药明康德2025年第一季度：化学业务强劲推动业绩高增长，TIDES业务收入暴涨187%
核心要点
财务表现强劲：药明康德Q1营收96.55亿元，同比增长21%；归母净利润36.72亿元，同比激增89.06%，其中扣非净利润同比增长14.50%
业务结构优化：化学业务收入增长32.87%，成为增长主引擎；TIDES业务(寡核苷酸和多肽)表现亮眼，收入22.4亿元，同比大增187.6%
项目管线持续扩张：截至Q1末，小分子D&M管线总数达3,393个，其中包括75个商业化项目和82个临床III期项目
经营效率提升：经营活动现金流净额31.95亿元，同比增长41.57%；在手订单523.3亿元，同比增长47.1%
战略布局推进：持续加强原料药产能建设，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL；多肽固相合成反应釜总体积将提升至超100,000L
药明康德Q1业绩超预期，化学业务驱动增长
药明康德(603259)发布的2025年第一季度财报显示，公司实现营业收入96.55亿元，同比增长21%，其中持续经营业务收入93.9亿元，同比增长23.13%。公司归属于上市公司股东的净利润36.72亿元，同比大幅增长89.06%，基本每股收益1.29元，同比增长92.54%。
业绩增长显著高于预期，主要受益于两方面因素：一方面，公司不断优化生产工艺和经营效率，临床后期和商业化项目增长带来产能效率持续提升；另一方面，公司出售持有的药明合联生物技术有限公司部分股权及处置交割部分业务带来约14.06亿元的投资收益。扣除非经常性损益后，公司净利润为23.29亿元，同比增长14.50%，显示核心业务依然保持稳健增长。
化学业务表现突出，TIDES业务成新增长点
从业务板块来看，化学业务表现最为亮眼，实现收入73.91亿元，同比增长32.87%，成为公司增长的核心驱动力。其中小分子D&M业务收入38.5亿元，同比增长13.8%；TIDES业务(寡核苷酸和多肽)增速惊人，收入达22.4亿元，同比增长187.6%。截至2025年3月末，TIDES在手订单同比增长105.5%。
测试业务实现收入12.92亿元，同比下降4.04%，主要受市场价格因素影响。其中SMO业务依然保持增长态势，收入同比增长5.5%，维持中国行业领先地位。生物学业务实现收入6.07亿元，同比增长8.25%，体外综合筛选平台表现尤为突出，收入同比增长28.9%。
项目管线持续扩张，客户合作广泛深入
公司的"跟随客户"和"跟随分子"策略持续奏效。截至报告期末，小分子D&M管线总数达到3,393个，包括75个商业化项目、82个临床III期项目、368个临床II期项目以及2,868个临床前和临床I期项目。过去12个月，公司为客户成功合成并交付超过46万个新化合物，同比增长6%。
在客户地域分布方面，报告期内来自美国客户收入63.8亿元，同比增长28.4%；来自欧洲客户收入13.0亿元，同比增长26.2%；来自中国客户收入15.3亿元，同比小幅下降1.3%。截至2025年3月末，公司持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1%，为未来业绩增长提供了有力支撑。
产能持续扩张，现金流表现强劲
公司持续推进产能建设，2025年3月，常州及泰兴原料药基地均以零缺陷成功通过FDA检查。预计2025年末，小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL，多肽固相合成反应釜总体积将提升至超100,000L，为未来业务增长提供产能保障。
从现金流角度看，公司经营活动产生的现金流量净额31.95亿元，同比增长41.57%，表明公司持续的利润增长带来了良好的现金流入，确保了经营现金流的稳定与健康。截至2025年3月31日，公司总资产845.12亿元，较上年度末增长5.21%；归属于上市公司股东的所有者权益623.32亿元，较上年度末增长6.31%。
未来发展值得关注
药明康德"CRDMO"业务模式优势得到进一步验证，对客户的服务渗透率不断提高。未来值得关注的是：TIDES业务的持续快速增长、公司在高端CDMO领域的市场拓展、产能爬坡对营收增长的贡献，以及全球生物医药研发投入恢复对公司整体业务的推动作用。
整体而言，药明康德Q1业绩表现优异，业务结构优化明显，化学业务特别是TIDES领域竞争优势突出，CRDMO一体化业务模式持续得到市场认可，公司业务基本面保持强劲增长态势。
