿元，较年初的29.24亿元大幅下降，进一步证实了公司在应收账款管理方面的显著进步。这也解释了为何营收增长11.06%的情况下，销售现金流入却增长了44.7%。

毛利率提升与结构优化推动利润增长

科沃斯净利润增长的背后反映了公司产品结构和毛利率的优化。一季度公司营业成本为19.41亿元，与上年同期的18.99亿元相比仅增长2.21%，远低于收入11.06%的增长率，表明公司综合毛利率得到了明显提升。

公司解释称，净利润大幅增加的主要原因是"本期收入增长、毛利率提升以及投资收益增加"。其中，投资收益主要来自于公允价值变动收益1.38亿元，这部分属于非经常性损益。

研发与营销持续加码

科沃斯在提升盈利能力的同时，并未放缓对未来的投入。一季度公司研发费用为2.36亿元，同比增长6.94%，占营业收入的6.11%，体现了公司持续创新的战略方向。

销售费用达11.71亿元，同比大幅增长30.43%，这一增幅远高于营收增速，表明公司在市场开拓和品牌建设方面加大了投入力度。销售费用占营收比重达到30.35%，较去年同期提高约4.5个百分点，这一策略能否持续提升市场份额值得关注。

财务状况与资本结构

截至2025年3月底，科沃斯总资产为148.75亿元，较年初微降1%；归属于上市公司股东的所有者权益为77.64亿元，较年初增长7.88%。公司现金及现金等价物余额达54.02亿元，体现了充裕的现金储备与抗风险能力。

公司资产负债率由年初的52.1%下降至47.8%，财务结构持续优化，短期借款较年初有所降低，显示公司财务策略趋于稳健。

展望与关注点

尽管科沃斯在2025年一季度交出了亮眼的业绩单，但投资者仍需关注几个关键问题：

1. 销售费用的高速增长是否能转化为持续的市场份额提升，特别是在竞争日趋激烈的智能家居市场；

2. 在高研发投入背景下，新产品的市场接受度与商业化效率将是影响公司中长期业绩的关键因素；

3. 海外市场的发展情况，包括其占比变化与贡献；从外币报表折算差额看，公司国际化布局可能正在加速。

总体而言，科沃斯2025年一季度业绩表现强劲，在收入稳步增长的同时实现了盈利能力和经营质量的双重提升，为全年业绩打下了坚实基础。尤其是经营现金流的显著改善，为公司未来的研发投入与市场拓展提供了充足的资金保障。