在经过90天的暂缓后，美国预计在本周宣布最新的对等关税政策，这或成为本周市场最大的变数。
上周市场回顾
上周美股由于假期原因于周四下午提前休市，不过三大指数连续第二周上涨，标普500和纳斯达克继续刷新历史新高，道琼斯距离创下新高似乎也只是时间问题。
除了特斯拉周线下跌外，其他七巨头全部大幅收涨。若马斯克创建新政党的舆论进一步发酵，或对特斯拉股价造成持续的负面影响。
美国乐观的非农就业数据使得美联储降息预期小幅下降，但美元指数延续下行跌破97关口，刷新2022年2月以来新低。黄金则收高于3337美元延续高位震荡行情，铂金连续五周上涨刷新11年新高，但涨幅较此前有所收窄。
WTI原油上周上涨2%站上66美元，但周末OPEC+宣布下月继续增加石油产量且增产规模将达到54.8万桶/日，高于此前三个月的41.1万桶/日，油价周一低开1%。这一决定有望限制因关税不确定性带来的通胀风险，也可能扩大该石油组织的市场份额，但供应过剩的担忧或成为油价的利空，64-65区域再次成为关键支撑。高盛预计OPEC+将在8月3日的会议上继续也是最后一次宣布增产。
货币市场，非美货币经历非农的小幅回调后延续上行，欧元升至1.1775创近4年新高，瑞郎升至2015年以来的最高水平，美/日震荡下行收于144.56。
本周展望
对等关税
4月2日宣布的“对等关税”的90天暂缓期限将在7月9日到期，特朗普预计在未来数日决定对相关国家的最新关税税率，但生效日期可能推迟至8月1日。一推再推的原因在于大部分主要经济体都未能与美国达成贸易协议，因此谈判窗口期被再次延长。若无法敲定贸易协议，4月2日的关税税率或将继续适用。
在经历过4月第一波对等关税的冲击后，市场对此次关税的公布将严阵以待，但其对金融市场造成的影响或许会弱于上一次。周一早盘美股期货指数小幅下跌。
在关税大棒挥舞的同时，特朗普标志性的减税和支出法案（“大而美”法案）在独立日正式生效。该法案避免了短期内美国债务违约的风险，并有望刺激经济，但长期来看将持续增加美国债务负担，积累美债市场风险，扩大贫富差距，也会损害美元的信用。
美联储会议纪要
美联储在6月会议中维持今年降息两次的预期不变，但上调了2026和2027年的利率中值预测，这意味着未来两年将放缓降息进程。此次会议纪要将给出更多关于利率前景的讨论和线索。目前利率市场隐含的9月降息概率略降至65%。
不过在关税税率及其影响被确认之前，美联储应该会继续保持谨慎观望，因此会议纪要对市场的影响相对有限。
澳新央行利率决议
由于通胀下行和经济放缓，澳洲联储本周二（12:30）预计降息25个基点至3.6%，这或成为今年第三次降息，且会议声明可能相较5月更为鸽派。如央行暗示未来将快速降息至中性利率（2.9%左右），澳元短线或遭遇压力。与此同时，受访经济学家普遍预计澳洲的政策利率在年底之前将降至3.1%。
新西兰联储将于周三（10:00）公布利率决议，但大概率维持利率在3.25%不变，本轮降息周期已经降息225个基点。
XAUUSD 4小时
来源：TradingView
黄金周一早盘一度跌破上周四非农公布后的低点3311并下探3306，显示出强劲非农和降息预期降温对金价的负面影响仍然存在。
短线来看3311附近是关键，目前空头暂时占据主动下行压力较大，一旦跌破恐下探3300整数关口（长期趋势线支撑）以及前低3255附近。不过对于多头来说，对等关税的不确定性或许是潜在利好，反弹方向上3325和3345都是重要阻力。
黄金一周隐含波动率为15%与上周持平，意味着金价本周大概率在3266.46-3408.04之间波动，即上周收盘价的上下各70美元区间。
US30（道琼斯指数） 日线
来源：TradingView
道琼斯指数连续三周上涨继续冲击历史高点，但看似稳健的升势却蕴含着不确定性。一方面是RSI指标超买的修正风险，其次则是本周最大的悬念即对等关税，4月2日的关税政策宣布导致指数在3天内重挫12%。而极端情况下这两个因素甚至可能共同产生作用加速市场回调。回撤方向首先关注44000的初步支撑，其次是趋势线所在的43300一线。
但若对等关税不及预期或继续被推迟，乐观情绪有望继续推高美股。
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