光明乳业2025年Q1财报：扣非净利润微增，现金流改善明显但总体承压

核心要点

• 业绩表现：Q1营收63.68亿元，同比微降0.76%；归母净利润1.41亿元，同比下滑18.16%；扣非净利润1.9亿元，同比增长2.45%

• 现金流状况：经营活动现金流净额为-2.05亿元，较上年同期-3.94亿元有明显改善，主要受益于土地收储补偿款

• 资产负债情况：总资产221.52亿元，较上年末下降3.4%；资产负债率降至48.8%

• 业务发展：非经常性损益项目中资产处置损失5.47亿元对净利润产生较大拖累

• 未来关注点：销售费用同比下降12.13%表明费用控制效果显现，研发投入同比增加33.96%，现金流改善趋势能否持续

在中国乳制品市场竞争日益白热化的环境下，光明乳业交出了一份喜忧参半的2025年第一季度财报。公司扣非净利润实现微增，现金流状况有所改善，但整体经营业绩仍面临一定压力。

营收稳定但利润承压

财报显示，光明乳业2025年第一季度实现营业收入63.68亿元，与去年同期的64.17亿元相比微降0.76%，基本保持稳定。然而，归属于上市公司股东的净利润为1.41亿元，同比下滑18.16%，每股收益从去年同期的0.13元减少至0.10元，下滑幅度达23.08%。

值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润为1.9亿元，同比增长2.45%，这表明公司主营业务盈利能力有所增强。净利润下滑主要受非经常性损益的拖累，其中非流动性资产处置损益为-5.47亿元，对公司整体业绩产生较大影响。

费用控制显著但仍存挑战

在成本控制方面，光明乳业表现出一定成效。销售费用为6.5亿元，较去年同期的7.39亿元下降12.13%；管理费用为1.91亿元，较去年同期的2.14亿元下降10.58%。这表明公司在优化运营效率、控制成本方面取得了明显进展。

同时，财务费用从上年同期的0.65亿元减少至0.57亿元，降幅为11.57%，显示公司在资金成本控制方面也有所改善。

但值得关注的是，营业成本从上年同期的51.57亿元增加至51.8亿元，增幅为0.46%，与营收微降形成对比，表明公司面临一定的成本压力。

研发投入加大彰显长期发展战略

光明乳业在2025年一季度研发费用达到0.27亿元，较去年同期的0.2亿元增长33.96%。研发投入的加大表明公司正着力于产品创新和技术升级，为未来发展奠定基础。

现金流状况明显改善

2025年一季度，光明乳业经营活动产生的现金流量净额为-2.05亿元，较上年同期的-3.94亿元有明显改善。财报披露，这主要是由于本报告期收到吴中路578号、580号的土地收储补偿款尾款。

投资活动产生的现金流量净额由上年同期的-1.97亿元转为正值2.01亿元，主要源于处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加至3.54亿元，较去年同期的0.14亿元大幅提升。

负债结构有所优化

截至2025年3月31日，光明乳业总资产为221.52亿元，较年初的229.31亿元减少3.4%。归属于上市公司股东的所有者权益为96.85亿元，较年初增长2.21%。

公司流动负债总额为96.97亿元，较年初的107.17亿元减少9.52%；非流动负债为11.11亿元，较年初的11.25亿元微降1.27%。总体来看，公司资产负债率降至48.8%，较年初的51.64%有所下降，财务结构更为稳健。

结论与展望

光明乳业2025年第一季度业绩显示，公司在主营业务方面保持了相对稳定的发展态势，扣非净利润实现微增。公司在费用控制方面取得了一定成效，特别是销售费用和管理费用的减少，同时加大了研发投入。

现金流状况虽有所改善，但经营活动现金流仍为负值，这可能对公司的持续经营造成一定压力。投资者需要密切关注公司在接下来的季度中现金流改善趋势能否持续，以及非经常性损益对业绩的影响能否减少。

此外，在激烈的市场竞争环境下，光明乳业如何通过产品创新和渠道优化来提升市场份额，以及如何应对原材料价格波动带来的成本压力，都将是影响公司未来业绩表现的关键因素。