深夜的直播间里，一群年轻人正为抽中隐藏款潮玩盲盒欢呼；写字楼下的奶茶店，顾客为了一杯季节限定甘愿排队半小时；互联网上，国潮运动鞋从“平价替代”变成社交平台晒单标配……这些看似碎片化的场景，背后是正在重构的万亿级消费市场。年轻人用钱包投票的不仅是商品，更是一种生活态度。
那么，新消费究竟“新”在哪里？它能否成为长期的投资风口？今天，我们跟随汇添富基金经理乐无穹的视角，一起拆解这场消费革命的底层逻辑。
Q：什么是新消费？与传统消费相比有哪些核心区别？
乐无穹：新消费的本质是新一代消费群体需求变化的直接体现。我们可以从几个维度来理解：
首先，需求出发点不同。传统消费更注重产品的功能性，而新消费的消费者愿意为设计、情感代入甚至开盲盒的惊喜感付费。这种满足感成为了消费需求的一部分。
其次，消费场景扩展。新消费往往自带社交属性，比如潮玩开箱视频的传播、国潮服装在时装周的亮相，都让消费行为能够拓展到社交领域，形成情感链接。
最后是性价比观念的转变。传统观念中，商品价值极大程度上取决于功能；而新消费的"性价比"是综合维度，可以买得贵，但必须买得值。这种对"价值"的重新定义，也是新消费的逻辑之一。
Q：像潮玩等新消费品类，会不会只是昙花一现？新消费的崛起背后是否有长期的驱动因素支撑？
乐无穹：这个问题需要分两个层面看：
短期来看，单个IP或品牌确实存在生命周期。但长期来看，新消费整体崛起背后存在长期的、扎实的根基。
第一，经济发展是根本驱动力。当社会整体迈过温饱阶段，人们的基本物质需求得到满足后，消费必然向精神需求升级。
第二，人口结构变化导致消费主力军的代际更替。目前Y世代（80-94）在我国人口占比超过20%、Z世代（95后-05年出生）接近20%。他们大多成长于物质丰富时代，消费观念已经发生变化。对个人需求和情绪的关注在消费行为中的排序更高。这种"悦己优先"的价值观会持续放大新消费市场。
第三，政策与数据双重验证。去年中央经济工作会议明确将"提振消费"列为首要任务，上海等地发放消费券直接刺激需求。从数据看，今年5月社零增速达6.4%，其中金银珠宝、化妆品、文化办公用品等代表新消费的品类增长较快。新消费崛起也切实地体现在了数据中。
Q：国家层面一直在强调提振消费，相关政策对新消费产生了怎样的影响？
乐无穹：政策对新消费有着积极的推动作用。
近年来，国家不断强调内需的重要性，并出台了一系列政策来提振消费，如中央政治会议、中央经济工作会议明确提出提振消费作为经济工作的首要任务。这些政策从宏观层面为消费市场的整体回暖提供了有力的支持，也为新消费的发展创造了良好的环境。
今年 3 月份发布的提振消费专项行动方案，从多个层面提出了具体的措施，包括为居民增收减负、丰富消费品供给品种等。此外，各地发放的消费券等活动，直接刺激了消费，对餐饮等新消费相关领域也有着积极的促进作用。
除此之外，政策还鼓励新型消费模式以及地方特色经济的发展。这些都为新消费的创新发展提供了更多的机遇和空间，有利于新消费品类的不断涌现和拓展。
Q：正在发行的港股通消费 50ETF 所跟踪的指数有哪些特点？它的成分股布局在哪些细分赛道，对应了哪些新消费趋势？
乐无穹：港股通消费 50ETF 跟踪的是国证港股通消费指数，具有以下特点：
一是指数覆盖的消费细分品类广泛。该指数涵盖了个人消费、家庭消费以及服务消费等多个领域。其中，食品饮料占比相对较高，包括矿泉水、新式茶饮、乳液、啤酒、方便面等；服装类占比约 17%，多为耳熟能详的国潮品牌。此外，还包括珠宝、美容以及餐饮旅游中的快餐连锁、火锅等企业等，50个成分股中几乎都是消费者日常能接触到的知名品牌。
二是与A股形成互补。A 股市场的消费行业中白酒占比较高，而港股这边这类企业较少，更多的是A 股相对稀缺的消费品类企业。国证港股通消费指数的50个成分股中仅有5个同时在A股上市，有助于投资者更完整地布局大消费领域。
三是估值性价比较高。从估值角度来看，目前该指数整体 PE 水平不到 20 倍，处于相对较低的分位点。而且从盈利预期来看，2025 年净利润增速预计接近20%，ROE 水平在过去十年持续保持在 15% - 20% 左右，显示出较好的盈利能力，结合当前较低的估值，整体具备较高的投资性价比。
（数据来源：Wind）
Q：相比其他港股消费指数，该指数的核心不同点是什么？
乐无穹：行业纯粹性是关键差异。
与中证港股通消费指数相比，中证港股通消费指数包含大量较多的互联网企业，其科技属性较强，本质是“消费+科技”混合体。而国证港股通消费指数则更聚焦于真正做消费品的公司，更加纯粹地布局消费领域，更贴合新消费投资逻辑。
当保温杯成为情感载体，当盲盒变身社交货币，新消费已从商业现象升维为时代命题。这不仅是商业范式的革新，更是投资逻辑的进化。港股通消费50ETF，为投资者提供了切入“快乐革命”的精准工具，帮助您更好把握消费代际切换的历史机遇。
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