小非农不及预期,大非农会再次暴雷吗?

早安汇市
除了小非农远低预期且创2025年1月来新低外,本周多项就业数据均疲软:职位空缺数降至718万,首次申请失业救济人数升至23.7万,PMI就业分项均低于50。市场对9月降息预期达97%。如果非农再次不及预期,市场可能会往降息3次方向定价。此外需关注周末日本政坛动态和9月9日非农年度基准修正。

昨晚公布的8月小非农ADP就业人数仅新增5.4万人,低于市场预期的6.5万人,不到7月10.6万人的一半,这是自2025年1月以来的最低增长水平。

而且一个危险信号是:中小企业新增就业占比从7月的48%降至35%,而大型企业占比升至42%,中小企业正在收缩招聘,这也是经济降温的一个表现。

除了ADP外,本周公布的劳动力数据也都不太理想:

1. 周三晚间公布的JOLTS数据显示,7月职位空缺数718.1万人,较6月份下修后的735.7万人减少了17.6万人,低于预期。美联储衡量劳动力市场稳健程度的一项关键指标:职位空缺数/失业人口,从6月下修后的1.049降至0.992,为2021年4月以来首次低于1.0。

2. 本周公布的美国PMI调查数据中,就业分项显示出就业前景也不容乐观。8月ISM制造业指数就业分项降至43.8,ISM服务业指数就业分项降至46.5。

3. 更高频的周度就业数据也印证了劳动力市场正在降温:8月30日当周首次申请失业救济人数增加至23.7万人,高于预期的23万人。

4. 周四凌晨美联储发布最新的褐皮书,显示出美国就业市场整体呈现稳定但略显疲软的态势,隐藏着一些值得关注的下行风险。7个辖区的企业由于需求疲软和经济不确定性,对招聘新员工持谨慎态度,不愿招聘;2个辖区报告裁员人数增加;多数辖区提到寻找工作的人数在增加。

本周就业数据后,1年sofr跌至3.71%,目前市场对于美联储9月降息定价已经达到97%,几乎打满,年内降息预期达到2.3次。考虑到现在市场还是偏向于往美联储降息方向交易,周五的非农对于美元的影响具有不对称性:

  • 如果周五的非农再次不及预期,那市场可能会往降息3次方向定价;

  • 但如果非农超预期,大家可能也会对非农数据真实性表示怀疑,选择在数据后逢高做空美元。

除了周五的非农数据之外,下周还有两个比较关键的事件:

一是要关注周末日本政坛的动态,下周一9月8日是自民党提交提前选举书面申请的截至日。如果342人中超过半数提交书面申请(即172人),党内将进行提前举行选举。根据读卖新闻报道,已有128票支持提前举行领导选举。

近期日元并没有更随美联储降息预期升温而升值,USDJPY与美日利差走势背离,原因就是日本自身的政治风险。

  • 如果9月8日的表决未通过提前选举,则石破茂将暂时度过这次“逼宫”危机。对日本政治担忧暂时缓解,将利好日元。

  • 如果9月8日的表决通过了提前选举的动议,领导选举将在9月中旬至下旬举行,石破茂时代可能就此落幕,将利空日元。

二是要关注将于9月9日公布的非农就业年度基准修正。有外资根据工资普查数据,预计将会对2024年4月至2025年3月期间的12个月共计下修60万至90万个工作岗位,如果真有如此大幅度下修,美元将再次面临抛售。

本文来源:早安汇市,原文标题:《小非农不及预期,大非农会再次暴雷吗?》

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