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本周中美在瑞士的贸易会谈再次给市场带来了“惊喜”， 最核心的是关税取消/暂停的幅度，美国并没有对中国进行“区别对待”，未来 90 天内今年新增的关税水平从 145%下降至 30%，34%的“原版”对等关税，和其他国家的处理方式一样。保留基准的 10%，剩余的 24%则暂停 90 天，会是接下来双方谈判的重点之一。
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小型经济体或是美国贸易谈判的突破口。美国与核心经济体的贸易谈判，短期达成全面协议的概率偏低，议题拆分→局部协议→阶段递进或是更具现实性的路径。拆分议题，可达成局部协议，开启关税互降。
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美国加征关税等外部逆风将拖累中国出口，加剧供需失衡，国内通缩压力或持续。当前中国政策以针对性微调为主。预计下半年（7月政治局会议前后）将推出额外财政刺激，但重心仍偏向投资，对消费提振有限，整体通缩压力或延续。
