最近有两则新闻：
一则是上周，境内的REITs规模突破了2000亿。
另一则，债券ETF规模超过3000亿。
两个品类都是低利率环境下，金融机构主动作为，和资金选择的结果。
低利率环境下的四类资产
参考成熟市场经验，低利率环境下有四类资产，未必能一直赚钱，但有确定的概率能够做大：
第一类，本土的高息资产，主要是高息股和REITs。
第二类，海外资产，主要是美股、美债，以及依然具备成长性的市场（印度等）。
第三类，另类资产，准确来说是和本土股债相关性都比较低的资产，包括黄金、对冲策略、衍生品等等。
第四类，债券和现金。
考虑到大家都已经受到了近两年资产价格表现的深刻教育，现在才说这些，有点后视镜了。
再进一步，即便确定了哪些品类会保持增长，你还需要知道一件重要的事情：在利率向下的过程中，这些资产的规模爆发时间，是有个顺序的。
从2022年以来的情况看，这个顺序大体上是：债券→现金→境外投资→REITs→高股息。
黄金是全球资产，不参与排序。
再看日本：利率走势和不同阶段的受益品类
日本作为全球最典型的低利率经济体，它的资产价格和产品品类演变路径具有重要参考价值。下图是日本的长期利率走势。
大家都模糊地知道哪些资产在过去30年里表现出色，但其实，关于一些品种何时起步、何时达到顶峰，是有个大致的时间表的：
第一，纯债债基，1990年起步，2002年达峰，随后十年国债利率降至1%以下，债基迅速缩减，逐渐消亡。
第二，货币基金（MMF），1992年起步，同样在2002年达峰，2016年因为负利率基本消失。货基的变体MRF保留了下来，它们基本可以看作券商的保证金理财（券商余额理财对应的货币基金）。
第三，跨境投资始于90年代，2000年以后机构率先加重配置境外，2010年代下半段，个人投资者陆续进场。到今天，日本前十大公募投信（剔除ETF）全部投向海外，主要是美股。
第四，REITs，2001年9月正式推出，2021年利率接近最低点时达峰，随后利率重回正值，REITs规模开始下降。
5、高股息行情从2009年启动（对应长债利率1.5%左右），2016年负利率之后加速积累资产规模，至今仍在增长。
不必刻舟求剑，但可以确定的是，利率，是资产管理和财富管理最大的基本盘。
来源：券业星球，原文标题：《REITs 2000亿，债券ETF 3000亿》
