华见早安之声
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市场概述
中美经贸高层会谈将举行。美联储如期按兵不动，鲍威尔重申不急于降息。临近美股尾盘，消息称特朗普政府拟撤销拜登任内AI芯片限制新规，提振美股拉升。
美股告别两连跌，标普500震荡收涨。芯片指数尾盘拉升，英伟达涨超3%。苹果拟改版Safari、瞄准AI搜索、谷歌一度跌超9%。中概指数走弱。盘后财报后，Arm大跌超11%、Applovin一度暴涨16%。
美联储按兵不动，美债全面上涨。美元指数涨幅明显，近100整数关口。比特币盘中一度涨超3000美元、接近9.8万美元、后横盘震荡。
现货黄金下跌1.91%，期金跌破3400美元。原油日内冲高回落，盘中较日高回落超3%，美油重回59美元下方。
亚洲时段，A股冲高回落，沪指涨0.8%，军工股集体爆发，恒科指收跌0.75%，医药股大跌，国债全线走低。
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要闻
美联储再次暂停降息，示警滞胀风险，重申“不确定性”增加。鲍威尔无视特朗普，重申不急降息，称经济仍好、不确定性极高，拒绝因关税抢先行动。
芯片股拉升，媒体称特朗普拟废除拜登任内AI芯片限制。
外交部回应中美经贸高层会谈：这次会谈是应美方请求举行的。
国新办“一揽子金融政策”释放重磅信号。中国人民银行行长潘功胜同时宣布降准降息。公募业重大改革方案落地，绑定投资者利益，基金经理薪酬与收益挂钩、费率调降。
中国4月外汇储备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金。
若对美谈判失败，欧盟准备反制，将对波音飞机征收关税。
苹果酝酿Safari大改版，瞄准AI搜索，谷歌一度跌超9%、地位面临严峻挑战。
诺和诺德Q1销售额同比增长19%不及预期，下调全年销售指引。
市场收报
欧美股市：道指涨0.7%，标普500指数涨0.43%，纳斯达克涨0.27%。欧洲STOXX 600指数收跌0.54%。
A股：沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌2.52个基点，报4.2694%。两年期美债收益率跌0.62个基点，报3.7765%。
商品：WTI 6月原油期货收跌1.72%，报58.07美元/桶。布伦特7月原油期货收跌1.66%，报61.12美元/桶。COMEX黄金期货跌1.35%，报3376.50美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
美联储再次暂停降息，示警滞胀风险，重申“不确定性”增加。鲍威尔无视特朗普，重申不急降息，称经济仍好、不确定性极高，拒绝因关税抢先行动。
- 美联储声明称，经济前景不确定性“进一步”增加，新增语句“失业率上升和通胀上升的风险已增加”；重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。
- 鲍威尔称，高关税可能导致通胀和失业率上升，现在判断通胀和失业的风险哪种更严重为时过早；当前货币政策有适度限制性，潜在的通胀前景良好，观望是很明确的决定；无法先发制人，因为不知道如何应对，直到看到更多数据为止；关税冲击尚未到来，政策对通胀影响可能短暂也可能更持久；至少未来一年，美联储的通胀和就业目标不会取得进展；谈判可能实质性改变贸易局势、也可能不会；美国GDP可能上修，抢进口让GDP难准确解读；根本不会被特朗普呼声影响，未要求与总统会面；政府债务增长路径不可持续。
- “新美联储通讯社”称，美联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。
芯片股拉升，媒体称特朗普拟废除拜登任内AI芯片限制。媒体称，作为修改半导体贸易限制措施的部分努力，特朗普政府计划撤销拜登执政时期的人工智能（AI）芯片限制，5月15日执行不会所谓“AI扩散规则”。
外交部回应中美经贸高层会谈：这次会谈是应美方请求举行的。外交部发言人林剑表示，美方近期不断表示，希望同中方进行谈判。这次会谈是应美方请求举行的，中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。同时我们也多次说过，中方对对话持开放态度，但任何对话都必须建立在平等、尊重、互惠的基础上，任何形式的施压、胁迫，对中国都是行不通的。中方将坚定维护自身的正当利益，维护国际的公平正义。
- 会上，中国人民银行行长潘功胜同时宣布降准降息。降准0.5个百分点，并降低政策利率0.1个百分点，下调住房公积金利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。中国人民银行将推出一揽子宏观调控措施，主要包括三类政策：数量型政策、价格型政策和结构型政策，共计十项具体措施。
- 金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。措施针对当前经济形势，旨在通过优化融资环境、提升资本市场活力和加强对关键行业的支持，推动经济稳步复苏。
- 证监会提出三大举措持续稳定和活跃资本市场。
- 公募业重大改革方案落地，绑定投资者利益，基金经理薪酬与收益挂钩、费率调降。中国证监会公布《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案提出，引导行业机构适时下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率与托管费率。推动降低基金登记结算、指数授权使用、信息披露、审计及法律服务等相关固定费用。基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。
- 中泰证券认为，本次会议延续“预期管理”思路，更加重视资本市场。民生证券认为，随着关税冲击的显现，真正能让经济和市场行稳致远的关键因素仍在于货币金融政策和财政政策的协同，预计随着“一揽子金融政策”在二季度的陆续落地，三季度增量财政政策的空间也将随之打开。
中国4月外汇储备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金。中国4月末黄金储备7377万盎司，3月末黄金储备为7370万盎司，环比增长0.095%。截至2025年4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。
若对美谈判失败，欧盟准备反制，将对波音飞机征收关税。报道称，若7月14日前与美国谈判无果，欧盟计划将波音飞机纳入对美反制名单。更高的成本已经开始通过供应链传导至航空工业。
面对美国关税，全球其他国家加速“抱团”。许多国家现在采取两手策略，一方面努力与特朗普达成协议以撤销部分关税，另一方面加强与其他伙伴的贸易合作，减少对美国市场的依赖。有分析称，尽管美国占全球经济总量的26%，但其进口份额仅为13%，这意味着全球其他地区依然有充足的贸易空间和合作机会。
新台币的暴涨只是预演，美元资产面临“2.5万亿抛压”？著名经济学家Stephen Jen警告称，亚洲出口商和投资者多年来可能积累了“极其庞大”的美元储备。随着美国主导的贸易战不断加剧，一些亚洲投资者可能会将大量资金汇回，这可能会引发资金大规模流出美元。
苹果酝酿Safari大改版，瞄准AI搜索，谷歌一度跌超9%、地位面临严峻挑战。谷歌主导的搜索时代恐在走向终结。苹果浏览器搜索的应用4月首次下滑。苹果公司正在“积极考虑”对其设备上的Safari浏览器进行重大改版，重点转向以AI驱动的搜索引擎。这一决定或将终结苹果与谷歌之间长达多年的合作关系，引发整个行业的重大转变，对谷歌在搜索领域的主导地位构成挑战。
Arm盈利和营收超预期，指引失望，盘后重挫超11%。芯片设计巨头Arm公布财报，盈利和营收均超出预期，但指引平淡，预计第一财季营收10亿-11亿美元，而分析师预期为11亿美元的区间高端。Arm的预期与芯片行业同行一致，这些公司此前也向投资者表示，2025年开局强劲，但经济环境使预测更加不确定。
诺和诺德Q1销售额同比增长19%不及预期，下调全年销售指引。诺和诺德一季度销售额781亿丹麦克朗，不及预期的787亿丹麦克朗，旗舰减肥药Wegovy销售额亦未达预期。因美国“补充剂行业”带来的市场渗透低于预期，年度增长指引由原本预期的16%-24%，调低3个百分点，至13%-21%。
国内宏观
习近平在俄罗斯媒体发表署名文章。文章表示，中国和俄罗斯都是具有重要影响力的大国，是维护全球战略稳定、完善全球治理的建设性力量。中俄关系具有清晰历史逻辑、强大内生动力、深厚文明底蕴，不针对第三方，也不受制于任何第三方。双方要共同抵制任何干扰破坏中俄友谊和互信的图谋，不为一时一事所惑，不为风高浪急所扰，以中俄战略协作的确定性和坚韧性共同推动世界多极化进程，共同推动构建人类命运共同体。
全面取消交往限制：对欧出口突围。广发证券认为，中欧关系的改善本质是欧美结构性矛盾外溢的必然结果。综合对欧出口敞口和在欧市占率两个维度，可以大致定位中国各行业对欧出口进程。第一档已有市场：动力电池、逆变器、风电零部件等；第二档待提升：新能源乘用车、电动叉车；第三档潜力领域：摩托车、通信设备等有望重新打开欧洲市场。
国内公司
特斯拉4月在华销售同比下降6%，连续7个月下滑。2025年4月特斯拉中国批发销量58459辆，较2024年同期下降6%。特斯拉在欧洲市场也遭挫，六大主要市场现两位数下滑。
泡泡玛特神秘卖家身份揭晓，公司董事屠铮清空全部股份。蜂巧资本回应泡泡玛特创始股东清仓，表示因其人民币一期基金即将到期，已通过大宗交易分三次清空了所有泡泡玛特股票。与此同时，泡泡玛特董事屠铮身份揭晓，原持股0.89%的他通过大宗交易出售了所有股份，至此其持股降为0%。
京东、美团真的在打外卖大战？是，也不是。伯恩斯坦认为，京东与美团在外卖领域的竞争，是双方围绕“即时零售”展开的新一轮战略布局。京东的入局更多是出于对美团即时零售业务增长的应对，而美团则凭借其在长尾餐饮市场的优势进行防守。
海外宏观
美股史上最大回购潮来了，在不确定性中，企业选择“抄底”自己。根据德意志银行的数据，标普500指数成份股公司预计将在未来几个月回购价值1920亿美元的股票，这是自1995年以来单周的最高纪录。在贸易关税等不确定因素的笼罩下，企业更倾向于通过回购来部署巨额现金储备。
如何看美股大反弹？高盛：熊市多长阳，目前估值看上行空间有限。很多投资者在4月初被迫抛售风险资产，现在又在股市反弹时被迫“捏着鼻子买回来”。高盛表示，当前市场的最大驱动力仍是不确定性，投资者尚未真正看涨或看跌市场。1980年以来的熊市反弹平均涨幅为14%，本次反弹已上涨18%，或已接近极限。
关税冲击有多大？华尔街紧盯港口、卡车和供应链数据。当经济前景不明朗时，交易员通常会关注航运和物流数据，运输类股往往被视为市场的“晴雨表”。洛杉矶港本周的进口量预计将与去年同期相比下降35%；卡车运输公司正在减少重型卡车的订单，3月份北美重型卡车订单取消率创近两年新高。
哈佛、耶鲁带头，美国大学捐赠基金争相出逃私募股权基金。继哈佛、耶鲁之后，普林斯顿大学捐赠基金最近几周一直在研究私募股权份额潜在出售的可行性。德克萨斯理工大学捐赠基金计划减少部分私募股权敞口。Highland咨询公司负责捐赠基金和基金会的首席投资官Gaurav Patankar表示：“这有点像在电影院里为不太可能发生的火灾计划逃生，每个人都想成为第一个逃离的人。”
海外公司
OpenAI：微软应该少拿点收入分成，微软：给我更多技术。OpenAI计划大幅削减给微软的收入分成比例，从目前的20%降至2030年的10%，微软则希望在OpenAI重组后继续使用后者的知识产权，双方还在就Azure云服务器协议等方面进行协商。分析指出，当前一个悬而未决的问题是：当前协议是否涵盖OpenAI尚未发布或尚未产生收入的产品。
迪士尼涨超10%，主题公园、流媒体业务强劲，Q2业绩超预期并大幅上调全年盈利指引。迪士尼预计全年调整后每股收益同比增长16%至5.75美元，高于市场预期的5.44美元，约为此前预期增长的两倍。此外，迪士尼预计公园业务下半年的表现会更强劲，同时将继续提高流媒体业务的盈利能力。
宝马Q1息税前利润同比暴跌23%，维持盈利指引不变，称部分汽车关税将是暂时的。
行业/概念
1、军工：华泰证券指出，25Q1行业基本面或已处于复苏态势。军贸方面，目前国际局势仍复杂多变，25年起多国提升国防预算，全球的军费开支有较大幅度增长，各国国防压力有所提升，促使军贸市场进入更加活跃的状态。国内方面，25年作为“十四五”末年，既定的国防建设任务需要完成，此前积压的需求将快速释放。
2、国产算力：2024-2028年中国智算中心市场投资规模预计大幅增长，互联网及云厂商建设的智算中心算力规模占比达35%。在H20出口限制下，国产芯片空间广阔，昇腾产业链将显著受益。
3、金属材料：广发证券研报指出，AI已逐步融入材料研发体系，通过智能算法突破传统试错模式限制，提升成分设计、微观结构优化与制造工艺改进的效率。同时OMat24等开源材料大模型正加速推动AI赋能材料发现。
4、智能驾驶：广发证券研报指出，比亚迪按下智驾下沉加速键，各车厂积极跟进，智驾下沉至中低端车型放量区。智能化硬件成长空间广阔，国产供应链有望进一步深度参与。
今日要闻前瞻
英国央行公布利率决议。
日本央行公布3月货币政策会议纪要。
美国上周首次申请失业救济人数。
Shopify公布财报。
<全文完>
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