华见早安之声
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市场概述
美国CPI降温，芯片股力撑标普500抹平年内跌幅，纳指涨超1%，科技七巨头仅微软收跌。特朗普政府撤销拜登任内AI芯片限制规定，芯片指数涨超3%。英伟达连续两日收涨超5%。突然宣布CEO卸任的联合健康暴跌近18%，领跌道指。将被纳入标普的Coinbase涨24%。
中概指数回落，财报后京东涨超3%。德股三日连创历史新高。
美国CPI公布后，美债收益率短线下行、但此后收益率反弹。美元指数加速跌离四周高位。离岸人民币盘中涨破7.18，创五个月新高，后一度回落。
原油四连涨，美油涨近3%，收创三周新高。期金一度涨超1%。
亚洲时段，A股高开低走，沪指小幅收涨0.17%，海运港口掀涨停潮，恒指结束8连涨，医药股走势反转，国债多收涨。
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要闻
中美达成关税协议后，外资投行纷纷上调中国经济增长预期。
特朗普：市场还会涨得高的多，没有通胀，美联储必须降息。
美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。
美国商务部工业和安全局（BIS）发布公告称，启动撤销拜登政府的《人工智能扩散规则》，同时宣布采取额外的措施加强全球半导体出口管制。
沙特承诺向美国投资6000亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。芯片巨头助力沙特建AI工厂，英伟达供1.8万芯片，AMD也参与。美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，支持OpenAI在阿联酋建数据中心。马斯克：星链获沙特批准，希望未来引入robotaxi。
贝森特：欧盟可能在贸易方面存在“集体行动问题”。印度首次提出反击特朗普第二任期关税的措施，印股跌超1%。
京东Q1营收、净利超预期，新业务收入增18.1%但亏损翻番；电话会：京东外卖日单量将破2000万，中国外卖市场“完全容得下多个平台”，现阶段更关注用户体验。
市场收报
欧美股市：道指跌0.64%，标普500指数涨0.72%，纳斯达克涨1.61%。欧洲STOXX 600指数收涨0.12%。
A股：沪指涨0.17%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.12%。
债市：美国10年期国债收益率上涨2.37个基点，报4.4946%。两年期美债收益率涨0.87个基点，报4.0190%。
商品：WTI 6月原油期货收涨2.77%，报63.67美元/桶。布伦特7月原油期货收涨2.57%，报66.63美元/桶。COMEX黄金期货涨0.96%，报3259美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中美达成关税协议后，外资投行纷纷上调中国经济增长预期。摩根士丹利上调了其对中国近期季度GDP的预测，预计企业可能会加快出口以利用较低关税。摩根大通将中国第二季度至第四季度的GDP增速（季度环比折年增长率）上调至3%。
美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。核心CPI同比增长2.8%，为自2021年春季通胀爆发以来的最低速度。住房成本依旧是通胀关键，机票、二手车、食品价格出现下降。尽管如此，关税的影响仍未完全显现，企业可能在消化库存。
- 特朗普：市场还会涨得高的多，没有通胀，美联储必须降息。周二，标普500指数收复年内失地之际，特朗普表示，市场上涨太美妙了，还会涨得高的多。同日，特朗普援引当日稍早出炉的弱于预期的通胀报告，再次向美联储主席鲍威尔施压，要求其降息。
- “新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。Timiraos称，经济学家认为，关税将结束近期的通胀低迷状态，未来几个月推高价格；关税政策“过山车”，4月通胀数据几乎没有给美联储任何理由不再观望；如果4月没有广泛的关税，这种数据可能足以促使美联储恢复降息，而未来几个月成本可能上升，也许会使美联储继续按兵不动。
沙特承诺向美国投资6000亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。白宫称，美国与沙特达成有史以来两国最大规模的商业协议，含谷歌、DataVolt、甲骨文等公司的800亿美元尖端科技投资、DataVolt的200亿美元AI数据中心和能源基建投资、48亿美元波音飞机采购、接近1420亿美元的史上最高金额军火销售协议等。沙特王储称，沙特将努力推动在美国投资额达到1万亿美元。
芯片巨头助力沙特建AI工厂，英伟达供1.8万芯片，AMD也参与。英伟达和AMD将向沙特阿拉伯人工智能公司Humain供应半导体产品，用于其大型数据中心项目。英伟达将向Humain出售超过18000块其最新的人工智能芯片。Humain也正在与AMD合作，AMD表示，将为“从沙特阿拉伯王国延伸到美国”的数据中心提供芯片和软件，该项目耗资100亿美元。
美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，支持OpenAI在阿联酋建数据中心。媒体称，最早可能本周在特朗普访问中东期间宣布OpenAI将在阿联酋建设数据中心，该项目很大程度上取决于能否获得英伟达尖端芯片；特朗普政府考虑大幅放宽对英伟达出售阿联酋芯片的限制，允许阿联酋进口的部分英伟达芯片将供应在阿联酋建数据中心的美国公司。
马斯克：星链获沙特批准，希望未来引入robotaxi。特斯拉CEO马斯克在2025沙特投资论坛上表示星链（Starlink）获准在沙特提供航空和海上用途服务。马斯克还简要讨论了他在该地区的其他商业抱负，希望在未来将特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi引入沙特阿拉伯。
贝森特：欧盟可能在贸易方面存在“集体行动问题”。美国财政部长贝森特周二表示，欧盟在贸易谈判中面临“集体行动问题”，即各成员国利益不一致，导致谈判进展缓慢。尽管如此，他认为最终美欧会达成满意协议，但进展较慢。分析称，贝森特提到的“集体行动问题”似乎是想通过制造欧盟内部分歧来推动谈判进展，但欧盟内部并未出现明显裂痕。
印度首次提出反击特朗普第二任期关税的措施，印股跌超1%。印度提议对部分美国制造的产品征收进口关税，以对抗华盛顿对印度生产的钢铁和铝产品征收的关税。
京东Q1营收、净利超预期，新业务收入增18.1%但亏损翻番；电话会：京东外卖日单量将破2000万，中国外卖市场“完全容得下多个平台”，现阶段更关注用户体验。
- 京东一季度净营收3010.8亿元人民币，超出预估的2894.4亿元，调整后EBITDA 137亿元，同比增长27%。核心的零售业务盈利能力增强，经营利润率从去年同期的4.1%提升到了4.9%。包括外卖业务在内的新业务收入增长18.1%，但同时亏损也有所扩大。
- 京东外卖业务发展迅猛，日单量接近2000万。京东首席执行官许冉在电话会上强调，中国外卖市场规模庞大，“完全容得下多个平台”，而市场上仍有大量未被满足的需求。她还表示，外卖战略深植于京东生态系统，短期投入后将寻求长期协同效应，现阶段更关注用户体验。
本周中概巨头财报看什么？腾讯的广告收入与AI业务融合成为亮点，关注微信生态内AI搜索广告产品和现有广告产品点击率的提升；阿里的云业务与电商竞争是焦点，关税其利润率走势、AI收入贡献以及跨境业务前景；京东重点关注其外卖业务中期目标和零售核心业务的竞争力。
“一码难求”Manus开放注册，迎来用户口碑大考，赞美与吐槽“齐飞”。所有用户无需再等待邀请码即可体验被称为“全球首款通用AI Agent”的Manus，此次开放注册的举措被外界视为其迈入大众市场的标志性一步。Manus能否在更大范围内证明自己的价值，将是其从爆火产品转型为主流AI工具的关键一步。
洪灝：今年任何非美资产都会跑赢，比如欧元、黄金、港股，黄金可涨2年或20年，港股三季度会有新高。
国内宏观
全国容积率都在下降了。2024年全国22个重点城市中容积率1.5以下的出让土地占比已达18%，较2023年的11.7%大幅提升。今年年初，容积率2.0以下的在售地块占比达到44%，为近四年新高。这推动了洋房、别墅等低密产品集中出现，110平以上改善面积段成交占比逐年增加。
国内公司
市场监管总局等5部门约谈外卖平台企业。要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国食品安全法》等法律法规规定，严格落实主体责任，主动履行社会责任，加强内部管理，合法规范经营，公平有序竞争，共同营造良好市场环境，切实维护消费者、平台内经营者和外卖骑手的合法权益，促进平台经济规范健康有序发展。
中国外卖走向全球，美团Keeta中东表现强劲，下一个目标是巴西。
哪吒汽车被申请破产。5月13日，全国企业破产重整案件信息网显示，哪吒汽车关联公司合众新能源汽车股份有限公司新增一则破产审查案件，申请人为上海禹形广告有限公司，经办法院为浙江省嘉兴市中级人民法院。
海外宏观
贸易乐观情绪升温，高盛下调美国衰退预期，上调标普500目标价。高盛预计美国经济前景改善，将经济衰退概率从45%下调至35%，并大幅上调了标普500指数的盈利预测和回报前景，预计标普500指数12个月回报率为11%，目标位6500点，并且尤其看好定价能力强和AI股票。
美银月度机构调研：“做多黄金”仍是最拥挤的交易，美元配置降至2006年以来最低。美银的调查显示，投资者对美元的配置降至十九年新低，57%的投资者认为美元被高估。与此同时，“做多黄金”已连续第二个月成为市场最拥挤交易，黄金被认为是十七年来估值最高的资产。Michael Hartnett表示，在上个月的反弹中大多错过机会后，投资者将可能被迫追涨。
美企开启新90天“囤货期”，运输需求推高海运费，“从未因为成本增加30%而如此高兴”！美国企业争分夺秒恢复生产、取消提价、精简产品线，以利用90天窗口期在美国囤积产品，这或引发新一轮航运挤压与成本上涨。
- 当“抢运潮”遇上传统旺季，航运需求爆了！为期90天的关税休战，恰好延伸至8月中旬，将与传统航运旺季重叠，可能会带动旺季提前、推动旺季需求更高。
为关税买单，美国4月新车均价创疫情来最大涨幅。在扣除折扣和促销后，美国4月新车均价比3月上涨了2.5%，远超过近年来同期通常1.1%涨幅。
美油盘中涨超3%，特朗普再施压：若不达成协议，伊朗石油出口会归零。特朗普称，美国将提供一条道路通往伊朗更光明的未来，若伊方拒绝，美方唯有极限施压。特朗普讲话后，美油创近三周来盘中新高，布油涨近3%至逾两周新高。
美总统特朗普称将取消对叙利亚的制裁。特朗普称，已采取措施恢复与叙利亚的正常关系，并在与沙特王储和土耳其总统讨论后做出决定，将下令终止对叙利亚的制裁。
海外公司
关税风暴中，微软等软件股成为避风港。软件模式有很多特性，使其在经济动荡时期具有吸引力，作为数字产品，软件无需实体运输，不会受到关税的重大影响。华尔街近期上调软件行业盈利预期，预计将实现13%的盈利增长。
微软宣布裁员3%，精简管理层级。微软周二宣布，将裁员约3%，在各级别、各团队及全球各地区都有涉及。本次裁员将影响约6000人。微软方面表示，此次裁员的一个目标是减少管理层级，裁员与绩效无关。微软财务主管此前提到，AI正在帮助公司节省劳动力成本。
软银Q4净利同比增长123.9%，四年来首次盈利，AI需求推动。受益于持续强劲的AI需求提振了初创公司估值和芯片部门销售，软银集团第四季度净利润达5171.8亿日元（约35亿美元），远超市场预估的亏损1081.1亿日元，实现四年来首次盈利。曾经饱受批评的Vision Fund也转亏为盈，贡献261亿日元利润。
行业/概念
1、PCB：东吴证券指出，美国自4月2日提出对等关税政策以来，对于算力相关PCB需求预期造成了较大扰动，相关公司股价也在政策出台后波动显著。中美关税阶段性缓和，将减轻AI算力相关PCB的需求下降预期压力，同时PCB上市公司二季度展望指引，以及下游ODM厂的乐观反馈也反映出PCB需求韧性，看好算力相关PCB供应商。
2、AI Agent：2025年将是AI Agent元年，也是软件大革命的起点：Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商估值天花板。
3、一带一路：财通证券指出，一带一路兼具安全边际和估值弹性。后续中亚峰会、中吉乌铁路等将成为一带一路板块重要催化，有望推动国际工程公司和建筑央企行情。
4、出口链：市场此前因关税问题，担心出口链企业利润受损。如今落地后顾虑有望大幅缓解，板块或迎来补涨机会。国盛证券研报对各行业海外收入占比进行了测算，当前全球出口链重点行业包括其他家电、消费电子、航运港口、小家电、工程机械等。
今日要闻前瞻
德国4月CPI。
美联储理事沃勒、旧金山联储主席戴利讲话。
欧佩克公布月度原油市场报告。
美国上周EIA原油库存变动。
腾讯控股财报。
<全文完>
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