8月29日晚间，在披露半年报之日，工商银行就召开了2025年中期业绩发布会。
行长刘珺，副行长王景武、张伟武、张守川、姚明德等董事代表、部分高级管理层成员参与会议，并回答投资者最为关注的一些问题。
行长刘珺多次强调，工商银行发挥的就是主力军、压舱石、稳定器的作用。如果稳定器的速度是一个超常速度，稳定器的作用可能也不会发挥得特别好。所以，他始终认为匀速或许是最快的，平衡或许是最好的，一直秉承（这一）理念来推动工商银行的转型和进一步的高质量发展。
而且，他还提到，从近两年资本市场的表现看，成为工商银行的股东应该是一件的比较幸福的事。经过一段时间的股价上涨，工商银行AH股的股息率虽然有所下降，这一趋势与银行板块的趋势和方向是保持高度一致的。即便如此，按照最新的也就是8月28号的股价计算，AH股股息率也都在4.2%和5.8%左右，高于长期限资金的负债成本，并且与一些理财产品相比也毫不逊色，仍然是一个不错的投资标的。
稳定器不能超常速度
刘珺行长谈到，3月份的年度业绩发布会上，他曾向投资者作出的承诺，工商银行一定会走出与市场一致的方向，并且走在市场均值之上，实现对利益相关方的合理回报。
作为一家超级规模的银行，与市场永远是同频共振，并且准确精确地反映了中国国民经济的增长状况。如果工商银行的业绩表现出现了一条超常规的轨迹，可能一定程度上说明在全面服务实体经济，与中国经济走出共同之路的方面可能存在一定的错配。所以工商银行发挥的就是主力军、压舱石、稳定器的作用。
如果稳定器的速度是一个超常速度，稳定器的作用可能也不会发挥得特别好。所以，他始终认为匀速或许是最快的，平衡或许是最好的，一直秉承（这一）理念来推动工商银行的转型和进一步的高质量发展。
营收增长迎来企稳并转向的信号
刘珺还从三个方面解读了工商银行的上半年经营状况。
首先是财务维度，即纵向时间维度的比较。
他表示，管理层始终关注营业收入，因为工商银行所有市场影响力的发挥基础是强大的价值创造能力。利润贡献以及税收贡献不仅在国内市场十分显著，在国际市场与世界一流银行相比也是完全可比的。
他提示，聚焦收入的同时，不仅看收入的总量，还看收入的质量。营收总量上半年集团实现是4091亿元，增长1.8%，在上半年集团实现同比增速由负转正，为近三年同期的最好表现。如果再适当拉长时间轴，过去4个季度，有3个季度单季同比录得营收正增长，说明工商银行营收增长迎来企稳并转向的信号。
再看营收结构，利息净收入是营收的大头，作为间接融资为主的大型商业银行，利息净收入是上半年微降0.1%，相当于持平，在大行中表现也是相对比较优的，对营收形成了稳定的支撑。这一方面得益于平衡量价，另一个方面是在lpr下调之后，同步调降了存款挂牌的利率，有效熨平了对净息差的影响。这说明工商银行对负债成本的控制，不仅保证了息差的稳定和利息收入的稳定，同时也向市场传递出了信息。作为国有大型商业银行，工商银行支持市场在合理的价格中枢之上开展业务。非利息收入955亿元，其中首佣净收入是670亿元，下降0.6%，随着一次性政策因素影响的逐渐消退，中收降幅也在快速收敛，其他非息收入285亿元，增长38%，这方面的收入贡献相当可观。
收入端积极进取的同时，成本端特别是资产质量控制依然比较稳健。这为凝心聚力谋发展增添了更大的信心。
6月末集团不良率是1.33%，下降一个bp。在3月份的业绩发布会上，他也提到，工商银行在不良率的控制以及拨备覆盖率提升方面，走出了一个比较好的喇叭口的形状。现在拨备覆盖率达到了217.71%。特别值得一提是，集团全口径的拨备余额首次突破了1万亿元。站上1万亿元的拨备余额，对一家大型商业银行的稳健经营是至关重要的。
仍然是不错的投资标的
从第二个维度是从市场同业可比的维度，横向维度看工商银行的中期答卷。作为上市公司与利益相关方分享价值创造的成果一直是工商银行孜孜以求的目标。
刘珺表示，从近两年资本市场的表现看，成为工商银行的股东应该是一件的比较幸福的事。
先看股价，2024年工行A股和h股股价涨幅分别为44.8%和36.4%，今年上半年的涨幅也有9.7%和19.4%，均高于银行板块，整体涨幅在大型银行中表现也不逊色。
很多投资者会问，工行这么大的一艘船，是不是掉头相对比较难？但刘珺认为，作为国民经济中重要的金融力量，作为一家领军银行，一定是和国民经济同向在前进，尽量不要做掉头的动作。因为这么大的一家银行要说掉头，说明方向性选择上出现问题了。所以，工商银行始终是在前进方向中间不断优调战略，不断调校方向，使这艘大船走得更稳。
刘珺再次强调，工商银行不追求超过常规的增长率，一旦工商银行实现了超常的增长率，他相信国民经济端的反应一定不会全是正向的反应，所以这是责任和担当。
分红方面，工商银行2024年度的现金分红是1098亿元，继续保持A股现金分红总额的最高上市公司。今年仍计划实施中期分红，金额是504亿元，并且分红率继续稳定在30%以上。
再看股息率。经过一段时间的股价上涨，工商银行AH股的股息率虽然有所下降，这一趋势与银行板块的趋势和方向是保持高度一致的。即便如此，按照最新的也就是8月28号的股价计算，AH股股息率也都在4.2%和5.8%左右，高于长期限资金的负债成本，并且与一些理财产品相比也毫不逊色，仍然是一个不错的投资标的。
所以，作为一家大型的上市公司，工商银行股票特征富含着很多固定收益产品的特征。工商银行就是通过稳定持续的分红，向大家回馈工商银行的发展成果。
营收增长迎来企稳并转向的信号
第三是从经营管理的角度，也就是结构维度看的中期答卷。
刘珺表示，一直强调工商银行的目标就是世界一流现代银行，工商银行的目标就是现代金融强国建设中间的领军银行，所以国际化、综合化是不可或缺的组成部分，也是应对低息差环境更好服务新发展格局的必选项。
上半年的数据看，境内分行是大本营，是主根据地，为集团发展提供了稳定的动能输出。国际化和综合化则相当于新根据地，是新的增长曲线，提供了更多的增量贡献。这个增量贡献会随着时间的推移不断的稳定增长。
目前这两项合计占集团营收和税前利润的比重分别达到98%和13%，较去年全年均有所提升。所以工商银行还会按照五化转型的发展路径，结合今年的十四五收官和明年的十五五开局，推动相关工作高质量发展。
比如说在综合化方面，结合AIC股权投资试点工作，全面推进18个试点区域基金签约全覆盖，并在基金设立和项目投资规模方面保持市场领先。
目前集团各项资产中债权含量很高，工商银行也希望把握好政策机遇窗口，为客户提供更多股权和类股权的投融资产品和产品组合，从而提升自身资产负债表的活性，形成更加多元的产品和收入结构。
在国际化方面，正努力把人民币资产规模最大银行的优势从国内复制到境外，从国内市场复制到国际市场，推动人民币国际化进程的进一步加速，打造集团境内外人民币资产投资交易的全新平台和全新通路。
他介绍，上半年人民币清算行建设再下一城，数量增至12家，并获得多家全球客户委任人民币资产托管资格，在主权财富基金托管方面也取得了长足的进步。
刘珺总结，至于能否确保全年的净利润转正，当然会努力往这个方向走，但还是那句话，工商银行始终保持与国民经济的同频共振，同向前进。国民经济反映在工商银行的资产负债表中，就是工商银行的走出跟中国经济高质量转型大致相当的轨迹。
他也希望全年交上来的答卷会比半年的数字方面又有一些进步，而这种进步是扎扎实实的进步，是工商银行的服务实体经济，有效防范化解风险，进一步推进金融改革的年度答卷。
信贷坚持三个持续
王景武介绍，今年上半年工商银行深入贯彻党中央关于金融工作的各项决策部署，统筹高质量发展和高水平安全，按照全监管，主动做好智能控制路径，前瞻做好信用风险管理，打好维护金融稳定的压舱石。
截止6月末，集团的不良率1.33%，比年初下降了一个bp，拨备覆盖率提升到217.71%，风险的抵御能力进一步增强，资产质量的提升体现了工商银行风险管理机制变革的成果。
从具体的措施来看，主要通过三个持续，着力建设安全第一的稳健银行。
一是持续深化优头优带。认真贯彻国家重大战略部署，做好一揽子增量政策的衔接，构建与现代化产业体系相适应的信贷政策体系，做好与中央部署全行战略区域禀赋的三结合，对照国家资产负债表，对全量资产进行大类摆布，大块清分，更好地实现了产业均衡、区域均衡、客户均衡、产品均衡，着力提高信贷资源的配置与资金使用的效率，为资产质量长期优化打好基础，具体来看为布局的现代化，积极对接两重两新等重点领域的资金需求，做深做精五篇大文章，助力加快培育和发展新的生产力，以增量结构推动存量结构优化，制造业、科创、绿色、普惠、涉农等重点领域的贷款增幅均超过全行平均水平。
二是持续完善风控体系，持续加强全面风险管理体系的建设，强化风控与管控和风险管理值迭代升级，“三道口、七彩池”的智能信贷风控体系，在主要环节构建行业区域产业链、三维政策体系，有序推动二级分行授信审批新规的落地实施，强化风险的筛查预警，在存储期管理环节持续加强存储期管理，做好重点领域风险防范化解。在处置环节高质量的运行风险资产的直营直管工作机制，持续提升风险资产经营管理的滞销，随着一系列举措的落地，主动服务风险的能力进一步提升。
三是持续强化智能防控，坚持数字赋能，深化AI大模型等新技术在防控领域的应用，持续提高智能化风控水平，企业级智能风控平台已应用于全部境内分行，130多个扶贫决策场景，实现了商品、外汇、债券、货币、股票5大市场这个风险智能化排查预警，推出业内15个信贷AI智能体具备智贷通，实现了智能化信息捕捉、风险分析等功能，开发信贷评审，AI数字助手营销审，实现制度数据的快速分析及触达，优化摩尔一方信用风险的监控系统，丰富统计监测内容，完善用户服务工具，拓展卫星遥感监控覆盖场景，种植、林地等农业领域的应用场景更加丰富。
关于个人消费贷款质量的情况，工商银行也是积极贯彻落实党中央国务院关于提振消费专项行动的工作要求，加大资源投入，创新服务模式，增加消费金融供给，将扩内需、促消费、惠民生落到实处。
上半年工商银行个人消费贷款较年初增长超10%，在定价方面，工商银行严格遵守市场利率的定价自律机制，在坚持商业可持续进入量价协调发展的前提下，合理空间在资产质量方面受市场环境等因素的影响，银行业普遍存在农村贷款资产质量下降的情况，综合考虑风险处置进度等因素后，工商银行的情况基本与市场一致，处于同样可比的合理区间。
上半年外部各种风险因素与挑战仍然存在。在我国经济基础稳、韧性强、潜能大、长期向好的支撑条件和结构的趋势没有变，随着稳定的一揽子政策加快落地，抗疫需促消费等政策红利持续释放，预计未来各类设备贷款热点势头将逐渐放缓。
要坚持以不推高经营成本，不破坏市场环境为前提，继续加大消费贷款的投放力度，加强个人贷款产品的入库管理，全面动态持续优化产品准入制度规则和管理的要求，加强个贷实质性风险的全流程管理，同时数据驱动某种场景客群细分模型迭代的智能化风控方向，坚持产品与客户的精准匹配，以更好地实现长期健康发展。
国际化经营稳中有进
张伟武介绍，推进国际化综合化的经营，对工商银行而言，既是标配，也是应对低息差环境、更好服务新发展格局的必选项，是打造现代金融服务新模式，为客户创造价值的市场选择，也是工行增强自身核心竞争力，实现高质量发展，建设世界一流现代银行的必由之路。
从国际化方面来看，上半年经营稳中有进，截止6月末，我们在境外机构的网络覆盖全球69个国家和地区，在一带一路30个国家设立了250家分支机构，全面推进一行一策管理模式，加强境外机构精细化管理，境外机构总资产近4600亿美元，税前利润集团占比9.5%，对集团的贡献稳步提升，资产质量保持了稳定，境外机构的监管评级稳中有升。
上半年新获准担任土耳其的人民币清算行，人民币清算行的网络覆盖拓展至12个国家，境外机构在37个国家和地区担任了中资商会会长或副会长单位，在服务双边经贸往来中扮演了重要的角色。在综合化经营方面稳步推进，紧紧围绕客户的需求，发挥子公司基金、金融租赁、保险、债转股、理财等牌照的优势，加快向全面金融解决方案的转变。截止6月末，境内主要的综合化子公司合计净利润超过83亿元，同比增长了25%。
各个子公司聚焦做强主业，做精专业，在为集团贡献新的利润增长点的同时，为做好5篇大文章，支持实体经济高质量发展发挥了重要的作用。
比如国营投资新增投放中科技金融占比达到46%，工银瑞信养老金投资管理的规模突破了1.1万亿元人民币，工银理财日均产品规模近2万亿元，有效地满足了居民多元化财富管理的需求。工银安盛切实发挥保险保障功能，养老保险保费收入为去年同期的25倍，工银金租上半年新增投放租赁资产同比增长14.1%。
在高水平服务对外开放方面，上半年工商银行紧紧围绕服务国家高水平对外开放和高质量共建一带一路，以全球工行服务全球客户，助力贸易强国、金融强国建设。
三个方面的表现，一个是在服务外贸外资提质增效方面，发布了“春融行动2025”、“工银e贸”新业态服务体系，上半年办理的跨境电商新业态结算量2856亿元，同比增长9%。服务中小微电商企业超10万家，正式上线了跨境e店通海外版，大幅提升了企业的跨境收款效率。
工行率先实现了全国五大自贸区ft账户体系的全覆盖，ft总部离岸人民币交易规模同比增长了26%，ft总部的存贷款规模较年初分别增长了120%和46%，不断完善跨国公司的综合金融服务方案，全球现金管理客户比年初增长了19%，全球负的结算量同比增长了27%。聚焦中资企业走出去和高质量服务，一带一路，累计支持走出去项目500余个，承贷额突破1300亿美元，项目遍及了东南亚、中东拉、拉美、非洲等重点区域。
二是稳稳省扎实推进人民币国际化。持续推进春融行动，积极支持全球市场主体的跨境人民币业务需求。上半年跨境人民币业务量突破了5万亿元人民币，同比增长6%，境外清算行人民币清算量60万亿元，同比增长了23%。持续加强了清算基础设施建设，对境外的客户发行熊猫债近570亿元，主承销了多个标杆项目。
三是助力国际合作走深走实，高质量履行金砖国家工商理事会中方主席单位职责，助力大金砖合作，深化一带一路银行间合作机制、第二机制的建设，成员拓展至来自75个国家和地区的190家机构，举办中欧企业家圆桌会议，中协联盟成员拓展至110家，覆盖了欧洲17个国家，扎实服务进博会、亮博会等国际展会，为全球经贸合作和可持续发展贡献金融力量。
对未来净息差企稳的趋势有坚定的信心
关于净息差企稳的趋势是否能够持续，副行长姚明德介绍，从数字上来看，工商银行上半年的净息价是1.3%，较上年下降了12个bp，但是同比少下降了6个bp，综合这2个指标来看，虽然说仍然处于下行通道，但是边际降幅已经出现了收窄，上半年净息差降幅同比收窄、企稳的态势具有可持续性。
这得益于工商银行对于低息差环境下，银行经营策略的综合研判，以及基于这些综合研判，采取了切实主动有效的资产安置负责管理措施。
一是更加注重资产负债组合的久期管理，增强了应对外部冲击的韧性。在应对国外国内外货币政策环境上，在人民币端适度拉长了资产久期，外部实施短久期的策略，是适度加大了资产负债表的利率敏感度，稳定利息净收入的基本盘。
在应对LPR的下调方面，5月份LPR的下调以后，工商银行积极主动的调整挂牌利率，对冲净息差下行的压力。
资金波动方面，工商银行充分发挥拥有全球领先的资本大行优势，依靠多元化的筹资来源，以合理的筹资和融资成本，保证了息差的稳健性。
第二个方面是在负债方面，更加注重负债成本管理，这也成为息差和企稳的关键因素，负责综合成本优势，这个优势是可以延续的。
6月末境内人民币一般性存款付息率较年初下降了26个bp，同比是多下降了21个BP，并且新吸收人民币定期存款利率较年初下降了34个bp，同比也多下降5个bp，负债成本还将呈加快下行的趋势。
低成本的负债运营是可持续的，依托在托管、结算、存款等领域的社会基础和强大的综合服务能力，有效带动了各类低成本资金的沉淀，在同业成本控制上，拥有比较大的比较优势，高成本的负债退出的这种策略，是可接续的。
工商银行通过多元化的负债布局，对到期续作实施的精细化管理，上半年成功节约的利息支出超过了百亿元。
第三个方面是在资产端，更加注重资产负债结构的优化调整，这也成为息差回暖的后发优势。更关注总量增长的结构，凭借在公司金融、普惠金融、金融科技等领域的深厚积累，继续加大竞争优势，上半年科技贷款增量增速是20%，高于行业的12.5%的平均值，数字经济核心产业贷款的增速是19.3%，也高于行业均值11.5%。
在五篇大文章这些重点领域不仅具有战略意义，同时定价能力在这方面更具有优势，更加关注价的边际改善，坚持风险动态的原则，遵守监管部门遏制价格有序进入系列要求，防范贷款利率非理性下行。半年末人民币新发放贷款利率下降至2.82%，较2024年下降22个bp。降幅对可比同业来讲是优的。
更关注精准防控，各方面坚持统筹发展和安全三道防线耦合力持续增强，信贷资产质量稳健改善，为稳息差也提供了坚实的安全底线。
关于下半年的展望，我们预计下半年净息差下行仍然是以行业共性，但是降幅还将进一步收窄，净息差是综合平衡让利实体经济自身稳健增长，商业可持续等因素等多目标后的结果。
这与三个关键因素紧密相关。一是货币政策对资产负债两端的影响，第二是社会信贷需求的变化趋势。第三个方面是银行自身资产结构的调整能力。工商银行对未来净息差企稳的趋势抱有坚定的信心。
未来将保持合理分红比例
姚明德表示，上半年中行、建行、交行、邮储顺利实施注资，投资机构、资本市场对此反应良好，取得了很好的效果。工商银行对此高度关注，并与监管机构、股东单位保持了积极的沟通。
除此之外，从资本管理角度，工商银行主要做好两方面的工作，一是资本充足率保持同业领先。2025年6月末，工商银行资本充足率为19.54%，较上年末提升了15个bp，位于国内外可比同业领先的位置，为支持各项业务开展提供了坚实的资本支撑，主要措施包括优化资本配置，工商银行主动推动资产结构调整和布局优化，加大对5篇大文章及轻资本占用领域的发展力度，持续提高资本使用效率，科学统筹资源供需。
工行以利润积累作为资本补充的首要来源，上半年完成分红后，实现利润留存1059亿元，全部补充资本，规模领先同业。
有序开展资本补充，把握市场窗口。截至8月完成了1900亿元的资本工具发行，带动存量资本工具付息成本较年初下降了24个bp，有效控制了资本成本。
强化资本运营约束，开展资本优化挖潜，清理低效资本占用。上半年工商银行风险加权资产的增速是4.4%。
二是前瞻做好资本规划，保持资本充足稳健，坚持走资本集约化道路，综合考虑业务发展及监管要求，保持资本充足率的水平在较优水平。完善多元化的资本补充渠道，以内源性资本补充为核心，合理开展外源性资本补充。目前工行新一轮资本工具发行计划已提交股东大会审议通过，后续将提交监管审批，努力提升资本回报，优化全球资产布局，强化资本使用效率评价，保持合理的资本收益水平，为股东创造良好回报。
第二个方面是关于分红方面的，工行长期以来高度重视投资者回报，自2006年上市以来，一直保持较高的分红水平，近几年分红率长期稳定在30%以上。
统计上市以来，累计为股东创造现金分红回报超过了1.5万亿元，这也是A股分红金额最高的上市公司。2024年工行A股、H股股价涨幅分别是44.8%和36.4%，2025涨幅也达到了9.7%和19.4%。按照上半年的平均股价计算，A股H股息率分别达到了4.44%和6.16%，这样的回报率应该说在市场上的投资价值是很高的。
2024年为进一步增强广大投资者获得感，增加分红频次，首次推出了中期分红，实现一年两次分红。其中，期分红511亿元，年度末期分红587亿元，全年每股现金分红是0.308元，现金分红的总额是1098亿元，也是当年A股分红总额最高的上市公司。
未来工行将积极主动适应低利率环境，激发高质量发展新势能，统筹抓好营业收入增长和风险防控，增强金融服务能力和市场竞争能力，在全面考量股东当期回报，利润留存及资本补充的基础上，保持合理的分红比例，以稳健可持续的经营业绩为股东和投资者创造长期稳定的价值回报。
