华见早安之声
请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。
市场概述
伊朗局势主导资产走势。美股早盘中东局势紧张，一度打压美股走低；午盘报道称协议最终草案达成，原油跳水、三大指数探底回升、小幅收涨，道指创新高。
英伟达绩后走低1.8%，领跌科技七巨头。Arm大涨16%，总市值首次突破3000亿美元。沃尔玛股价大跌7.3%，拖累消费必需品板块整体下跌1.6%。特朗普政府宣布20亿美元量子计算扶持计划，IBM大涨12%，量子计算股D-Wave Quantum大涨33.4%，Rigetti Computing跳涨30.6%。
美债走势分化。一方面，强劲的美国宏观经济数据推高加息预期，另一方面，随着油价下跌及通胀担忧短期缓解，资金涌入债市拉低了整体收益率。对利率敏感的2年期收益率走高2.5基点；10年期收益率日内则冲高回落，尾盘下行2基点。
美元盘中剧烈震荡，最终几乎收平。
纽约期金V形反转，涨超0.1%，期银涨1%。原油冲高转跌，WTI原油一度涨超4%，随后跌至95.76美元、日内跌超2.5%，布油日内跌逾2.7%。
亚洲时段，A股午后集体下探，三大股指均跌超2%，京东方逆势涨停，芯片、算力全面下挫，恒科指跌超2%，科网股杀跌。
要闻
中国
国常会：讨论央行法修订草案，纵深推进全国统一大市场建设。
小米新品发布会：大屏旗舰17 Max售价4799元起，跑车级SUV YU7 GT震撼上市。雷军：未来五年计划投入至少2000亿研发费用。
蔚来Q1营收同比增112%，新车交付大增98%，整车毛利率创四年来新高。李斌：汽车行业成本压力大，蔚来成交均价超过宝马、奥迪。
游戏收入稳健增长，网易Q1营收利润双双超预期。
海外
特朗普密集谈伊朗、关税与AI，称美国将获得伊浓缩铀、重申伊不能拥有核武。
鲁比奥谨慎看美伊谈判，但报道称协议最终草案达成，原油跳水、三大美股指转涨。伊朗：美方谈判文本在一定程度上“缩小了分歧”，伊方“正在回应”。
美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3、创四年新高，服务业小幅回落。
土耳其法院判决“颠覆”最大反对党，股指暴跌6%，国有行紧急抛售60亿美元捍卫里拉；在3月几乎清仓美国国债，以力挺里拉。
印度考虑所有选项来应对卢比暴跌，包括加息。
SpaceX招股书揭秘：Starlink是印钞机，xAI是吞金兽，马斯克用卫星养AI。SpaceX招股书被忽视的细节：Anthropic每年砸150亿美元租马斯克的GPU。大资金不满AB股设置，马斯克需在火星建成100万居民殖民地。散户连夜涌入SpaceX“预上市永续合约”。
Anthropic正与微软就租用其自研Maia AI芯片驱动的服务器展开谈判。
报道：OpenAI一季度收入57亿美元。
沃尔玛Q1营收超预期，电商狂奔、广告猛增，但燃料成本正在“吃掉”利润。
报道：OPEC+或在6月7日会议上将7月石油产量提高18.8万桶/日。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.17%，报7445.72点。道指涨幅0.55%，报50285.66点。纳指涨幅0.09%，报26293.098点。欧洲STOXX 600指数收涨0.04%，报620.56点。
A股：上证指数收报4077.28点，跌2.04%。深证成指收报15247.27点，跌2.07%。创业板指收报3829.78点，跌2.35%。
债市：美国10年期国债收益率跌1.59个基点，报4.5696%。两年期美债收益率涨2.80个基点，报4.0830%。
商品：WTI 7月原油期货收跌1.94%，报96.35美元/桶。布伦特7月原油期货收跌2.32%，报102.58美元/桶。现货黄金跌0.08%，报4540.60美元/盎司。现货白银涨0.94%，报76.6124美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国
国常会：讨论央行法修订草案，纵深推进全国统一大市场建设。会议讨论并原则通过《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，修订中国人民银行法是完善我国金融法律体系的基础工程。要加强金融法治建设，加快完善中央银行制度，依法全面履行好中央银行职责。
小米新品发布会：大屏旗舰17 Max售价4799元起，跑车级SUV YU7 GT震撼上市。小米17 Max搭载6.9英寸超窄直屏、8000mAh金沙江电池、徕卡2亿像素主摄及第五代骁龙8至尊平台，国补后到手价4299元起。小米YU7 GT定价38.99万元起，最大马力达1003匹，零百加速2.92秒，雷军将其定位为"原汁原味纯血GT+跑车级SUV"。
- 雷军：未来五年计划投入至少2000亿研发费用。雷军表示，过去五年小米投了1055亿研发费用，在芯片、大模型、智能制造、机器人等领域取得了突破。未来五年，公司计划投入至少2000亿研发费用。
蔚来Q1营收同比增112%，新车交付大增98%，整车毛利率创四年来新高。蔚来Q1营收255.3亿元，同比大增112.2%；交付83465辆，同比增长98.3%。综合毛利率19.0%、整车毛利率18.8%，均创四年来新高。非GAAP口径下实现运营利润6679万元，连续两季度盈利。现金储备482亿元，正向经营现金流持续三个季度。二季度营收指引最高344.4亿元。
- 蔚来李斌：汽车行业成本压力大，蔚来成交均价超过宝马、奥迪。蔚来CEO李斌表示，今年汽车行业材料成本压力非常大，蔚来每辆车平均有一万以上的成本压力。蔚来会保持价格稳定与合理增长。一季度蔚来品牌的平均成交价是39万元，超过宝马5万元，超过奥迪1.5倍。在长三角和一线城市，蔚来品牌已经超过传统豪华品牌市场份额。
游戏收入稳健增长，网易Q1营收利润双双超预期。网易Q1财报超预期：净收入305.9亿元，经调整每ADS收益17.46元，均高于市场预估。游戏业务为核心增长动力，收入257.1亿元，毛利率提升至74.8%。有道与云音乐增长温和，创新业务收入短期承压但毛利改善。公司营业成本同比下降9.4%，毛利率升至69.4%；研发投入保持稳定，费用管控成效显著。
海外
特朗普密集谈伊朗、关税与AI，称美国将获得伊浓缩铀、重申伊不能拥有核武。特朗普警告，伊朗若拥有核武可能爆发中东核战、波及欧美。报道称，伊朗在与阿曼研究征霍尔木兹海峡永久“过路费”，后特朗普称，关注海峡通行费问题，美国完全掌控该海峡、对伊海上封锁100%有效。特朗普称，因对“某些方面不满意”推迟AI行政令签署，担心行政令可能阻碍AI；美国可能要退还总值1490亿美元关税，会用不同的方式再征关税。
鲁比奥谨慎看美伊谈判，但报道称协议最终草案达成，原油跳水、三大美股指转涨。草案达成的消息传出后，盘中曾涨超4%的国际原油一度跌近3%。鲁比奥称，美伊谈判有进展，他无法保证定能达成协议，若无法达成“好协议”，“所有人清楚”美国有哪些其他选项；伊朗不得拥有核武是美方底线。伊朗外交部：现阶段谈判重点是结束所有战线战争，媒体关于浓缩铀等核问题的说法只是猜测。
伊朗：美方谈判文本在一定程度上“缩小了分歧”，伊方“正在回应”。伊朗“正在回应美方发来的谈判文本”，目前在讨论该文本的“总体框架、部分细节以及作为保障的信任建立措施”。
伊朗最高领袖下令：接近武器级的铀必须留在国内。有消息人士表示，伊朗最高领袖已经下令，接近武器级的铀必须留在伊朗。消息人士还称，伊朗最高领袖的指示反映了伊朗当局的共识。
美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3，服务业小幅回落。标普全球5月美国综合PMI初值录得51.7，与4月持平。制造业与服务业分化加剧：制造业PMI升至55.3，创48个月新高；服务业PMI降至50.9，陷入停滞边缘。投入成本涨幅创2022年底以来新高，售价通胀升至近四年高位。经济学家警告，5月PMI预示二季度GDP年化增速恐难超过1%，且订单增速已降至两年最低，滞胀风险进一步抬升。
土耳其法院判决“颠覆”最大反对党，股指暴跌6%，国有行紧急抛售60亿美元捍卫里拉。土耳其法院裁定，最大反对党共和人民党的2023年党代会选举结果无效，意味着现任党主席Ozel被解职、原领导层恢复。交易员称，周四国有行的60亿美元外汇抛售中，约一半发生在该法院裁决公布后不久。
- 报道：土耳其在三月份几乎清仓美国国债，以力挺里拉。土耳其持有的美国国债规模在3月底骤降至18亿美元，较上月的160亿美元缩水逾八成，几乎完成全面清仓。
印度考虑所有选项来应对卢比暴跌，包括加息。卢比跌至97比1美元历史新低，印度储备银行"不惜一切代价"誓言保卫汇率——加息、500亿美元NRI存款计划、主权美元债券三箭齐发，政策烈度堪比2013年"缩减恐慌"。一场捍卫卢比的货币保卫战，正在加速打响。
SpaceX招股书揭秘：Starlink是印钞机，xAI是吞金兽，马斯克用卫星养AI。SpaceX以1.75万亿美元估值冲击史上最大IPO。Starlink是核心现金牛，2025年营收114亿美元，EBITDA利润率63%，用户突破1030万。但xAI并购拖累严重，2025年亏损64亿美元，2026年Q1资本支出77亿美元中76%流向AI。
SpaceX招股书被忽视的细节：Anthropic每年砸150亿美元租马斯克的GPU。SpaceX招股书显示，Anthropic承诺以每月12.5亿美元、年付约150亿美元的价格租用其数据中心的GPU算力，合同持续至2029年5月，总价值约400亿美元。合同中含任一方可提前90天取消的条款，合作埋下了变数。Anthropic是xAI最大的外部客户，这笔订单撑起了xAI 2026年的核心营收。
SpaceX IPO引发大地震：大资金不满AB股设置，马斯克需在火星建成100万居民殖民地。双层股权设计下马斯克掌握约85%投票权，普通投资者几乎无治理影响力，引发养老金等机构反弹。此外，招股书将火星百万人口与超大算力等远期目标绑定估值，令28.5万亿美元市场叙事被质疑更偏愿景而非可验证财务基础。
SpaceX IPO：史上最大上市，2万亿美元的定价难题。Starlink是真实的，但买SpaceX，你同时买的是：一个每季度烧77亿美元的AI业务，一个还需要多次飞行验证的Starship，以及一份把85%决策权锁在一个人手里的合同。2万亿美元，多少是在为已经成立的Starlink付账，多少是在为还没发生的事情预付定金——这个问题，每个准备申购的投资者都需要自己回答。
等不及IPO了！散户连夜涌入SpaceX“预上市永续合约”。在SpaceX正式IPO前，一个运行于Hyperliquid区块链的离岸衍生品平台已率先让全球散户"提前下注"。Trade.xyz推出的SpaceX永续合约首日成交量即达3300万美元，合约价格一度将SpaceX估值推高至2.4万亿美元。无需股权、纯做多空——这台"投机机器"正在华尔街之外重塑IPO前的价格发现规则。
微软Maia芯片终于等来大客户？Anthropic入局或改写云计算竞争格局。Anthropic正与微软就租用其自研Maia AI芯片驱动的服务器展开谈判，此举若达成，将成为微软自研芯片战略的重要突破，并进一步重塑云计算市场的竞争格局。
报道：OpenAI一季度收入57亿美元。受Codex、商业销售与广告驱动，OpenAI在第一季度创造了57亿美元的收入，领先竞争对手Anthropic约10亿美元。
沃尔玛Q1营收超预期，电商狂奔、广告猛增，但燃料成本正在“吃掉”利润。沃尔玛FY27一季度总营收1778亿美元，同比增长7.3%，略超预期；调整后每股收益0.66美元，符合预期。全球电商增长26%，广告业务大增37%，高利润业务持续优化盈利结构。但燃料成本拖累运营利润增速250个基点，公司选择自行消化未转嫁消费者。
报道：OPEC+或在6月7日会议上将7月石油产量提高18.8万桶/日。霍尔木兹海峡封锁使OPEC+多位成员国出口受阻，但核心七国仍计划在6月7日会议上推进7月增产约18.8万桶/日。值得注意的是，遭受波及的出口国恰恰是联盟内仅有的具备闲置产能、能够在必要时扩大供应的成员——沙特阿拉伯、伊拉克、科威特，以及近期退出的阿联酋。
研报精选
沃什会向特朗普妥协吗？一文盘点总统与美联储70年权力暗战。特朗普将亲自主持新任美联储主席沃什的宣誓就职仪式，这一打破近40年惯例的安排，将白宫与美联储的权力博弈再度推至聚光灯下。从马丁被杜鲁门骂"叛徒"，到伯恩斯妥协酿成通胀危机，再到鲍威尔以法理化手段正面抵抗——70年博弈史昭示：沃什继承的，是一个内部已现裂痕的央行，而特朗普对他的期待，只有两个字：降息。
大摩拆解英伟达Rubin：GPU不再独占蛋糕，PCB、MLCC、ABF价值集体起飞。大摩拆解英伟达下一代Rubin机架发现，其售价将达到约780万美元，较GB300几乎翻倍，而价值增长并非主要来自GPU。PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）成为最大受益环节，内存价值更暴增435%，占机架BOM比重升至约26%，反而压缩GPU占比。与此同时，市场原本担忧的ODM附加值下滑并未出现，大摩预计其美元增值反增35%-40%，AI产业链价值正从GPU向更广泛的硬件环节扩散。
科技大佬Gavin Baker：Anthropic单月新增ARR抵SaaS巨头十年体量，AI进入“按量付费”与架构解耦新时代。Anthropic单月ARR暴增110亿美元，等同三大SaaS巨头十年体量——这是资本主义史上前所未有的奇迹。AI正从"无限畅饮"全面转向"按Token付费"，前沿实验室今年ARR将破2000亿美元；台积电晶圆管控单枪匹马阻止全球泡沫。顶级投资人Gavin Baker警告：AI是这个时代的机关枪，不驾驭它，就会被它成片屠杀。
国内宏观
外资4月净流入A股约2000亿元，创今年1月以来新高。外资对中国股市的信心在4月显著回升。投资者将目光聚焦于人工智能驱动的生产率提升预期，选择淡化伊朗战争所带来的地缘政治扰动。沪深300指数4月累计上涨8%，5月迄今进一步上涨0.9%。
华创张瑜：提示！国内流动性拐点越来越近。华创证券张瑜认为，当前银行间与非银流动性已处于近年极致宽松状态，但央行态度已现边际微调，公开市场操作转向净回笼。债市杠杆率突破90%历史阈值，这意味着央行大概率会从最极端的宽松位置至少向中间位置回归。后续需关注同业存单净融资额回正作为确认流动性拐点信号。
国内公司
京东方：未与英伟达合作，玻璃基板等业务未来2-3年无法对业绩产生重大影响。公司强调，玻璃基封装载板业务、钙钛矿业务、光互连业务尚在技术探讨和验证阶段，预计未来2-3年内，都无法对公司经营业绩产生重大影响。
- 后摩尔时代，玻璃基板或开启新一轮“材料革命”。西部证券表示，摩尔定律触顶，AI算力需求倒逼封装材料代际跃迁。以玻璃通孔（TGV）为核心的玻璃基板，凭借信号损耗低、热膨胀可调、成本可控等优势，正加速替代传统硅基与有机基板。英特尔、三星、台积电集体押注，预计2028年全球TGV市场规模将近80亿美元，2030年渗透率进一步提升至50%。
“来了”又“没完全来”？特斯拉官宣监督版FSD登陆中国，销售员：暂未收到落地通知！
特斯拉官宣FSD监督版已在中国等10个国家和地区开放使用，但强调仍需驾驶员主动监督，车辆并不能实现完全自动驾驶。一线销售门店尚未收到正式推送通知，目前仅部分试驾车搭载V13版本供用户体验。有车主向官方客服咨询能否开通，得到的回应是：“正积极推进，所有准备工作完成便会尽快推送。”
海外宏观
美国驻丹麦大使：特朗普已排除对格陵兰岛使用武力。美国驻丹麦大使肯尼思·豪韦里称，美国总统特朗普已排除对格陵兰岛使用武力的可能性。格陵兰岛的未来必须由格陵兰人民自己决定。
韩国5月前20天芯片出口同比增202%，DRAM出口额飙升498%。韩国5月前20天出口同比增长64.8%，其中DRAM出口额同比飙升498%，芯片出口同比飙升202.1%，计算机相关产品出口更大涨305.5%，反映出AI相关投资的持续强劲。尽管出口强劲，但油价上涨与通胀压力持续升温，令韩国银行面临决策两难。
俄罗斯今年已抛售逾40亿美元黄金，储备降至2022年初来最低。截至5月1日，俄央行黄金持仓较年初减少90万盎司，降至2022年2月以来最低。按今年前四月均价每盎司4800美元计算，回笼约43亿美元。此轮减持旨在弥补能源收入走弱所产生的预算缺口。
高盛：5月全球原油库存日均降幅创纪录，达870万桶。据高盛数据，5月以来全球可见原油及成品油库存日均降幅达870万桶，创历史纪录，几乎是冲突爆发以来平均消耗速度的两倍。霍尔木兹海峡过境原油出口量仅为正常水平的5%，"实物市场持续收紧"。
海外公司
英伟达一季报：第四次盘后下跌背后，三条增长曲线正在收敛。营收816亿同比+85%，数据中心接近翻倍；Vera CPU打开2000亿新赛道，真正的预期差在这里。
英伟达业绩创下最佳的一次“超预期”，为何华尔街还嫌不“完美”？英伟达股价下跌，当"超预期"成为常态，市场要的不再是另一张漂亮成绩单，而是能重新抬高长期增长曲线的新故事。
不到24小时1000万人围观：Claude找回“遗忘”10多年的比特币钱包，5枚BTC重见天日。试了7万亿次密码失败后，一个尘封12年的比特币钱包被Claude唤醒。用户将旧电脑数据导入Claude，AI通过上下文关联与工具链排查，精准重建解密路径，解锁内含5枚比特币的钱包。
困扰人类80年的数学难题，被AI破解了！奥特曼：感受很复杂。OpenAI一个通用推理模型，自主攻克了困扰数学界近80年的“平面单位距离猜想”难题。更震撼的是，AI动用的突破工具竟来自毫不相关的代数数论领域。数学家Gowers称之为“AI数学的里程碑”，CEO奥特曼称“感受很复杂”。而数学可能只是开始，AI自主产出科学突破的时代可能比所有人预想的都来得更快。
8000人大裁员后安抚员工！扎克伯格承诺：今年不再进行“公司级别”裁员。Meta于5月20日正式裁员约8000人，占员工总数约10%，同时关闭6000个计划招聘职位。扎克伯格在内部备忘录中承诺今年不再进行“公司级别”裁员，但未排除针对特定团队的调整。与此同时，逾7000名员工被调配至新设AI部门，管理层级大幅压缩。Meta预计2026年资本支出高达1450亿美元。
Arm总市值首破3000亿美元大关，孙正义豪赚2200亿美元创造投资神话。受全球AI算力需求推动，Arm总市值首次突破3000亿美元。5月21日盘中股价飙升16%，前一交易日已涨超15%。大股东软银持股约87%，账面盈利超2200亿美元，回报率高达550%。
30亿元的光刻机将量产，台积电不要，英特尔难撑大盘，ASML：沙漠中没食物了。ASML耗时近十年研发的High-NA EUV光刻机即将投入商用，单台售价超4亿美元，被视为下一代先进制程核心设备。但市场正陷入尴尬：台积电因成本过高选择改造现有EUV实现2nm量产，三星、SK海力士仅小规模试水，仅英特尔率先接盘。与此同时，中国市场空间被持续压缩，ASML面临“技术最强、设备最贵，却缺少足够买家”的商业化压力。
IBM收涨12%，创近一年最大涨幅，特朗普政府宣布量子计算扶持计划。IBM获批10亿美元，用于建设量子芯片代工厂，消息刺激IBM股价收涨12.48%，创2025年1月份以来最大单日涨幅。除IBM外，GlobalFoundries、D-Wave Quantum、Rigetti Computing等多家企业也获得不同程度的资金支持。
行业/概念
1、无人驾驶丨据中证报报道，5月21日，特斯拉官方正式宣布，其备受关注的"监督版FSD"（Full Self-Driving Supervised）已在中国市场正式推出。相比之前的高速辅助驾驶，监督版FSD将覆盖城市道路、高速、自动变道、自动泊车等全场景。
点评：特斯拉FSD作为全球智驾标杆，其入华将直接倒逼本土头部厂商加速底层算法和数据的迭代。FSD的落地将直接带动高性能传感器、域控制器、线控底盘等上游硬件的需求放量，深度绑定特斯拉供应链的企业将迎来实质性利好。
2、机器人丨据中证报报道，近日，全国首个面向家庭场景的通用机器人"拾光S1"在武汉发布，标志着人形机器人真正开始走进普通家庭。发布会现场，湖北极佳视界机器人宣布与湖北科投达成百台订单合作，5月31日起，这批机器人将率先进入光谷人才公寓开展场景测试，随后逐步投放至真实家庭环境中，供种子用户使用。
点评：家庭场景被公认为人形机器人的"终极赛场"，被普遍认为是继智能手机、新能源汽车之后的下一个万亿级消费热点。随着技术验证和商业化落地加速，预计2026年全球人形机器人量产规模将突破3万台，行业正式迈入规模化量产的关键期。随着技术成熟和成本下探，预计2030年全球人形机器人市场规模有望突破万亿元，出货量达到100万台级别。届时，仅中国具身智能机器人（包含家用场景）的市场规模就有望达到4000亿元。
3、水利丨据上证报报道，近日，第十四届全国人大常委会委员，全国人大环资委主任委员鹿心社在陕西开展国家水网建设专题调研，调研组先后深入引汉济渭工程关键节点，详细了解水资源配置效益，安全管理举措以及国家水网建设中的堵点难点与对策建议。
点评：国家水网建设，是当前和今后一个时期扩内需，稳投资的重要载体和抓手，具有吸纳投资大，产业链条长，创造就业多的优势。2025年，全国完成水利建设投资12848亿元，连续4年超万亿元。"十五五"时期，水利部将组织实施一批重大水利工程，加快建设现代化水网，完善水资源配置和供水保障体系，加快构建国家水网主骨架和大动脉。
4、机器人丨据上证报报道，5月21日，全球四足机器人行业引领者云深处科技，正式发布行业级小型轮足机器人山猫S10。作为山猫系列的全新力作，该机型以"轻巧灵活，性能强悍，全向感知，可靠防护"为核心优势。山猫S10的发布，不仅为巡检巡逻，侦察搜救，教育科研，户外探险行业的轻量化智能作业，提供了高效可靠的专业化平台。
点评：西部证券认为，人形机器人行业玩家众多，特斯拉作为其中的领航者，目前Optimus Gen3已进入最后开发阶段，计划于2026年夏季启动量产。特斯拉初期目标是在佛蒙特建成百万台级产线，远期规划年产能达千万台。同时，国内机器人行业如火如荼进展，国内人形机器人企业超140家，诞生了如优必选，宇树，智元，傅利叶等诸多优秀机器人整机厂。
5、锡丨据上证报报道，百川盈孚数据显示，5月21日，国内金属锡多个品种价格上涨，锡焊条，锡精矿，锡锭报价分别为278000元/吨，408500元/金属吨，420500元/吨，较20日分别上涨4.12%，4.08%，3.96%。
点评：国海证券认为，需求端方面，传统领域稳中有升，AI浪潮引领全新增长曲线，锡需求呈现结构性高增长。锡主要用于焊料，化工，食品包装等领域。其中，电子焊料是焊料主要应用类型，充分受益于半导体周期回升。供给端方面，资源禀赋约束+主产国扰动频发，供应刚性加剧。由于印尼政策扰动，缅甸矿石品位不及预期，刚果(金)地缘政治因素，导致全球锡供应缺乏稳定性，看好锡价中枢系统性抬升。
今日要闻前瞻
美国5月密歇根大学消费者信心和通胀预期。
日本4月CPI。
美联储理事沃勒发表讲话。
三星、SK海力士的杠杆ETF或推出。
<全文完>
