海螺水泥一季度业绩逆势增长：净利润大涨20.51%，成本优化效应显著

核心要点

• 业绩亮眼: 2025年Q1实现营收190.51亿元，同比下降10.67%；净利润18.10亿元，同比增长20.51%，显示出较强盈利能力

• 成本优化: 采购原燃材料成本支出同比下降，带动经营现金流净额大增214.92%至5.03亿元

• 费用控制: 期间费用管控良好，财务收益明显（利息收入4.95亿元）

• 财务稳健: 总资产2,547.35亿元，归母净资产1,902.05亿元，资产负债率仅为20.46%

• 政策支持: 获得政府补助2.14亿元，是重要非经常性收益来源

• 关注重点: 水泥需求疲软环境下公司如何持续拓展盈利空间，原材料价格波动影响，以及企业环保转型和海外扩张策略

在中国水泥行业整体承压的背景下，海螺水泥交出了一份令人意外的"成绩单"。刚刚发布的2025年第一季度财报显示，公司净利润实现逆势上扬，在营收下滑环境下利润却实现显著增长，这一表现尤为引人关注。

成本优化驱动利润增长，现金流表现亮眼

财报数据显示，2025年第一季度，海螺水泥实现营业收入190.51亿元，同比下降10.67%；但归属于上市公司股东的净利润达18.10亿元，同比增长20.51%；扣除非经常性损益的净利润16.63亿元，同比增长21.50%。基本每股收益0.34元，相比去年同期的0.28元增长20.54%。

最为引人注目的是，海螺水泥经营活动产生的现金流量净额达5.03亿元，同比大幅增长214.92%。公司解释，这主要系采购原燃材料发生的成本支出同比下降。这一数据表明，尽管行业环境不佳，但海螺水泥在成本控制方面取得了显著成效。

业绩增长背后：降本增效与政策红利并行

业绩增长背后的原因可从多方面分析：

1. 成本管控显成效：营业成本同比大幅下降，从2024年同期的175.43亿元降至146.93亿元。与营收下降10.67%相比，成本下降幅度更大，表明公司成本控制卓有成效。

2. 财务管理稳健：财务费用为-1.76亿元，仍保持负值，主要来自于4.95亿元的利息收入，显示出公司强大的现金管理能力。

3. 政策支持：第一季度获得的政府补助达2.14亿元，成为非经常性损益的主要来源，对净利润形成有力支撑。

资产负债状况健康，财务结构稳定

截至2025年3月末，海螺水泥总资产2,547.35亿元，较上年末小幅增长0.04%；归属于上市公司股东的所有者权益1,902.05亿元，较上年末增长1.21%。公司资产负债率仅为20.46%，远低于行业平均水平，显示出极强的财务稳健性和抗风险能力。

值得注意的是，公司货币资金依然充裕，达到639.49亿元，虽较年初有所下降，但仍维持在相当高的水平。丰厚的现金储备为公司未来的战略投资和市场扩张提供了有力支持。

行业视角：如何在需求疲软中创造价值

在中国房地产市场持续调整的背景下，水泥需求整体表现疲软。海螺水泥能够在这一环境下实现利润逆势增长，关键在于其全方位的成本优化策略以及高效的生产管理体系。

从投资者关注的角度来看，尽管短期业绩表现优异，但仍需警惕几方面风险：

1. 原燃材料价格波动可能对成本控制形成挑战

2. 中国宏观经济增速放缓可能进一步影响基建和房地产投资

3. 行业产能过剩问题依然存在，可能导致价格竞争加剧

未来展望：关注环保转型与国际化战略

展望未来，投资者需重点关注海螺水泥在以下几个方面的表现：

1. 环保转型：在"双碳"政策下，公司如何推进绿色低碳发展

2. 国际布局：海外市场特别是"一带一路"沿线国家的业务发展情况

3. 多元化战略：非水泥业务的培育和发展状况

4. 成本控制：在原材料价格波动环境下保持成本优势的能力

海螺水泥第一季度业绩的逆势增长，向市场传递了一个明确信号：即便在行业下行周期，管理出色的龙头企业仍能通过精细化运营实现价值创造。这种在逆境中的韧性，或将成为公司长期竞争力的重要体现。