除了增添了新的变数的关税大战之外，本周市场还将聚焦非农报告。与此同时，欧洲央行本周预计降息25个基点。
上周市场回顾
美国的国际贸易法院上周裁定特朗普的“对等关税” 越权，这使得特朗普的贸易政策遭到了来自国际和国内的双重阻力。特朗普显然不会轻易放弃，其团队已经提起上诉并表示将动用一切行政手段延续当前的关税政策。周五，特朗普又威胁将把钢铁进口关税从25%提升至50%。
总体来看，关税大战比起4月之前有所降温但依然充满变数，不过市场对于关税的敏感度似乎正在降低。而通胀前景、减税法案、美债风波等将产生更大的影响力。
美股刚刚结束了30年以来最为红火的5月，纳指月度涨幅接近10%，标普500和道琼斯累计上涨6%和4%，但最近两周的上涨势头均有所放缓。英伟达上周公布的强劲财报并未持续推动股价上涨（高管计划抛售股票），周线涨幅收窄至2.9%，但这仍是七巨头中近期表现最为出色的。
黄金延续高位震荡，5月几乎收平于3289美元。WTI原油5月触底反弹4%，周末OPEC+连续第三个月增产的决定有望帮助油价挑战64-65美元的关键阻力区域，若能顺利突破可看高至70美元。
货币市场，美元指数连续四个月下跌，近期的反弹势头在100关口被牢牢压制，堪忧的经济前景和财政状况令投资者暂时对美元失去信心。非美货币延续升势但在5月的波动率显著低于4月，其中英镑表现最为坚挺升至1.3456，美/日止住了连续四个月的下跌。
本周展望
关税战与减税法案
在进入到司法攻防战后，特朗普的关税政策又增添了新的变数。联邦巡回上诉法院暂缓执行贸易法院的判决，给了特朗普团队喘息的空间，但美国和多国的贸易谈判预计将陷入僵局。本周需要关注中美领导人是否会就关税问题进行进一步沟通。
另外，参议院本周开始将审议特朗普的减税和支出法案，预计过程不会像在众议院那样顺利，美债市场或继续经历波动，这对全球金融市场来说是潜在的不利因素。华尔街预测美国政府可能在8-10月触及债务上限。
美国5月非农报告 — 周五20:30
市场预期此次新增13万就业人口，前值为17.7万，失业率预计维持在4.2%，时薪增速或从3.8%放缓至3.7%。关税政策的影响已经反映在进出口数据上，在未来数月也会陆续体现在通胀和就业数据上，因此美联储在形势明朗之前很难做出降息决定。本周不及预期的就业数据或令美股承压并继续利空美元。
在非农报告出炉之前，职位空缺、ADP变动、初请等就业数据将先后揭晓。本周其他经济数据还包括制造业（周一）和服务业（周三）PMI。
欧洲央行利率决议 — 周四20:15
受到欧元升值和油价低迷的影响，欧元区CPI已稳步下行至2.2%，通胀风险显著降低，因此市场预计本周欧洲央行将降息25个基点，经济展望中可能将今年通胀预期下调至2%下方。在欧洲央行会议之前，周二将公布最新的欧元区CPI。
不过考虑到当前的宏观环境，降息很难彻底改变欧元的上行走势，尤其是在欧洲股市表现强劲的时候。欧洲央行行长上周表示贸易战有望帮助欧元崛起。
加拿大央行预计将在本周三的会议上维持利率不变，央行本轮降息周期已经降息7次，利率从5%降至2.75%。
XAUUSD 4小时
来源：TradingView
尽管过去几周黄金陷入高位震荡走势，但短线来看多头仍具备一定的优势。在守住3300的前提下有望挑战3325/30附近，即历史高点延伸而来的趋势线的阻力，不过压力也会随之而来。
下行方向，跌破3275/80后恐下探3200一线寻求支撑。
黄金的一周隐含波动率从20.31%降至18.45%，这是4月初以来首次跌至20%下方，意味着本周金价大概率在3203.42-3375.06之间波动，即上周五收盘价上下各85美元的区间。
USDJPY 日线图
来源：TradingView
上周再次反弹失败后，可见美/日暂时无力扭转年初以来的下行趋势，本周或继续震荡下行，在144.40下方维持看空。跌破142.60后或考验140附近的关键支撑。
由于通胀居高不下，市场一直无法忽视央行再度加息的可能性。但短线来看，日本财务省/央行是否会干预国债市场是市场关注的焦点，也是汇价能否止跌的关键。
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