结构升级凸显韧性，新质生产力继续加速释放。固定资产投资中，基建与制造业托底，地产持续承压。政策重心或转向存量落地，关注双节与服务消费。
尽管特朗普关税政策有所回撤，但美国进口关税税率仍较特朗普再度执政前上升超过10个百分点，可能拖累美国、乃至全球贸易及制造业扩张周期。随着进口总体回落，估计二季度GDP增长有所回升。若5-6月劳工数据开始走弱，联储仍有可能7月前降息。
欧元区4月HICP终值确认核心通胀环比上升0.3个百分点至2.7%，主要由服务价格驱动（同比上涨0.5个百分点至4.0%，略高于初值3.9%）；5月核心通胀或受复活节滞后拖累（约0.1个百分点），但工资压力缓解及关税的净通缩效应将推动2025年通胀下行。
