美国5月非农数据勉强过关，但“魔鬼”藏在修正值里，多项指标揭示劳动力市场潜在疲软。
6月6日，美国劳工统计局公布的数据显示，就业人数增加13.9万人，虽然创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。然而，前两个月的就业数据被合计下调9.5万人，这一修正幅度足以抵消表面上的积极表现。
- 美国5月非农就业人口增加 13.9万人，预期 12.6万人。
- 然而，4月数据从17.7万下调至14.7万，降幅达3万；3月更是从18.5万大幅下调至12万，降幅高达6.5万。
- 美国5月失业率 4.2%，预期 4.2%，前值 4.2%。
非农数据部分缓解了市场对企业快速削减就业的担忧。此前，面对关税带来的更高成本以及经济活动放缓的前景，企业界普遍表现出谨慎态度。
数据公布后，交易员下调对年内美联储降息两次的押注。
失业率保持稳定，工资意外增长，劳动力却在萎缩
表面上看，5月失业率维持在4.2%，符合市场预期，自2024年5月以来一直在4.0%至4.2%的狭窄区间内波动。失业人数720万，月度变化微乎其微。
但这种"稳定"的代价是劳动力总量的萎缩。劳动力队伍从1.711亿下降至1.705亿，减少约60万人。家庭调查显示就业人数暴跌69.6万，而企业调查却显示就业增长——这种调查方法间的巨大分歧再次浮现，暴露出劳动力市场统计的内在矛盾。
在经济放缓的背景下，工资数据反而展现出意外的韧性。5月平均时薪环比增长0.4%，是预期0.2%的两倍，同比增幅3.9%也超出3.7%的预期。私营非农部门员工平均时薪达到36.24美元。
然而，这种工资增长更多反映的是劳动力供给端的收紧，而非需求端的强劲。报告显示，全职就业岗位减少62.3万个，而兼职岗位仅增加3.3万个，这表明企业可能正在通过减少用工时间来应对经济不确定性，而不是大规模招聘。
此外，美国5月劳动参与率跌至三个月低点62.4%，环比下降0.2个百分点。25-54岁核心劳动力参与率同样下降。因经济原因从事兼职工作的人数仍维持在460万左右，这些员工本希望从事全职工作，但因工时缩减或无法找到全职岗位而被迫兼职。
纽约联储本周的研究显示，随着本地企业开始应对特朗普贸易政策带来的更高成本，"有迹象表明关税的急剧快速上升影响了就业水平和资本投资"。
制造业亮起红灯，联邦政府大幅裁员
受关税冲击更为直接的行业已经闪现警示信号——制造业就业岗位减少8000个，创今年最大降幅。运输和仓储业就业增长微弱，此前连续两个月下滑。
联邦政府5月裁员2.2万人，创2020年以来最高纪录。自1月以来累计减少了5.9万人。经济学家警告，随着联邦支出削减波及承包商、大学和其他依赖公共资金的机构，至少50万个美国就业岗位可能面临威胁。
相比之下，医疗保健领域5月新增就业6.2万人，高于过去12个月的月均增幅。休闲和酒店业就业持续增长4.8万人，主要得益于餐饮服务业的推动。社会援助领域就业也继续呈现增长趋势。
其他主要行业，包括采矿、建筑、制造业、批发贸易、零售贸易、运输和仓储、信息、金融活动、专业和商业服务以及其他服务业的就业人数月度变化不大。
本土出生工人就业人数下降44.4万，外国出生工人也减少22.4万，显示劳动力市场的收缩正在全面展开。
“新美联储通讯社”Nick Timiraos：放大看，美国失业率其实在走高
“新美联储通讯社”Nick Timiraos发文称，从未经四舍五入的数据看，5月的失业率从4月份的4.187%上升至4.244%。去年失业率的最高值出现在2024年11月，为4.231%。
可以说，美国5月失业率是自2021年10月（当时为4.500%）以来的最高水平（未经四舍五入）。
惠誉评级（Fitch Ratings）美国经济研究主管奥卢·索诺拉Olu Sonola表示：
“综合考虑，这是一份不错的就业报告。劳动力市场继续稳步放缓，但天并没有塌下来。鉴于贸易政策不确定性的背景，美联储将对这份报告感到宽慰。关税形势仍然非常不确定，美联储的谨慎立场将持续数月——可能持续到 9 月或10 月。未来的通胀轨迹仍然是使美联储受到限制的最重要风险，而有弹性的劳动力市场进一步巩固了他们的观望态度。
市场反应
美元指数短线拉升约10点，现报99.15。
美股期货短线拉升，纳斯达克100指数期货涨0.8%。美国10年期国债收益率短线拉升，现报4.407%。
现货黄金短线走低约5美元，现报3351.75美元/盎司。
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