华见早安之声
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市场概述
穆迪降级冲击昙花一现，美股低开高走，标普惊险六连涨，标普和纳指抹平盘初超1%的跌幅转涨；披露CEO等内部人买入后，UnitedHealth涨超8%领涨道指；英伟达盘初跌超2%后收涨，特斯拉盘初跌近5%后收窄过半跌幅。中概指数回落、但盘中抹平多数跌幅；阿里盘初跌超2%后收跌0.4%。
美债价格V形反转，十年期美债收益率盘中创五周新高，后跳水超10个基点。
美元指数盘中跌1%、逼近100关口，创逾一周新低。比特币涨破10.7万美元创四个月新高后转跌，后一度反弹超3000美元。
黄金走出五周低谷，期金一度反弹超2%。原油险些回落，盘中跌超1%后转涨。
亚洲时段，沪指微涨，北证50创历史最高，并购重组概念集体爆发，恒指微跌，泡泡玛特创新高，国债上涨。
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要闻
中国商务部：美方行为严重破坏中美日内瓦高层会谈共识，要求美方纠偏纠错。
中国4月社零总额同比增长放缓至5.1%，规上工业增加值增长6.1%，1至4月城镇固定资产投资增4%、全国房地产开发投资同比降10.3%，消费修复速度略超预期，新兴产业领域产品扩张较快，固定资产投资整体增速较低，房地产出现回踩特征。
媒体称多家国有大行将下调存款利率、最高降25基点，本周二公告；建行招行已降利率。
雷军：小米定于5月22日发布SUV车型YU7、3nm自研手机SoC芯片玄戒O1、小米15SPro旗舰手机，玄戒研发已投入超135亿元。
美联储二、三号人物等高官齐给降息泼冷水，暗示利率可能维持到至少9月。
黄仁勋Computex演讲：三季度将推出下一代GB300系统，个人AI计算机DGX Spark已全面投产。
微软Build大会宣告进入AI智能体时代，Microsoft 365 Copilot、GitHub编码升级，马斯克xAI模型纳入微软云。
欧央行拉响警报：地缘政治压力下，黄金市场可能威胁欧洲金融稳定。
特朗普分别与俄乌元首通话，普京称愿与乌方共同起草和平备忘录；泽连斯基称愿与俄签署和平备忘录，愿进行任何形式的谈判但领土妥协、撤军“免谈”。
美银Hartnett：新一轮 “收益率上升、美元下跌”将引发股市抛售，下一轮大牛市在新兴市场。
达利欧警告：降低美国评级的穆迪其实还低估了美债风险。
市场收报
欧美股市：道指涨0.32%，标普500指数涨0.09%，纳斯达克涨0.02%。欧洲STOXX 600指数涨0.13%。
A股：沪指微涨，深成指跌0.08%，创业板指跌0.33%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.45%，日内降约2个基点；两年期美债收益率约为3.98%，日内降约2个基点。
商品：WTI 6月原油期货涨0.32%。布伦特7月原油期货涨0.2%。COMEX 6月黄金期货涨1.45%。COMEX 7月期铜涨1.68%。
要闻详情
全球重磅
中国商务部：美方行为严重破坏中美日内瓦高层会谈共识，要求美方纠偏纠错。商务部表示，中方注意到，近日美方对AI芯片出口管制指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。中方敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性措施。若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。
中国公布4月经济数据，消费修复速度略超预期，新兴产业领域产品扩张较快，固定资产投资整体增速较低，房地产出现回踩特征。
- 4月社会消费品零售总额同比放缓至5.1%，家电家具、文化用品等以旧换新相关商品增长较快。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9%。金银珠宝类零售总额同比增长25.%，汽车类消费增长0.7%，石油及制品类零售额下降5.7%。
- 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业机器人、新能源汽车产量加速增长。41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业等增速较快。工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长51.5%和38.9%。
- 1至4月城镇固定资产投资同比4%，增速比1-3月放慢0.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长5.8%，制造业投资增长8.8%。高技术产业中，信息服务业，计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，专业技术服务业投资同比分别增长40.6%、28.9%、23.9%、17.6%。
- 1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积同比下降2.8%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点。4月末，商品房待售面积78142万平方米，比3月末减少522万平方米。
- 4月70城房价：一线城市二手房环比转降，各线房价同比降幅均持续收窄。各线城市二手房房价总体降幅均收窄，一线城市环比转降；各线新房房价环比基本持平，同比降幅继续收窄。
- 4月经济数据，亮点和短板分别在哪里？郭磊认为，亮点之一是实际增长虽有放缓但仍韧性较强，一些新兴产业领域产品扩张较快；二是产销率没有显性变化，供求关系没有因为外生冲击大幅承压；之三是消费修复速度略超预期。短板同样有三：一是固定资产投资整体增速较低；二是房地产出现回踩特征，价格也尚未企稳；三是物价中枢偏低没有改变。
媒体称多家国有大行将下调存款利率、最高降25基点，本周二公告。媒体称，多家国有大行及部分股份行将20日周二起下调利率涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型。这是央行5月8日下调政策利率后的市场化传导。此后，周二凌晨，建行和招行各自存款利率均下调，最高降25个基点。
雷军发长文官宣：小米3nm芯片来了。雷军表示，只有做高端旗舰SoC，才会真正掌握先进的芯片技术，才能更好支持我们的高端化战略；小米玄戒O1采用第二代3nm工艺制程，力争跻身第一梯队旗舰体验。玄戒研发已投入超135亿元。
- 小米定于5月22日发布SUV车型YU7，自研手机SoC芯片玄戒O1和小米15SPro旗舰手机。高盛：买！高盛认为，凭借其强大的资产负债表、软硬件整合能力以及成本优势，小米有望构建全球最大的消费级物理智能生态系统。预计小米一季度AIoT收入同比增长约50%，玄戒O1芯片的推出进一步助力小米高端化战略，YU7今明两年交付量分别达到8.5万和36万辆。
美国急了，亚市盘初黄金涨1%。贝森特“威胁”：如果“各国不本着诚意进行谈判”，将征收最高关税。分析指出，目前美国与欧盟、日本和韩国等主要盟友各方之间分歧很深，政治因素复杂，因此在七月初前，可能不会像市场预期的那样平稳，反而可能爆发更多“戏剧性事件”。
美联储二、三号人物等高官齐给降息泼冷水，暗示利率可能维持到至少9月。
- 美联储二号人物、联储副主席杰斐逊强调观望态度，主张在调整利率方面有耐心。他表示，必须确保政策变化引发的价格上涨不会导致通胀持续上升，当前的政策立场“非常好”。
- 美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储的决策者可能需要数月的时间才能更清楚地了解美国经济前景。“我们不会6月就能明白发生了什么，也不会在7月。”
- 美国亚特兰大联储主席警告通胀风险，称“更倾向于今年降息一次”。他暗示美联储短期内不愿调整利率，说“我认为我们可能需要等待三到六个月才能看清局势将如何演变。”他认为，穆迪下调美国债务评级可能对寻求借款的美国公司和家庭产生负面影响。
黄仁勋Computex演讲：三季度将推出下一代GB300系统，个人AI计算机DGX Spark已全面投产。黄仁勋表示，GB300配备了升级版Blackwell芯片，其推理性能提升了1.5倍，HBM内存容量增加了1.5倍，网络连接能力翻倍，增强了整体系统性能。黄仁勋表示，我们正处于一个AI工厂（AI Factories）时代的开端，英伟达将是一个AI基础设施公司，不再只是芯片厂商。
- 读懂老黄ComputeX演讲：这不是产品发布，这是“AI工业革命动员令”。从AI基础设施、芯片平台、企业AI，到机器人与数字孪生，老黄描绘了一个正在崛起的 AI工厂（AI Factory）新时代。
微软Build大会宣告进入AI智能体时代，Microsoft 365 Copilot、GitHub编码升级，马斯克xAI模型纳入微软云。
- GitHub Copilot 升级为“自主编程智能体”；Microsoft 365 Copilot引入Copilot Tuning能力，多智能体协作；Azure AI Foundry新增xAI模型；推出统一本地AI开发平台Windows AI Foundry；Edge浏览器新API可将AI功能整合到Web应用转型，拥有支持70多种语言的PDF翻译工具；名为NLWeb的开放项目让网站轻松构建AI聊天机器人；"AI的USB-C"来临：Windows整合MCP协议；开源Windows新命令行文本编辑器Edit。
欧央行拉响警报：地缘政治压力下，黄金市场可能威胁欧洲金融稳定。欧洲央行表示，商品市场往往由少数大型机构主导、高度依赖杠杆，并且由于场外衍生品的使用而具有高度不透明性，这些因素共同造成了市场脆弱性。市场参与者可能面临大量保证金追加，或难以获得和运输适当的实物黄金用于衍生品合约交割，使自己面临潜在的巨大损失。
- 3月央行买了64吨黄金，高盛继续看好年底金价到3700美元。高盛数据显示，今年3月全球央行购金需求强劲，中国再次成为最大的可识别买家，3月份购买量达30吨。今年迄今全球央行需求月均达94吨，远超此前80吨的预测。
美银Hartnett：新一轮 “收益率上升、美元下跌”将引发股市抛售，下一轮大牛市在新兴市场。Hartnett警告称，市场目前厌恶任何有期限投资，“除了债券都要”（ABB）的共识依然根深蒂固。若出现另一波“收益率上升，美元下跌”的情况，特别是在特朗普可能失去长端债券市场控制的情况下，可能导致下一轮股市抛售。
达利欧警告：降低美国评级的穆迪其实还低估了美债风险。达利欧称，穆迪这样的评级机构只评估政府不偿还债务的风险，没有考虑到更大的风险，如果美国政府通过印钱来偿还债务，债券持有人会因所获得的货币贬值而蒙受损失。
特朗普分别于俄乌美元首通话，普京称愿与乌方共同起草和平备忘录；泽连斯基称愿进行任何形式的谈判但领土妥协、撤军“免谈”。泽连斯基周一与特朗普进行了两次通话，第二次联合通话中还有欧盟多国参与，泽连斯基要求美勿擅为乌克兰做决定。
国内公司
华为首款鸿蒙电脑来了，从芯片到系统全栈自研，23999元起！华为正式发布两款鸿蒙电脑：首款鸿蒙折叠电脑华为MateBook Fold 非凡大师，以及华为MateBook Pro，均搭载HarmonyOS 5系统。央视新闻报道称，首次应用鸿蒙操作系统的个人电脑的发布，标志着国产操作系统在个人电脑领域实现重要突破。
茅台股东大会：从“卖酒”到“卖生活方式”。在2024年度股东大会上，贵州茅台董事长张德芹表示，茅台积极打造全新营销模式，从“卖酒”转向“卖生活方式”，未来将更多出现在家庭聚会、消费者高光时刻和国际市场。尽管茅台在过去取得了一定成绩，张德芹表示，茅台在现代化治理体系、技术创新以及供需不匹配问题上仍有差距，未来需要采取精准施策加以解决。请相信茅台不会辜负投资者的期望。
- 贵州茅台董事长张德芹详解如何穿越本轮周期！张德芹表示，真诚感谢投资者对茅台的认可，希望大家对茅台品牌、企业多一份关爱，多一份维护。同时，贵州茅台高管直面投资者问题，并详细解答了茅台将如何穿越本轮周期。贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉用一句话和各位股东共勉——“山山难越山山越，川川无路舟自渡”。
黄金狂赚百亿后，期货巨鳄中财期货转身成沪铜最大多头，已赚2亿美元。2025年春天，当全球投资者都将目光聚焦在屡创新高的黄金价格时，一位中国神秘操盘手，已悄然将资金从黄金抽离，转战铜市。10亿美元多头头寸，浮盈2亿美元。他就是边锡明，现年61岁，是中财集团、中财期货等多家企业的董事长。
海外宏观
深夜反转，特朗普减税法案通过众议院预算委员会投票。周日深夜，特朗普税收法案通过一次重要投票，此前投反对票的四名议员这次选择了弃权。特朗普希望在7月4日前签署成法，众议院议长正力推法案在5月26日前获得通过。
报道：欧盟和英国已达成一项初步协议，以加强双方关系。在“脱欧”以来首场双边峰会前，英国与欧盟达成突破性协议，新协议将显著减少贸易壁垒，延长渔业权至2038年，并重启安全防务合作。协议有望改善英国经济增长前景，但代价是部分主权让步——英国需接受欧盟规则及其法院的监督权。
美日谈判前夕，对冲基金做多日元。对冲基金和长期投资者正重新建立押注日元升值的头寸，创下五年高位。野村国际G10货币交易主管Antony Foster表示，有关日本在关税谈判中可能会讨论汇率的猜测，吸引日元买家回归。
普京：与特朗普的通话非常有益，俄罗斯赞成和平解决乌克兰危机。普京在通话结束后发表声明表示，通话超过两个小时，内容非常充实和开放。普京称，通话是非常有益的。俄罗斯赞成和平解决乌克兰危机，但是应该确定更有效的通向和平的道路。
海外公司
2026年伯克希尔股东大会再无巴菲特“身影”，他的继任者将取代他站在聚光灯下面对3万投资者。
苹果为何一直搞不定AI？内部员工：就像一艘即将沉没的船：“它已经下沉很久了”。苹果AI主管詹南德雷亚很难融入苹果核心圈子，不得不面对强大的固有文化阻力，这直接影响了苹果AI战略的实施。苹果软件主管费德里吉一直不愿在人工智能领域进行大规模投资，据内部员工透露他并不认为人工智能是个人电脑或移动设备的核心功能。
行业/概念
1、工商储：中信建投指出，今年海外工商业储能将进入爆发式增长时刻，欧洲市场在补贴、动态电价推动下，IRR有望高达15%，预计25年新增工商业储能增速超60%；亚非拉国家今年以来停电、涨电价事件频发，显著提高了配置工商储的积极性。
2、光掩模：天风证券研报指出，光掩模是泛半导体产业核心材料，壁垒很高，目前国内的光掩模产业链处于较落后位置，国产化率低，下游新应用打开成长新空间。
3、草甘膦：草甘膦行业或处于供需格局重塑的大变局之中，我国草甘膦生产企业有望凭借完善的产业链和成本优势掌握主动权。同时，草铵膦有望受草甘膦变局影响需求端迎来快速增长。
4、光伏：行业2024年年报以及2025年一季报已经披露完毕，报表层面看，光伏供给侧正在出清。长江证券指出，光伏板块现已处于基本面和资金面双重底部，存在估值修复机会。加之板块机构持仓低位，2025Q1重仓市值占A股总持仓比例与2020年光伏行情启动前水平相当。
今日要闻前瞻
中国5月一年期、五年期贷款市场报价利率。
2025年台北国际电脑展COMPUTEX于5月20日至5月23日举行，英伟达CEO黄仁勋出席活动。
宁德时代于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。
谷歌公司举行其年度I/O开发者大会。
澳洲联储公布利率决议。
里奇蒙联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克、圣路易联储主席穆萨莱姆讲话。
G7财长和央行行长会议举行。
<全文完>
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