深康佳Ａ2025年一季度扭亏为盈：净利润同比增长118.59%，股权会计核算变更贡献巨额投资收益

核心要点：

• 营收与净利润：一季度实现营收25.44亿元，同比增长3.32%；归属上市公司股东净利润9481万元，同比大幅扭亏增长118.59%

• 扣非净利润：扣除非经常性损益后净利润为-4.41亿元，同比减亏5.55%，主营业务仍面临较大压力

• 非经常性损益：非经常性损益达5.35亿元，主要来自武汉天源环保股权会计核算方式变更，产生6.56亿元投资收益

• 现金流状况：经营活动现金流净额为-4.22亿元，同比改善26.14%；筹资活动净流出6.47亿元，公司债务融资规模下降

• 重大事项：公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金；其他央企集团正对公司实施专业化整合，可能导致控股股东变更

康佳集团2025年一季度财报展现了表面好转但内部仍存挑战的复杂局面。公司虽然实现净利润大幅扭亏，但这主要依靠非经常性损益贡献，而非主营业务的根本改善。

表面盈利掩盖业务实质困境

从表面数据看，康佳集团一季度业绩向好，归属于上市公司股东的净利润达9481万元，实现同比118.59%的大幅增长，基本每股收益为0.0394元，较去年同期的-0.2119元实现扭亏。然而，扣除非经常性损益后的净利润仍为-4.41亿元，尽管同比减亏5.55%，但显示公司核心业务仍处于亏损状态。

财报数据揭示，非经常性损益高达5.35亿元，成为公司一季度实现盈利的关键因素。这主要源自公司将对武汉天源环保股份有限公司的会计核算方式从长期股权投资(权益法)变更为交易性金融资产，带来6.56亿元的一次性收益。

经营状况与资金压力

营收方面，一季度康佳集团实现营业收入25.44亿元，同比增长3.32%，增幅有限。经营活动产生的现金流量净额仍为负值，达-4.22亿元，虽同比改善26.14%，但仍显示出公司面临的经营资金压力。

财务费用1.51亿元，与去年同期基本持平，其中利息费用1.76亿元，较上年同期有所下降。公司总资产为297.94亿元，较年初下降2.03%；归属于上市公司股东的所有者权益23.68亿元，与年初基本持平，下降0.08%。

值得注意的是，公司筹资活动现金流净额为-6.47亿元，而上年同期为11.02亿元的净流入，显示公司正在缩减债务规模。报告期内，公司取得借款22.20亿元，同比大幅减少，偿还债务27.02亿元，反映了公司调整融资策略的举措。

资产结构变化与战略布局

截至一季度末，康佳集团交易性金融资产增至12.44亿元，较期初增长334%，主要因武汉天源环保股权会计核算方式的变更。同时，公司资本公积由期初的5.13亿元降至3.87亿元，下降24.57%，也与上述股权变更相关。

公司报告期内费用管控效果明显，销售费用、管理费用和研发费用均有所下降，分别为1.57亿元、1.35亿元和0.89亿元，同比分别下降20.72%、14.41%和20.75%，显示公司正积极实施降本提效措施。

战略转型与市场前景

公司正在筹划重大战略动作。根据公告，康佳集团于2025年1月13日召开董事局会议，审议通过了发行股份购买资产并募集配套资金的相关议案，目前相关审计、评估工作仍在进行中。

同时，公司披露控股股东华侨城集团有限公司正推进央企间专业化整合，拟由其他央企集团对公司实施整合，可能导致控股股东变更，但实际控制人仍为国务院国资委。此外，公司非公开发行不超过24亿元公司债券业务也在推进中。

后市展望

展望未来，投资者需关注以下几个方面：首先，主营业务的改善程度将是康佳集团能否真正走出困境的关键；其次，央企专业化整合进展及其对公司业务布局的影响；最后，公司资产重组及债券发行计划的落实情况，这将直接影响公司的资产质量和财务状况。

康佳集团目前的盈利主要依赖非经常性损益，主营业务压力仍然较大。随着央企专业化整合的推进，公司或将迎来业务调整与战略重塑，但这一过程中的不确定性也值得投资者密切关注。