服务业投资仍有韧性，美日贸易谈判在关键领域仍存显著分歧，中国出口仍维持韧性---0519宏观脱水

前期强劲的“旧力量”进入退坡期，“新力量”继续蓄势修复。“旧力量”表现退坡包括商品消费以旧换新速度放缓，设备更新自然周期尾声拖累制造业与公用事业投资，以及存量地产项目减少与积压刚需释放阶段性结束。但“新力量”也在蓄势，服务业投资明显回补，房价供给端压力也在边际好转。

美日关税谈判进展有限，美日关税谈判进展有限，关税对日本经济的冲击或逐步显现。美日贸易谈判在关键领域仍存在显著分歧。

美国港口进口与预期同时回落。韩国5月前10日出口大幅下滑。中国出口仍维持韧性，中国出口仍维持韧性，服务业带动GDP增速小幅企稳。