618当天，村长在2025陆家嘴论坛上，提出进一步深化改革的“1+6”政策措施，是对整个资本市场的一次深化改革，同时也是医药全链条支持创新药政策的一个“金融监管机构的执行落地”。
以下是对这个政策一些解读：
1、设立科创板“科创成长层”
这相当于从“名分上”给创新型药企、器械公司提供了一个更早期、更匹配它们生长周期的融资平台。在此前科创板“三年无营收”的硬性规定下，提供了一个可以豁免的口子。
2、重启未盈利企业适用第五套上市标准
生物医药的特性决定了，绝大多数创新型公司在产品上市前都是“烧钱机器”，根本谈不上盈利。
自从两年前智翔金泰以一己之力几乎“关闭”的科创板第五套上市之门，此后biotech上市似乎只剩下港股一条路。
如今这次“重启”并强调它的适用性，意味着监管层再次确认了要支持这些“先投入后回报”的硬核科技企业。算是给一些真正能做出来东西创新药企、生物技术公司吃了一颗“定心丸”。
3、对第五套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度
单独设立专项政策引导“长线资金”、“耐心资本”入场，这不仅能提供更稳定的资金流，还能帮助市场对这些未盈利的创新企业进行更精准的价值发现和定价，减少股价的非理性波动，保护了中小投资者的利益，也给企业营造了更好的长期融资环境。
4、面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制
在医药研发领域，时间就是金钱，时间更是生命。一项创新技术从诞生到上市，每耽误一天，都是6位数的销售额。IPO预先审阅，是行政流程上的加速。除了提高企业资金募集速度之外，也让投资人的钱能进一步周转。
不过，这点大概率会有良好的退市制度去做配套呼应。
5、扩大第五套标准适用范围等
这就是政策红利的进一步“普惠”了。之前可能有些生物医药细分领域或者特定发展阶段的公司，觉得离第五套标准还有点距离，现在“扩大适用范围”，意味着更多的生物技术、医疗器械、诊断、AI医疗等细分赛道的创新企业，都有机会踏上科创板的快车道。
这将进一步激活整个生物医药创新生态，形成百花齐放的局面。
证监会此番举措，虽然是面向全行业的，但是在最近比较火热的创新药赛道里，无疑是从资本市场和金融监管领域添了一大把火。也算是当年18A和科创板第五套问世时的场景复刻。
最期待的大概率还是过去两年捂紧口袋不敢出手的VC们了吧。
风险投资，十投九死一生也能活，但在科创板关闭、港股（相较最后一轮）折价IPO的情况下，退出大门几乎完全堵死，就只剩下十投十死了。
这两年国内BD很热，但多数是五年前立项的产品。风投是创新药的主要资金来源，而当下风投砸进去的钱，也是给五年后国内biotech创新管线种下的种子。
不要怕泡沫，密集的投入才会有质的提升。大不了到时候再来一轮供给侧改革，能筛出真正有价值的企业和产品。
2023、2024是中国生物药最为“寒冬”的两年，IND大幅减少、临床各种裁员砍项目，如今，这场创新药资本狂热再起，也算是给未来五年的创新资产中坚力量打好基础。
本文作者：林潇lx，来源：建国路128号，原文标题：《科创板未盈利IPO再开闸，医药VC熬过至暗时刻》
