招商银行2025年一季度业绩解析：稳健增长中的净息差压力

要点摘要

• 财务表现：一季度实现营业收入837.51亿元，同比下降3.09%；净利润372.86亿元，同比下降2.08%；净利息收入529.96亿元，同比增长1.92%；非利息净收入307.55亿元，同比下降10.64%

• 资产负债状况：资产总额达12.53万亿元，较年初增长3.11%；贷款总额突破7.13万亿元，增长3.44%；客户存款总额达9.32万亿元，增长2.45%

• 资产质量：不良贷款率维持在0.94%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率保持在410.03%，较年初略微下降1.95个百分点

• 零售业务：零售客户总数达2.12亿户，管理零售客户资产(AUM)增至15.57万亿元，同比增长4.30%；金葵花及以上客户达547.47万户，私人银行客户达17.66万户

• 资本状况：高级法下核心一级资本充足率14.86%，资本充足率19.06%；杠杆率为8.35%

• 未来关注：净利差和净息差持续承压，贷款市场报价利率下调及房贷利率下调影响；房地产业务风险控制；银行卡、财富管理业务收入结构变化

在利率下行与资产质量压力并存的市场环境下，招商银行交出了一份相对稳健的2025年第一季度财报。虽然营收和利润出现小幅下滑，但银行整体经营状况依然展现出良好的韧性，核心业务维持稳健发展态势。

利润承压但基本面稳健

招商银行2025年一季度实现营业收入837.51亿元，同比下降3.09%，实现归属于股东的净利润372.86亿元，同比下降2.08%。业绩下滑主要受到非利息净收入下降10.64%的拖累，特别是公允价值变动损益受市场波动影响转为负值，债券和基金投资的公允价值下降导致其他净收入小计同比大幅下滑22.19%。

值得注意的是，在这一不利环境下，净利息收入实现了1.92%的同比增长，达到529.96亿元，占营业收入比重进一步提升至63.28%。这表明招行的核心业务收入韧性尚可，但也同时加剧了对息差变动的敏感性。

净息差持续受压仍是最大挑战

一季度，招商银行净利差和净利息收益率分别为1.82%和1.91%，同比分别下降8个基点和11个基点，环比分别下降1个基点和3个基点。净息差继续收窄已成为当前招行及整个银行业不得不面对的严峻现实。

LPR下调及房贷利率下调是压低资产收益率的主要因素，加之有效信贷需求不足，导致生息资产收益率持续下滑。虽然招行积极抓住利率市场化调整机遇推动存款成本稳步改善，但仅部分抵消了资产端收益率下降的影响。

零售业务维持领先优势

作为零售银行的标杆，招商银行继续巩固其在零售领域的强势地位：

• 零售客户数量达到2.12亿户，较年初增长0.95%

• 管理零售客户总资产(AUM)余额达15.57万亿元，较年初增加6,416.16亿元

• 金葵花及以上高净值客户达547.47万户，较年初增长4.56%

• 私人银行客户达17.66万户，较年初增长4.43%

这些数据显示，尽管宏观经济面临压力，招行在高净值客户获取和管理上仍保持较强竞争力。

房地产风险整体可控

招商银行对房地产领域风险保持警惕，截至一季度末，房地产相关信贷业务余额3,708.64亿元，较年初下降0.87%；不承担信用风险的房地产业务余额2,064.07亿元，较年初下降7.41%。

招行房地产业贷款余额2,872.98亿元，占贷款总额比例进一步下降至4.24%，其中85%以上的房地产开发贷款分布在一二线城市，区域结构相对健康。房地产业不良贷款率4.79%，较年初小幅上升0.05个百分点，但幅度有限，显示招行对房地产业务的风险控制相对有效。

零售贷款结构持续优化

招行坚持"结构性平衡发展"策略效果显现。一季度末，零售贷款余额3.66万亿元，个人住房贷款集中于一二线城市，占比达87.80%，较年初上升0.17个百分点，个人住房贷款加权平均抵押率维持在37.35%的低位。这意味着招行零售信贷业务总体抵押物保持充足稳定，抗风险能力较强。

值得关注的是，信用卡贷款不良率维持在1.75%，与年初持平，但关注类贷款率从4.17%上升到4.52%，需持续监测消费信贷未来的风险表现。

手续费收入结构发生变化

财富管理手续费收入实现67.83亿元，同比增长10.45%，其中代销理财收入23.71亿元，同比增长39.47%，代理基金收入和信托计划收入也分别增长27.68%和32.47%，显示客户投资意愿和风险偏好有所提升。

然而，代理保险收入18.26亿元，同比下降27.65%，资产管理手续费收入26.07亿元，同比下降16.60%，银行卡手续费收入40.74亿元，同比下降7.83%，表明传统中间业务面临较大压力。

资产质量总体平稳

招商银行资产质量总体保持稳定，一季度末不良贷款率为0.94%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率为410.03%，仍维持在行业领先水平。

一季度新生成不良贷款166.52亿元，不良贷款生成率(年化)为1.00%，同比下降0.03个百分点。同时，招行继续积极处置不良资产，一季度共处置不良贷款152.11亿元，其中常规核销75.08亿元，不良资产证券化54.76亿元，有效控制了不良资产的累积。

资本实力保持稳健

招商银行资本充足状况保持良好，一季度末高级法下核心一级资本充足率14.86%，一级资本充足率17.43%，资本充足率19.06%，杠杆率为8.35%，均显著高于监管要求。这为招行未来业务发展提供了充足的资本支持。

展望：挑战与机遇并存

展望未来，招商银行将面临国内需求不足、风险隐患较多等挑战，特别是资产收益率下行压力可能持续，需进一步优化资产配置、做大规模以维持收入增长。同时，招行将继续聚焦"动态再平衡"策略，做实资产业务"一行一策"名单制经营，并在房地产等重点领域风险管控上持续发力。

总体来看，招商银行在复杂多变的经济环境中展现出较强的经营韧性，虽然短期内业绩增速放缓，但核心竞争力和长期发展潜力仍然突出，尤其在零售财富管理、风险管控以及资产质量管理方面继续保持行业领先地位。