美国第一季度GDP数据意外萎缩0.3%令人失望,然而,这一数据尚未充分反映出特朗普关税政策、联邦政府削减开支以及移民政策的深远影响。市场正密切关注周五(今晚)公布的4月非农就业报告,这将是自特朗普于4月2日宣布对等关税政策以来的首个关键“硬数据”,其重要性不言而喻。
华尔街分析师预计,4月非农新增就业人数为13.3万,虽比前几个月有所减少,但仍处于健康的状态,失业率将维持在4.2%的水平。而根据ADP此前公布的数据,私营企业就业仅增长6.2万,ADP的预测通常与实际数据相差较大。
美银分析师Michael Hartnett表示,只要就业数据保持韧性,降低关税、降低利率和减税的乐观预期可能推动市场反弹,缓解美国经济衰退担忧。
马斯克领导的DOGE已全面开展削减开支工作,同时移民驱逐出境行动也在加速推进,边境穿越人数随之大幅减少。在此背景下,若就业数据表现疲软,可能会为特朗普的批评者提供有力论据;反之,若数据强劲,则至少会在短期内让批评者陷入沉默。
关税对经济影响尚未充分体现
一季度GDP几乎无法反映美国经济的真实状况。分析认为,尽管一季度GDP同比下降了0.3%,但这主要受到了几个统计因素的影响,而非特朗普政策直接冲击。
进口激增是关键因素之一,企业为了应对关税提前囤货,导致进口数据从GDP中被大量扣除。理论上,这应该被库存增加所抵消,但奇怪的是,数据并未显示这一点。S&P Global的经济学家Ben Herzon估计,如果没有商务部经济分析局的假设,GDP实际上可能萎缩1.5%,而非0.3%。
可以推测,早期实施的关税以及对未来更多关税的预期,可能会抑制企业的招聘意愿。但目前尚未看到这方面的明显迹象,失业保险申请数量一直保持在较低水平。
投资者押注特朗普立场软化
美银Hartnett表示,投资者现在押注特朗普在未来几个月将采取更加市场友好的立场,如果今晚的非农报告显示韧性,美国经济衰退的担忧可能会进一步减弱。
Hartnett表示,市场参与者正在押注“更低关税、更低利率和更低税收”的情景。金融条件的大幅放松,加上对人工智能的强劲支出,将缓解增长担忧,“只要就业数据不崩溃”。
美股在过去两周有所回升,因为市场乐观地认为美国将与主要贸易伙伴进行谈判。然而,弱于预期的经济数据将导致市场情绪保持不稳。