华见早安之声
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市场概述
尽管特朗普再提加税，周一美股仍微涨。投资者静候周二美国CPI与银行业绩。
英伟达市值一度跌破4万亿美元。Trade Desk将被纳入标普500指数，盘后短线拉升涨超10%。
重磅美国CPI报告前夕，长期美债再跌，10年期美债收益率上涨2.4基点，至近一个月来高点。
比特币收涨约1%，盘中冲高涨逾3%、触及12.3万美元的历史新高。
黄金较日内高点跌近1%。白银倒V反转、收跌约1%，盘中曾触及近14年最高。由于特朗普对俄罗斯制裁未包含限制能源出口的新措施，原油先涨后跌，美油跌3%。
亚洲时段，A股分化，沪指震荡收涨，机器人板块爆发，港股午后拉升，医药股强势反弹，商品涨，国债跌。
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要闻
中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。
中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，Labubu带动玩具出口破百亿；稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高，钢铁二季度出口创纪录。
中国央行最新发声信息量巨大：关于货币政策、地方专项债、人民币汇率、提振消费。
欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。
特朗普：我上电视，震撼市场；财长贝森特已让市场平静下来，这是好事。
白宫经济顾问哈塞特：如有正当理由，特朗普当然有权解雇鲍威尔。报道：特朗普经济顾问哈塞特在美联储主席的竞争中扩大优势。
下一代擎天柱要来了？马斯克：年底会有“史诗级震撼”的演示。
访华前黄仁勋最新专访：你是否被AI淘汰取决于一件事，英伟达要求全员用AI。
Meta将投数千亿美元建全球最大数据中心，正讨论是否放弃开源、转向闭源。
市场收报
欧美股市：标普500指数收涨0.14%，报6268.56点。道指涨幅0.20%，报44459.65点。纳指涨幅0.27%，报20640.33点。欧洲STOXX 600指数收跌0.06%，报546.99点。
A股：沪指涨0.27%，报3519.65点，深成指跌0.11%，报10684.52点，创业板指跌0.45%，报2197.07点。
债市：美国10年期基准国债收益率涨1.60个基点，报4.4253%。两年期美债收益率涨1.06个基点，报3.8956%。
商品：WTI 8月原油期货收跌2.15%，报66.98美元/桶。布伦特9月原油期货收跌1.63%，报69.21美元/桶。COMEX黄金期货跌0.38%，报3351.40美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。上半年人民币贷款增加12.92万亿元。人民币存款增加17.94万亿元。6月，M2-M1剪刀差为3.7个百分点，较5月的5.6个百分点缩小1.9个百分点。
中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，Labubu带动玩具出口破百亿；稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高，钢铁二季度出口创纪录。
- 上半年，我国高技术产品出口增长9.2%，连续9个月保持增长；自动数据处理设备及其零部件7027.9亿元，增长3.0%；集成电路6502.6亿元，增长20.3%；汽车4287.2亿元，增长9.4%。今年前四个月，玩偶、动物玩具出口额达到133.1亿元，增幅达9.6%。
- 继5月稀土出口大增之后，6月稀土出口量继续攀升至7742.2吨，环比增长32.4%，同比增长60%。二季度钢铁出口达到3070万吨，同比增长11%。今年前五个月，半成品钢出口量跳增超过300%。得益于钢铁出口创纪录增长，6月铁矿石进口量达1.06亿吨，创年内新高。
- 6月出口，“预期差”在哪？陶川认为，5月关税暂缓对于我国出口的提振作用，更多“后置”到了6月数据当中。美国进口需求的阶段性释放，也带动了其他地区的“抢转口”需求。此外，对欧盟的出口“韧性”不可忽视。往后看，外需的持续性问题，依然是影响市场的重要变量。
中国央行最新发声信息量巨大：关于货币政策、地方专项债、人民币汇率、提振消费。央行表示，如果把地方专项债置换地方融资平台贷款进行还原，按可比口径贷款同比增速还会更高一些。下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果。中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。服务消费是提振消费、扩大内需的关键。影响扩大服务消费的短板主要是供给。中小银行债券投资要把握好投资收益和风险承担的平衡。
欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。
- 欧盟双线应对美国关税威胁，一手准备反制，一手“拉拢”贸易伙伴。欧盟高官透露，积极寻求与印度等亚太国家深化贸易合作，并计划与其他受美国关税冲击的国家协调行动。
特朗普威胁将对俄罗斯征收100%关税。特朗普在与北约秘书长吕特的会面时说，对俄罗斯感到非常不满，表示如果50天内没有协议，美国将对俄罗斯实施100%的二级关税。他还表示，美国将继续向乌克兰提供武器，北约买单。不过，美国商务部长卢特尼克随后宣称，特朗普的意思是要对俄罗斯施加二级制裁，而不是加征二级关税。美国驻北约大使Matt Whitaker宣称，特朗普的二级制裁威胁针对俄罗斯的石油买家。
巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。巴西紧急向美国寻求将新关税从50%下调至30%，并推迟最多90天实施。巴西议员将于9月赴美与美国官员讨论特朗普宣布的关税措施。
特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。美国商务部宣布，退出2019年与墨西哥达成的协议。该协议与新鲜番茄的贸易有关。在美上市墨西哥ETF美股盘后下跌。
如果特朗普新一轮对等关税全部执行，影响有多大？华泰证券表示，如果对巴西、欧盟、加拿大和墨西哥的最新税率悉数执行，那么美国的有效关税税率可能进一步上升至18-23%，为百年未见的水平；本轮新增加征关税经济体对美出口的基础消费品和生活必需品的比例上升，通胀“体感”可能更强；展望下半年，利率和汇率的不确定性可能会高于风险资产和大宗商品。
特朗普：我上电视，震撼市场；财长贝森特已让市场平静下来，这是好事。美国总统特朗普谈及自己讲话对市场的冲击，还称贝森特安抚市场情绪。他还说，关税还没怎么开始，仅仅征收了汽车和钢铁关税；美联储FOMC应当降息至1%以下，美国并没有通胀。
白宫经济顾问哈塞特：如有正当理由，特朗普当然有权解雇鲍威尔。哈塞特称，特朗普是否会“走这条路”很大程度上取决于美联储对沃特质询的回复。白宫上周向鲍威尔发出质询函，要求在7个工作日内就装修项目回复一系列问题。分析指出，特朗普政府将美联储总部25亿美元装修项目超支7亿美元作为解雇鲍威尔的潜在“正当理由”。
- 角逐下任美联储主席！报道：白宫国家经济委员会主任哈塞特胜算增加。据《华盛顿邮报》，特朗普遴选下任美联储主席候选人的工作仍然存在变数，哈塞特正成为下一任美联储主席的热门人选。
比特币突破12万美元再创新高，本周美国“加密周”将推进三项关键法案。本周，美国国会计划审议CLARITY法案和GENIUS法案等三项关键加密立法，GENIUS法案为与美元挂钩的稳定币提供监管框架，分析称这将推动行业更大变革。
- 美国银行业监管机构发布蓝皮书，贷款机构涉足加密资产更加灵活。美国银行监管机构为传统银行进入加密资产领域提供了新的路线图，指出若计划提供加密资产保管服务的银行，必须考虑到加密市场的演变特性及底层技术，并建立能适应相关风险的治理框架。比特币周一盘中一度突破12.3万美元，再度刷新历史纪录后快速回落至12万美元下方。
下一代擎天柱要来了？马斯克：年底会有“史诗级震撼”的演示。马斯克表示，擎天柱2.5和3的敏捷性将大致相当于一个敏捷的人类，他上月透露，擎天柱即将迎来重大升级。
访华前黄仁勋最新专访：你是否被AI淘汰取决于一件事，英伟达要求全员用AI。黄仁勋认为，那些没有想法的人将最先被AI淘汰，“如果世界没有了新创意，那么（AI带来的）生产力提升就会转化为失业。我鼓励所有员工使用AI，甚至到了强制的程度。”
- 2025，黄仁勋“三顾大陆”，与雷军亲密合影。关于黄仁勋的中国行，外界看到的都是公开的，其实还有一些行程未被披露。去年底，黄仁勋现身中国香港，出席港科大的活动，背后其实还有一个隐秘行程——拜访中国两家客户的1号位。黄仁勋频繁来华目的多重：安抚4000名中国员工避免裁员、维护客户关系、推动新特供芯片B20等产品落地。
Meta将投数千亿美元建全球最大数据中心，正讨论是否放弃开源、转向闭源。Meta首席执行官扎克伯格周一表示，该公司正在建设几座大型数据中心，用于支持其人工智能的发展，目标是实现通用人工智能（AGI），其中首个数据中心预计将于明年投入使用。他表示，Meta有望成为全球首个拥有超过1吉瓦容量“超级集群”的公司。同时，新的Meta超级智能实验室正在讨论是否放弃公司最强大的开源AI模型Behemoth，转而开发一个闭源模型。
国内宏观
中国央行主管媒体：当前的一个政策抓手是扩内需、治内卷。金融时报表示，其中，从扩内需的角度看，货币政策支持力度持续加大。从优化供给的角度看，近年来我国传统行业和部分新兴产业快速增长对经济增长和就业起到了一定拉动作用，但部分行业内卷式竞争、挤压行业利润空间、影响产业生态等问题也引发了社会关注。对此，决策层已加紧部署相关工作，《保障中小企业款项支付条例》等政策已落地实施，中央财经委召开会议也明确要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。
历史七轮券商引领指数新高复盘及启示。兴业证券认为，“国内宏观政策放松+提振股市、海外流动性宽松+风险事件缓和”，是历史上券商引领市场上涨的主要催化。券商引领市场突破后20个交易日内，以军工、医药、TMT、美护为代表的成长行业和化工、机械、新能源等α机会较多的行业领涨概率较大。
- 券商引领指数新高后，A股就会进入牛市吗？兴证策略张启尧团队认为，券商引领市场上台阶后，市场往往将围绕这个新的中枢运行，除非出现经济失速、政策显著收紧等系统性风险。不过，经过连续上涨之后，若缺乏宏观和产业大的变化或大量资金助推，市场大概率仍以结构性机会为主。
怎么看新一轮城市更新？东北证券认为，新一轮城市更新明确转向内涵提升模式，存量上注重改造利用（而非大拆大建），打造宜居、韧性、智慧城市。大范围棚改难言重启，资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目或仅存在于少数核心城市核心区域。
海外宏观
特朗普将宣布700亿美元AI和能源投资，贝莱德等公司的高管将亲临现场。特朗普计划于周二在宾夕法尼亚州匹兹堡郊外的一场活动中，正式宣布总额达700亿美元的人工智能与能源投资。这些投资将来自多家公司，涵盖新数据中心的建设、发电能力的扩张、电网基础设施升级，以及相关的人工智能培训项目和学徒计划。
特朗普“告别戒毒所，拥抱金三角”，美银Hartnett：全球股市All In，直到债券崩溃。美银首席投资策略师Hartnett认为，特朗普的政策路径正从“财政戒毒”模式转向“财政狂欢”，将通过制造“一个美丽的大泡沫”来为巨额账单买单，而股市和加密货币等风险资产已经明确接收到这一信号。他认为，只有一场剧烈的债券市场抛售，才能终结这场盛宴。
美股“Q3魔咒”会不会来？广发策略刘晨明团队认为，美股今年Q3主要风险来自债务上限提高后财政部回补TGA账户带来的短债发行潮，叠加美债到期规模较大形成流动性冲击。对比2023年TGA回补：当前发债边际增量约5-7%，小于2023年的13%。预计今年Q3仍会有流动性冲击，但程度好于2023年。美联储已进入降息周期且政策对冲空间较大。
英国央行行长警告银行不要自己发稳定币，释放货币政策鸽派信号，英镑承压跌至三周低点
贝利警告称，稳定币可能从银行系统中抽走流动性，减少可用于放贷的资金，他“更希望”银行提供传统货币的数字版本——即代币化存款，而非稳定币。贝利暗示，如果就业市场恶化速度快于预期，央行可能会进行更大幅度的降息。市场预计，英国央行在年底前将累计降息58个基点。英镑兑美元汇率一度下跌0.3%。
4月以来，黄金背后的驱动资金已经变了。高盛表示，4月以来，黄金市场的驱动资金已从投机性头寸转变为长期结构性资金。此前由投机者推高的金价在4月后趋于平稳，因其大量平仓。现在，各国央行持续的购金需求和ETF的潜在流入成为核心支撑力量。高盛预测，到2025年底金价将升至3700美元/盎司，到2026年中期将达到4000美元/盎司。
银价涨至近14年高位，现货市场供需失衡加剧，贸易战推升避险需求。周一，现货白银一度上涨1.9%，突破每盎司39美元至近十四年高位。银价上涨的背后是现货市场供应紧张和借贷成本激增，美国贸易政策担忧、避险需求也进一步推高了银价。
特朗普称将通过北约向乌克兰提供武器。同时，他还威胁说，如果俄罗斯与乌克兰50天内没有达成和平协议，美国将针对俄方征收“非常严厉”的关税。
海外公司
华尔街大行财报季本周开启，投行业务或连续14个季度表现低迷，交易收入再成救命稻草？市场预计，美国五大行投行业务二季度收入下滑近10%至75亿美元，占华尔街业务比重将连续第14个季度低于25%，创下自2014年以来最长低迷纪录。交易收入同比增长近10%，达到310亿美元，是投行收入的四倍多。摩根大通和花旗将于当地时间7月15日公布业绩，美银、高盛和摩根士丹利将于次日发布。
报道：字节跳动正在开发混合现实眼镜，外形类似护目镜。据The Information报道，字节跳动正在开发一种轻便型混合现实设备。当前，Meta公司也正在研发一款类似产品，计划于2027年发布。这两款设备都不同于目前市面上已有的笨重头显产品。
行业/概念
1、人形机器人：近日，智元机器人和宇树科技中标“中移（杭州）人形双足机器人代工服务采购项目”，采购的项目总预算为1.24亿元（含税），是目前在国内人形机器人企业订单中最大的一笔，东吴证券认为本次采购招标的落地是国内人形机器人行业商业化进程中的重要里程碑事件。
2、清洁电器：银河证券指出，清洁电器是一个处于成长期的市场，中国龙头有全球竞争优势。过去由于竞争格局变化等原因，导致清洁电器公司二级市场表现一般。随着集中度的进一步提升，以及产品力的改善，预计这个大市场容得下几个优秀的寡头。
3、城市更新：近日，国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心表示将以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，聚焦重大工程建设、差异化消费激励、闲置资产盘活三个方面，城市更新被列为标志性重大项目。设计-施工-运营全链标的可能受益。
4、AI应用：7月10日，xAI发布新一代大模型Grok4系列。在HLE测试中，在使用工具的情况下，Grok4的成绩为38.6%，Grok4Heavy的成绩为44.4%，大幅超越o3和Gemini2.5Pro。如果在推理阶段增加算力投入并使用工具，则分数进一步提升至50.7%。继续看好需求共振下的AI-PCB产业链与AI Agent应用。
今日要闻前瞻
中国二季度GDP。中国6月社会消费品零售、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、全国房地产开发投资。国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。
国新办就2025年上半年国民经济运行情况举行新闻发布会。
国新办将举行“新征程上的奋斗者”中外记者见面会，请民营企业家代表围绕“弘扬企业家精神，坚定做优秀中国特色社会主义事业建设者”与中外记者见面交流。
美国6月CPI。
特朗普将于7月15日出席宾夕法尼亚州能源与创新峰会。
美联储理事鲍曼、美联储理事巴尔、里士满联储主席巴尔金、波士顿联储主席柯林斯发表讲话。
英国央行行长贝利讲话。
欧佩克公布月度原油市场报告。
<全文完>
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