正当市场为穆迪下调美债评级议论纷纷时，一场更猛烈的债券风暴正在日本悄然上演。
本周二，日本20年期国债拍卖遭遇“史诗级滑铁卢”，成为全球金融市场的焦点——投标倍数骤降至2.5倍，创2012年以来最低；尾差（反映市场需求的关键指标）飙升至1.14，达1987年以来最高水平。危机随后迅速蔓延，30年期、40年期国债收益率纷纷突破历史高点，其中40年期收益率更是飙升至3.591%，市场恐慌情绪骤增。
日本稳定债务的“两板斧”
长期以来，日本一直保持着全球最高的债务与GDP比率，当前已超250%，远超美国的120%，甚至高于欧债危机时希腊的180%，在全球主要经济体当中属于独一档的存在。
但与之相对的是，日本国债却始终不动如山，迟迟没有暴雷，这主要得益于日本政府稳定债务的“两板斧”。
第一板斧：超低利率
很多人不知道，日本才是量化宽松（QE）的祖师爷，在前者面前，美联储都是弟弟。
90年代日本房地产泡沫破裂，日本进入“失去的三十年”。为了稳住经济，日本走上了超量化宽松政策之路，开始无限印钞买债。
可以说，日本以一己之力改写了现代货币理论，之后欧美遇到危机时，无不效仿。而且，为了避免国债利息过重，日本央行长期通过收益率曲线控制（YCC）来压制国债收益率，同时日本央行也长期实行0利率甚至负利率，这让日本政府的利息支出相对可控。
第二板斧：央行兜底
日本国债主要是自产自销，日本央行是最大的买家，占比达52%，紧随其后的分别是寿险公司（13.4%）、银行（9.8%）和养老金（8.9%），这四者相加起来合计超过日本国债市场份额的80%，外资仅占比6.4%，这与希腊严重依赖外债的债务结构有着本质区别，因此日本也暂无主权信用危机。
央行的持续兜底，也为日本国债市场不断注入流动性，相当于“左手倒右手”，强行维持泡沫，这也让日本国债一度被称为"寡妇制造机"(Widow Maker Trade)，因做空者普遍亏损严重，但这也从侧面增强了市场对于日本国债的信心。
那么问题来了，为何近期日本的国债市场开始“遇冷”？
