美股正处于科技巨头财报飓风的风眼中，投资者面临的严峻现实是：即使业绩超预期，股价也难获应有回报。
本周，美股将迎来一系列重量级科技巨头（包括Meta、微软、亚马逊和苹果等）的财报。知名TMT分析师Peter Callahan在最新报告中指出，在当下复杂的宏观环境下，投资者应密切关注这些公司的前景指引，而非仅仅关注当季业绩，因为当前的市场环境已经清晰表明：即便业绩超预期，也未必能获得预期中的股价上涨。
Callahan在报告中指出，在当前宏观环境下，业绩超预期的公司在次日（T+1）平均仅上涨50个基点，远低于101个基点的历史平均水平，而未达预期的公司则下跌247个基点，比下跌206个基点的历史平均水平更为严重。
另值得注意的是，本周有近40%的标普500指数市值公司公布业绩，加上周五的非农就业数据，市场正进入关键时刻。这将是决定市场短期方向的重要周期。
好消息也带不动市场了
纳斯达克上周上涨6.5%，四月份迄今已上涨1%。Callahan认为，这一反弹由多个因素推动：超预期财报（科技、媒体和电信行业展现最高超预期）、波动性降低（VIX回落至20中段）、利率环境稳定（10年期约4.25%）、仓位更加清晰（根据高盛数据，科技股敞口接近多年低点）以及政策前景改善（美国经济政策不确定性指数回落至3月水平）。
但有一个残酷的事实：即使公司财报超预期也不能在资本市场上获得应有的认可。Callahan报告指出，在当前宏观环境下，业绩超预期的公司在次日（T+1）平均仅上涨50个基点，远低于101个基点的历史平均水平，而未达预期的公司则下跌247个基点，比下跌206个基点的历史平均水平更为严重。
这种现象在谷歌身上得到了完美诠释——该公司在上周五交出了一份超预期的业绩，但当天股价仅上涨约1.5%。
Callahan指出，虽然科技板块目前整体超预期率高于其他行业，但投资者对业绩的反应变得更为谨慎，这显示出市场对前景的担忧已深入人心。
强劲财报季背后的隐忧
从基本面来看，科技、媒体和电信行业在财报季初期的表现超出了市场预期。这表明，尽管投资者情绪可能已经迅速转向悲观，但企业和消费者的实际行为尚未出现明显恶化。
换句话说，市场可能过于“先知先觉”，提前反映了潜在的负面情况，而企业实际经营状况尚未体现出这些问题。因此，尽管企业业绩超预期，但由于市场已经提前消化了悲观预期，这种“超预期”表现并没有像以往那样带来显著的股价回报。
目前公布财报的公司大多是像SAP、谷歌这样的顶级科技企业，它们的业绩表现非常出色。不过，接下来苹果、亚马逊、微软、Meta等更多重要公司也将发布财报。市场将通过这些财报来判断，前期的强劲表现到底是一时的“高光”，还是能够持续下去的“常态”。
