华见早安之声
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市场概述
虽然美国密歇根大学消费者信心不佳、通胀预期创多年新高，贸易谈判的希望推动标普500五连涨，一周涨超5%、创年内第二大周涨幅；道指抹平年内跌幅。
特斯拉一周涨17%。特朗普访问中东的一周，英伟达和AMD累计涨超10%。中概指数全周涨超4%。
美国消费者信心数据后，美债收益率反弹、美元转涨。
俄乌谈判期间，黄金盘中跌超2%。
周五美股盘后，穆迪下调美国评级，美国股债双杀，纳斯达克100 ETF QQQ盘后跌1%；美元回吐过半涨幅、仍连涨四周；美债收益率刷新日高、价格连跌三周、创年内最长连跌；期金跌幅收窄、全周仍跌超4%、创半年最大周跌幅。
亚洲时段，沪指缩量收跌0.4%，汽车、机器人逆势走强，恒指跌0.5%，阿里跌超4%，国债也走低。
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要闻
中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序、调整发行股份购买资产的监管要求、建立分期支付机制、引入私募基金“反向挂钩”安排，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。
中共中央、国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》，要求工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒；公务用车应选用国产车，优先选用新能源汽车。
中国住建部主管媒体：从目前房地产市场形势看，全面推行现房销售时机并不成熟。
中证报：业内人士称近日关于公募考核基准导致市场调仓的有关分析不准确、不专业，公募基金近期不存在大规模调仓现象。
美国失去最后一个AAA评级，穆迪下调美信用评级至Aa1，担忧政府赤字；华尔街：这给了美股回调理由；贝森特：穆迪是滞后指标。
中国大陆3月美债持仓降189亿美元，英国成美债第二大债主。
共和党内讧、特朗普减税案胎死腹中，众院“敲门砖”投票就被毙。
特朗普称“未来两三周内”设定美国贸易伙伴国的关税税率，并称没法跟所有贸易伙伴都谈协议；媒体后称，美国和欧盟打破僵局，将开启关税谈判；冯德莱恩：欧盟和美国就贸易问题交换了文件。
特朗普猛批沃尔玛涨价：“去年赚了几十亿，自己承担关税”；贝森特：沃尔玛将“吸收”部分关税，但部分成本“可能会转嫁给消费者”。
美国密歇根消费者信心创历史第二低，长短期通胀预期再飙升、均创数十年新高。
OpenAI的全球版“星际之门”可能首站花落阿联酋，OpenAI、英伟达被爆参建5GW数据中心。“海湾石油王国”要做“AI超级大国”。
环球时报：媒体称英伟达计划在上海建研究中心，“将聚焦中国客户定制化需求”；参考消息：报道称英伟达将调整对华芯片出口。
俄乌三年来首次直接谈判结束，乌称“毫无成果”，俄方称对谈判总体感到满意；特朗普：19日将分别与普京和泽连斯基通话。
市场收报
欧美股市：道指涨0.78%，标普500指数涨0.7%，纳斯达克涨0.52%，全周分别累涨3.41%、5.27%、7.15%。欧洲STOXX 600指数收涨0.42%，全周累涨2.1%。
A股：沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%。
债市：到周五债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.48%，日内升约5个基点，全周累计升约10个基点；两年期美债收益率约为4.0%，日内升约4个基点，全周累计升约11个基点。
商品：WTI 6月原油期货收涨1.41%，全周累计涨约2.4%。布伦特6月原油期货收涨1.36%，全周累计涨2.35%。COMEX 6月黄金期货收跌1.22%，全周累计跌约4.7%。COMEX 7月期铜收跌1.92%，全周累计跌约1.3%。
要闻详情
全球重磅
上市公司重大资产重组新规落地，多个“首次”。证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，首次建立简易审核程序；首次调整发行股份购买资产的监管要求；首次建立分期支付机制；首次引入私募基金“反向挂钩”安排；鼓励私募基金参与上市公司并购重组。
中共中央、国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》。其中提出，党政机关应当严格执行国内公务接待标准，实行接待费支出总额控制制度。工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。党政机关公务用车实行政府集中采购，应当选用国产汽车，优先选用新能源汽车。
住建部主管媒体：从目前房地产市场形势看，全面推行现房销售时机并不成熟。中国房地产报文章称，现房销售作为一项涉及金融、土地、行业生态的系统工程，全面推行不可操之过急，更不能搞“一刀切”。目前仍需以地方试点为基础，进一步完善相关配套政策，因势利导逐步推进。
中证报：业内人士称近日关于公募考核基准导致市场调仓的有关分析不准确、不专业，公募基金近期不存在大规模调仓现象。
穆迪下调美国信用评级至Aa1，担忧政府赤字，美国股债盘后齐跌。由于美国政府债务不断增加，穆迪评级公司将美国的信用评级从最高级Aaa下调至Aa1，并将评级展望从“负面”调整为“稳定”。穆迪的这一决定意味着美国已被三大评级机构全部降级。此前标普全球和惠誉下调美国信用评级时，美股无一例外都大跌了一波。
- 美国失去“最后一个AAA评级”，穆迪下手的时点很“微妙”，华尔街：这给了美股回调理由。穆迪宣布降级的时机格外敏感，周五稍早，共和党内讧、特朗普减税案胎死腹中，众院“敲门砖”投票就被毙。市场人士点评称，“众所周知，华盛顿没有巧合这回事。”
- 这次穆迪下调美国评级和2011年标普降低时大不相同。华尔街老将Jim Bianco认为，本次降级对美债市场的实际影响可能“无足轻重”。2011年市场的恐慌在于美国国债可能不再符合合格抵押品的条件，很多机构被迫抛售美债，可现在制度已完全调整，评级变动不会再触发强制的措施或抛售的行为。
中国大陆3月美债持仓降189亿美元，英国成美国第二大海外“债主”。美国财政部数据显示，4月“对等关税”引发美债市场动荡前，3月海外“债主”合计增持美债2331亿美元，达到9.05万亿美元，日本所持美国国债环比增长49亿美元，连增三个月，总持仓创一年新高。
特朗普：将在“未来两三周内”设定美国贸易伙伴国的关税税率，并称他的政府没办法跟所有的贸易伙伴都谈协议。特朗普发言后，美债持续走高。
- 周五媒体称，美国和欧盟打破僵局，首次交换了谈判，将开启关税谈判。欧盟委员会主席冯德莱恩：欧盟和美国就贸易问题交换了文件。
- 美国财长贝森特周日表示，他周六与沃尔玛CEO进行了交谈。沃尔玛将“吸收”部分关税的影响，但部分成本“可能会转嫁给消费者”。他还评论穆迪下调美国评级称，穆迪是一个滞后的指标——这是每个人对信用机构的看法。
美国密歇根消费者信心创历史第二低，长短期通胀预期再飙升、均创数十年新高。5月密歇根大学1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高；5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高。消费者对当前个人财务状况的看法降至2009年以来最低，财务预期也创下新低。本次调查在4月22日至5月13日期间进行。5月12日，据中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国和中国宣布暂时削减关税。
美国前总统拜登确诊前列腺癌。据拜登办公室发布的声明，拜登被确诊患有恶性前列腺癌，癌细胞已扩散至骨骼。
OpenAI的全球版“星际之门”可能首站花落阿联酋，OpenAI、英伟达被爆参建5GW数据中心。媒体称，美国与阿联酋在阿布扎比共建的5GW AI园区中，OpenAI料将成为主要租户，5GW电力不会全部分配给OpenAI，而是由多家公司共享；英伟达和思科也支持阿联酋的数据中心项目，英伟达将供应配置Blackwell GB300的硬件。
- 砸出2.2万亿美元，“喂饱”特朗普，“海湾石油王国”要做“AI超级大国”。万亿美元投资承诺揭示中东AI野心，凭借丰富的能源资源和雄厚的财力，五年后世界最强大的AI数据中心或许会在中东，而不是美国。
- 美国废除AI限制、中东提供能源和钱，美股AI大牛市“续命”？
- 扶持“新势力”、牵手“国家队”，英伟达对“最大客户”时刻提防。英伟达正大力推进多元化发展战略，寻求摆脱对微软、亚马逊和谷歌等科技巨头的依赖。通过建立"主权AI"，以及扶持CoreWeave等"新云"平台，英伟达试图在科技巨头之外建立新的收入来源。
巴菲特、索罗斯、盖茨，看看大佬们买了点啥。从巴菲特“持币不买”的策略，到索罗斯的“抛小盘买大盘”，再到桥水的黄金配置，都显示出顶级投资者正在增强组合的防御性。
- David Tepper一季度增持Uber、Meta，清仓AMD，减持阿里、微软。Tepper一季度对阿里持股减少22%，但仍然对中国科技公司保持了显著敞口，在其前五大持仓中，中概股仍占据三席，包括阿里、拼多多和京东。
- 关税前夜，“大空头”Burry几乎清仓所有的股票，包括15万股阿里和12.5万股百度股票，仅保留了雅诗兰黛。Burry将其在雅诗兰黛的头寸翻了一番，达到20万股，总价值1320万美元。他还买入英伟达和中概股的看跌期权。
- 段永平一季度减持苹果、谷歌，增持拼多多，建仓微软、英伟达、台积电。段永平一季度继续增持拼多多，累计持股达到775.39万股，新建仓微软、英伟达和台积电，分别买入29.92万股、64.51万股和27.18万股。一季度减持苹果664万股，目前仍为第一大重仓股，谷歌的减持幅度达70%。
- 高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进百度、理想，重仓拼多多。前十大重仓股中，中概占据九席。其前十大重仓股分别为拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易、贝壳、传奇生物、京东、唯品会、WNS HLDGS LTD。
- 德鲁肯米勒一季度减持谷歌、亚马逊、特斯拉，买入台积电和AppLovin。德鲁肯米勒一季度完全清仓了斯凯奇、SLM等37只股票。医疗保健和科技行业占据其投资组合的主导。
- 索罗斯基金一季度新增英伟达，清仓超微电脑，增持电力股，买标普、卖罗素2000。一季度索罗斯基金最大持仓为Smurfit WestRock（占比6.1%），增持标普500 ETF，加码公用事业和金融板块。清仓罗素2000 ETF、阿里巴巴和台积电，并大幅减持谷歌和京东。
- Bill Ackman一季度增持Uber，赶在关税前清仓耐克股票但买看涨期权。Ackman一季度增持超过3030万股Uber，成为投资组合第一大持仓股，占比高达18.5%。增持全球最大的另类资管巨头之一的Brookfield和谷歌A的股票；减持希尔顿和谷歌C类股。
环球时报：媒体称英伟达计划在上海建研究中心，“将聚焦中国客户定制化需求”。该研究中心将研究中国客户的具体需求，以及满足美国出口管制的复杂技术要求。不过，核心设计和生产仍将保留在海外。上海市政府已表达对上述计划的初步支持，而英伟达也在游说美国政府批准。
- 参考消息：报道称英伟达将调整对华芯片出口。黄仁勋周六表示，针对中国市场，英伟达在H20芯片后不会再推出Hopper系列产品。他说：“不会是Hopper，因为Hopper已无法再调整。”
俄乌三年来首次直接谈判，乌称“毫无成果”。俄乌在土耳其谈成了什么？对于谈判结果，俄罗斯和土耳其方面给予肯定。鉴于谈判未能取得突破性进展，乌克兰及欧洲主要国家领导人试图与特朗普协调立场。
- 东道主土耳其表示，俄乌同意以书面形式沟通各自的停火条件。双方原则上同意再次举行会谈。从会后双方发布的声明情况看，双方在核心议题上依然分歧巨大。乌方称，俄方的撤军要求“不可接受”，俄方称对谈判总体感到满意，并愿意继续保持接触。
- 特朗普周五称“与泽连斯基的会谈非常不愉快”，周六称将于19日周一分别与普京和泽连斯基通话。
国内宏观
上市公司重大资产重组新规落地，多个“首次”。证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。修订后的重组办法创多个“首次”：首次建立简易审核程序；首次调整发行股份购买资产的监管要求；首次建立分期支付机制；首次引入私募基金“反向挂钩”安排。
2024年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为124110元，名义增长2.8%，按可比口径增长2.6%；城镇私营单位就业人员年平均工资为69476元，名义增长1.7%，按可比口径增长4.0%。
国内公司
混元图像2.0来了！边写边画、边说边画。混元图像2.0能够实现“一边打字一边出图”的完全实时反馈，用户输入提示词的过程中，画面会随着文字变化而实时调整。AI图像生成进入“毫秒级”时代。
财报后股价大跌，大摩发声：阿里云的增长逻辑没有变化！大摩认为，这一下跌主要源于市场对阿里云业务增长的过高预期，考虑到行业需求超过供应、千问模型的协同优势和AI基础设施的持续投入，云业务的增长逻辑依然稳固，预计下一季度能实现22%的收入增长。
宁德时代上市“倒计时”：厘定每股263港元、认购超120倍、IPO规模有望创今年全球最大。宁德时代将于5月20日在联交所主板开始买卖，每股263.00港元，筹资规模扩大至46亿美元，月度期权将于上市日同日推出。此外，宁德时代还拟通过境外全资子公司参与投资境外私募股权投资基金。
海外宏观
当下最火的问题：美股反弹到头了吗？摩根大通市场部门：还没有，这真让人痛苦。摩根大通市场部门表示，当前牛市的核心要素仍然存在（宏观数据具有韧性，盈利向好，以及贸易形势缓和），再次回调的可能性不大，预计标普500指数本季度应该会触及历史高点6144点。
美国拟对非公民汇款征税5%，数百万合法移民首当其冲。受影响人群包括H-1B、F-1签证持有者和绿卡持有者。除了汇款或被征税之外，他们在美投资或股票期权所获得的任何收入都可能受到影响。税务专家警告，移民群体的薪酬福利水平或因此变动。
避免DOGE插手，美联储抢先“自刀”，未来几年将裁员10%。EY Parthenon首席经济学家Gregory Daco称，鲍威尔似乎试图通过逐步提高效率和减少美联储董事会员工数量来阻止DOGE对美联储产生任何类型的影响，从而从根本上避免强制性裁员扰乱美联储的活动。
美日协议，七月底前没戏？在日本官员们看来，7月底参议院选举之前达成协议的可能性不大。石破茂目前领导着一个脆弱的执政联盟，一份一边倒的协议将加深执政党自民党的危机。日美目前已举行两轮关税谈判，日方持续要求美方重新审视关税措施，但美方一直坚持不能在汽车、钢铁等产品上给予日本“特殊待遇”。
面临高关税压力，越美开启首次部长级磋商。越南贸易部声明称，"美国贸易代表Greer同意越南目前的方法和提议。美国希望，通过双方共同努力，未来几天的技术层面谈判将取得积极成果。"越南政府已于5月7日表示，已指示当地企业大量购买高价值的美国进口商品， 这是越南在应对贸易摩擦时采取的策略之一。
美联储框架修订：美债救兵来了？中信建投表示，修订大概率在8月下旬落地，预计平均通胀目标会被放弃，更强调通胀预期长期稳定，容忍短期通胀的超调，为降息宽松争取更多空间。当前美债利率处于高点，降息预期压缩，鲍威尔偏鸽的表态，可能成为市场的利多因素。
美联储的框架就像跳楼机。鲍威尔新框架演讲表明美联储政策正随经济环境变化调整，2020年框架基于“三低”环境（低通胀、低失业率、低增长）设计了平均通胀目标制，但如今面临高通胀环境，可能放弃平均通胀目标制，重返更灵活的方针，“哪个问题大就先解决哪个”。
美联储独立性令人担忧，高盛：年底金价有望升至3700美元，尾部风险下达4500美元。高盛表示，黄金作为中性抵押品，是一种不依赖机构信任的价值储存手段。当人们对现有货币体系的信心存疑，黄金的价值往往会上升。美联储独立性危机将威胁美元全球储备货币的地位，任何从美国固定收益或风险资产中撤出的小步操作，都可能成为黄金市场的一大步。
德总理首份政府声明谈“新政”：打造欧洲最强常规军队，尽全力让经济重回增长。据环球时报，默茨首份政府声明强调，加强德国军事实力，承诺提供充足财政资源。通过减少繁文缛节、加强数字化转型、提供税收优惠和设立1500亿欧元基础设施投资基金等措施促进增长。声明还提及视中国为德国和欧盟应对全球挑战和经济领域的重要合作伙伴。
日本经济一年来首次萎缩，GDP为-0.2%！关税、通胀对日本经济造成双重打击，日本一季度实际GDP环比下降0.2%，凸显出技术性衰退的风险，日本央行加息的难度也越来越大。
特朗普称核协议提案已交伊朗，伊朗外长否认收到美方提议，伊朗总统：特朗普同时提“和平”和“威胁”，我们应该相信哪一个？特朗普周五表示，伊朗已收到美方关于核协议的提案，警告伊朗需迅速采取行动解决持续数十年的争端，“否则会有不好的事情发生。”伊朗外长阿拉格齐称，“伊朗绝不会放弃和平使用铀浓缩的权利”。
海外公司
OpenAI最强写代码AI智能体来了：周五ChatGPT上线Codex研究预览版。周五上线ChatGPT Pro、Enterprise 和Team版的是经过o3优化的Codex。它是在云端运行的软件工程智能体，可同时运行多任务，每项任务都在预加载了用户代码库的独立云沙盒环境中运行；没有互联网连接即可执行任务，仅依赖用户提供的代码和依赖项，增强安全性。Altman称，一个人就能用这种工具创造很多软件，让人惊叹。
诺和诺德CEO突然辞职，承认面临激烈市场挑战，股价盘前一度大跌6%。诺和诺德宣布，由于担忧公司正在失去在竞争激烈的肥胖药物市场中的先发优势，CEO将辞职。自3月中旬以来，礼来的减重注射剂Zepbound在美国市场的处方量已经超过了Wegovy。
微软大裁员引发热议！AI全面替代白领，“无处可躲”？微软这次裁员行动绝非偶然，而是公司内部AI自动化战略的结果，美国其他科技企业出现“AI取代员工"的趋势，分析认为“科技七巨头”就业已经达到顶峰，我们可能会看到这些公司再也不会增加员工。
行业/概念
1、并购重组：上证报指出，《重组办法》修改发布后，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的各项措施全面落地，进一步释放市场活力。“并购六条"发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。
2、脑机：东吴证券表示，侵入式技术持续突破将推动消费和医疗康复市场提升对脑机接口技术认知，2025年有望持续突破，非侵入式脑机接口产品商业化落地有望加速。
3、AEBS：中信证券表示，强制性国标落地将推动AEBS渗透率快速提升(目前乘用车装配率约30%)，2025年有望突破60%，带动毫米波雷达、摄像头、域控制器等核心部件需求放量。
4、核聚变：证券时报表示，近期核能行业出现重要变化，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网近日宣布，由30多个国家参与建造的“人造太阳”已完成其“电磁心脏”——世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造。该成果被ITER称为“里程碑式的成就”，标志着人类向实现可控核聚变能源迈出关键一步。
5、工业母机：中证报指出，当前，中国连续15年稳居全球最大机床生产及消费国。2024年中国工业母机市场规模已从2019年的6313.62亿元增长至7128.86亿元。政策红利（大规模设备更新、设备以旧换新等）推动工业母机需求复苏，叠加航空航天、人形机器人等新兴产业带动中高端数控机床需求增长，2025年行业景气度有望持续提升。
今日要闻前瞻
中国4月70个大中城市商品住宅售价。
中国4月规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇调查失业率，1月至4月城镇固定资产投资、房地产开发投资。
国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。
华为举行nova14系列及鸿蒙电脑新品发布会。
英伟达CEO黄仁勋出席台北国际电脑展并发表主题演讲，分享“AI与加速运算技术”的最新进展与突破。
美联储副主席杰斐逊讲话。
微软开始举行Build开发者大会，截至5月22日。
<全文完>
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