美国财政部最近拍卖的160亿美元的20年期国债出现了去年12月以来的最大尾部利差。
尾部利差反映了拍卖需求与市场预期的偏差，较大的尾部利差通常意味着需求不及预期，财政部需要以更高收益率吸引买家：本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。
此次拍卖的疲软表现不仅推高了美债收益率，还对风险资产市场产生了连锁反应。美债作为全球定价的基准资产，其收益率波动直接影响股票、货币和大宗商品等市场。
从表面上来看，当前的市场反应表明投资者对美国财政状况和货币政策的担忧正在加剧，进一步加剧了市场波动。
但是，目前美债“无人问津” 的状况，不是单靠短期市场偏好和担忧可以解释的，最根本的原因是美债出现了长期结构性巨变……
