华见早安之声
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市场概述
美经济数据助长降息预期，三大美股指齐创历史新高，道指收涨超1%、创近三周最大涨幅，标普和纳指四连涨。特斯拉涨6%，甲骨文转跌，跌超6%；芯片指数六连阳，美光涨超7%，但博通跌近3%，英伟达微跌；传派拉蒙天舞拟收购，华纳兄弟探索涨近29%；Figure上市首日涨24%，另一币圈个股Circle涨近18%。
中概股大反弹，中概指数涨近3%，阿里涨8%，蔚来涨超6%。
美国CPI公布后，美债价格跳涨，十年期美债收益率五个月来首次盘中下破4.0%，美元指数迅速转跌，现货黄金短线转涨。
欧央行行长讲话偏鹰派，欧元和十年期德债收益率均刷新日高。
IEA上调全球供油预期，原油止步三连涨，美油盘中跌超2%。
亚洲时段，创业板暴涨超5%，AI硬件股掀涨停潮，“易中天”大涨，恒指低开高走守住26000点，创新药跌幅显著收窄。
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要闻
国务院：开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈等10个要素市场化配置综合改革试点。
中国商务部：密切关注墨方提税动向，中方将根据实际情况采取必要措施。
美国通胀基本符合预期，8月核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，持平华尔街预期和7月；美上周首申失业金人数不降反增至26.3万，创近四年新高。
欧洲央行连续两次会议按兵不动，认为通胀压力得到控制；行长拉加德放鹰：欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱。
阿里开源Qwen3-Next模型，主打超高训练和推理性价比，总参数800亿仅激活30亿。
特斯拉新增长点：在华Model Y L最早交付要到11月，股价涨6%。
微软与OpenAI签署临时协议推进下一步合作，OpenAI称非营利母公司将持股营利性实体PBC超1000亿美元。
币圈又吸金：Figure美股首秀大涨24%，市值超60亿美元。
哪怕经通胀调整，黄金也突破了45年前的狂热高点。达利欧：黄金是对抗美国抵御债务风险的盾牌。
市场收报
欧美股市：标普500涨0.85%，报6587.47点。道指涨1.36%，报46108.00点。纳指涨0.72%，报22043.075点。欧洲STOXX 600指数涨0.55%，报555.33点。
A股：上证指数涨1.65%，报3875.31点；深证成指涨3.36%，报12979.89点；创业板指涨5.15%，报3053.75点。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.02%，日内降近3个基点；两年期美债收益率约为3.54%，持平周三。
商品：WTI 10月原油期货跌2.04%，报62.37美元/桶。布伦特11月原油期货跌1.66%，报66.37美元/桶。COMEX 12月黄金期货跌0.23%，报3673.6美元/盎司。伦铝涨1.83%，报2674美元/吨。
要闻详情
全球重磅
国务院：开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈等10个要素市场化配置综合改革试点。
- 据新华社，国务院日前印发《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复》，同意自即日起2年内开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈等10个要素市场化配置综合改革试点，原则同意有关实施方案，并全文印发向社会公布。
- 批复明确，有关省级人民政府要切实承担主体责任，加强组织实施，围绕深化要素协同配置、提升要素配置效率、探索新型要素配置方式、优化新业态新领域要素保障、促进服务业高质量发展等目标，聚焦重点领域和关键环节推进改革试点，坚持问题导向、从实际出发，分类施策推进改革，明确工作要点、任务分工和成果形式，统筹做好支持保障，结合当地实际情况和新业态新领域发展需要，因地制宜大胆创新，开展差别化改革探索，及时跟踪评估试点效果、总结推广经验做法。
中国商务部：密切关注墨方提税动向，中方将根据实际情况采取必要措施。据央视新闻，有分析认为，墨西哥的提税举措符合美方长期以来的遏华企图，可服务于未来墨与北美伙伴开展贸易谈判，并契合“墨西哥计划”战略加强国内生产和消费。
美国通胀基本符合预期，8月CPI同比增长2.9%，环比增长0.4%。8月核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，增速均持平华尔街预期和7月水平。推动整体物价上行的动力主要来自汽车和服务价格。数据公布后，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。
美国上周首申失业金人数不降反增至26.3万，跃升至近四年高位。截至9月6日的一周，首次申请失业救济金人数较上月增加了2.7万人，经济学家预测中值为，较前一周略为下降至23.5万人。衡量持续领取失业救济总人数的续请失业金人数，在截至8月30日的一周内保持不变，为194万人。
欧央行连续第二次会议“按兵不动”，认为通胀压力得到控制；行长拉加德放鹰：欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱
- 欧央行下调对2027年的通胀预测，总体通胀率降至1.9%，核心通胀率降至1.8%，增强了市场对于年底降息的猜测。市场在年底前略微转为鸽派，目前预期降息幅度约为7个基点。
- 拉加德表示，“通胀处于我们想要的水平”；经济增长的风险已趋平衡；近期达成的贸易协定降低了不确定性，但若贸易关系再度恶化，可能进一步抑制出口，并拖累投资和消费。她强调，由于贸易环境动荡，价格前景仍“比往常更加不确定”。她重申采取逐次会议应对。交易员们对拉加德的言论作出反应，减少了对进一步降息的押注。
阿里开源Qwen3-Next模型，主打超高训练和推理性价比，总参数800亿仅激活30亿。阿里发布下一代基础模型架构 Qwen3-Next，并开源基于该架构的 Qwen3-Next-80B-A3B 系列模型。阿里发布下一代基础模型架构 Qwen3-Next，并开源了基于该架构的 Qwen3-Next-80B-A3B 系列模型，新模型结构旨在提升模型在长上下文和大规模总参数下的训练和推理效率。
三年收入“翻番”，甲骨文成了“新英伟达”。就甲骨文而言，能否将剩余的履约义务转化为收入，取决于该公司能否建设网络来履行这些合同。这需要电力、许可证以及像英伟达GPU这样需求旺盛且持续短缺的关键设备。
- 对甲骨文“炸裂大单”的质疑：全指望OpenAI、收入都在长期、能赚钱吗、有钱建吗？甲骨文第一财季亮点在于RPO激增至4550亿美元，核心驱动力是与OpenAI签下未来五年高达3000亿美元的算力合同。然而，摩根大通认为，这些订单大多属于长期履约，而大约只有10%属于短期RPO（即未来一年内将确认的收入），这意味着大部分收入将在遥远的未来才能得到确认。公司押注AI带来增长，但面临利润率下滑和资金压力的挑战。
特斯拉新增长点：在华Model Y L最早交付要到11月，股价涨6%。特斯拉在中国推出的加长轴距版六座纯电SUV车型——Model Y L，10月份在中国市场已售罄，新订单显示最早预计交付时间为 2025 年 11 月。分析称，这款新车迅速成为特斯拉在关键海外市场的畅销车型之一，其强劲势头对特斯拉而言意义重大。
微软与OpenAI签署临时协议推进下一步合作，OpenAI称非营利母公司将持股营利性实体PBC超1000亿美元。双方未透露协议的细节，称在努力敲定最终协议的合同条款。这份临时协议被视为让OpenAI得以进行重组计划的一步。OpenAI称，持股公共利益公司（PBC）的非营利母公司将成为全球资源最丰富的慈善组织之一。微软盘后一度涨超2%。
币圈又吸金：Figure美股首秀大涨24%，市值超60亿美元。区块链借贷平台Figure发行价25美元，较上调后指导区间高至少13%，IPO募资近7.88亿美元，上市首日股价一度涨超50%，到收盘回吐半数涨幅。公司CEO称，Figure是在现实世界中通过区块链增加真正价值的公司范例，在前20大抵押贷款公司中，有10家使用Figure的技术放贷。
哪怕经通胀调整，黄金也突破了45年前的狂热高点。1980年1月，当金价升至850美元时，美国正经历货币崩溃、通胀飙升和经济衰退。当时在短短两个月内金价翻倍。考虑到几十年的消费者物价上涨，1980年时的850美元相当于现在的约3590美元。今年以来，黄金已累计上涨近40%，背景是美国总统特朗普减税、扩大全球贸易战，并试图前所未有地影响美联储。最新的金价突破，正值金融市场押注美联储将开始降息之际。
- 达利欧：黄金是对抗美国抵御债务风险的盾牌。达利欧将美国不断增加的偿债支出比作堵塞血管的斑块，指出这会“挤出其他开支”，并可能导致“心脏病发作”。他建议，在一个充分分散的投资组合中，应配置10%至15%的黄金。
国内公司
算力股大跌、净值小跌，部分科技明星基金疑似调仓，包括今年抢眼的永赢科技智选！近期算力股大跌背景下，部分重仓科技股的明星基金净值跌幅明显小于预期，疑似进行了大幅调仓。永赢科技智选、东吴移动互联等基金二季度末重仓的算力龙头股跌幅超11%，但基金净值回撤仅5-6%。同时，部分原本未重仓科技股的基金净值波动却显著放大。业内分析认为，这是市场消化估值泡沫的降温行为，基金经理开始关注AI应用端机会。
国内数据中心行业最大规模并购诞生。东阳光等将以280亿元，收购秦淮数据中国100%股权。秦淮数据中国是中立第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商，2025年前5月，营业收入为26.08亿元、净利润为7.45亿元。截至9月10日收盘，东阳光股价为24.05元/股，最新市值为724亿元。
和高盛相反，大摩：光模块是时候“获利了结”了。大摩表示，光模块板块的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中，从估值变化看，新易盛和天孚通信的估值已超过历史+1标准差水平，意味着基本面利好至少已被部分消化。相比之下，中际旭创目前估值低于+1标准差水平。
如何理解腾讯的“AI变现潜力”？摩根大通预计，随着微信将交易功能与AI智能体和消费者洞察深度结合，腾讯有望在2030年实现高达4,260亿元的AI相关增量收入，带来10%-56%的盈利上行空间。核心逻辑在于，AI将极大提升微信生态内的流量转化效率，使腾讯在电商和本地生活服务领域的议价能力显著增强，进而占据商家线索生成预算的更大份额。
摩根士丹利：电商中更看好阿里，“高德扫街榜”将重塑本地生活竞争格局。大摩认为，“高德扫街榜”是阿里重新发力到店业务的明确信号，预计未来将有更多相关服务和产品上线，有望在本地生活服务市场获得更大份额。阿里此举直接对标美团大众点评，短期内将使美团盈利承压，预计后者到店业务的长期盈利能力将从2.5%降至2%。
海外宏观
“动物精神”正在主宰全球股市，连续四日创下新高！追踪全球超过2500只股票的MSCI全球指数已连续四个交易日刷新纪录，标普500指数周三连续第二日收于历史高位，日本日经225指数、韩国综合指数以及新加坡海峡时报指数本周均创下历史新高。分析师认为“动物精神”正在市场中高涨，但同时提醒，美国关税政策的滞后影响可能在未来数月给市场情绪带来不确定性。
高盛对冲基金主管：AI一次又一次推动市场，争议愈演愈烈，但不要对抗牛市，也别追。高盛对冲基金主管Tony Pasquariello研报指出，当前AI驱动的美股科技巨头和宽松的货币财政政策是支撑牛市的两大支柱。然而，创纪录的高估值与短期资金流入的减弱，预示着市场在短期内需要“盘整巩固”。短期内可以考虑利用低成本期权进行对冲，为可能在第四季度出现的下一波上涨行情做好准备。
美国SEC主席：链上资本市场和AI代理金融即将问世，将鼓励而非扼杀。美国SEC主席表示，数字资产监管将告别过去的强硬执法，转向支持金融创新。作为“加密项目”的一部分，SEC将明确大多数代币不属于证券，支持链上融资和“超级应用”交易平台发展，并拥抱AI与区块链融合所带来的“代理金融”时代。
为降低关税，瑞士据报道提议在美设立黄金精炼厂。报道称，瑞士提出了一项综合方案，其核心举措包括建议本国黄金产业在美国建立精炼厂，以化解与美国的贸易争端和关税。此外，瑞士还在制药、军事采购和能源等领域提出了类似方案。
日本央行酝酿启动ETF抛售，出售方案渐趋明朗，时机成最大悬念。日本央行副行长近日表态称，央行将思考如何处理其手中ETF与房地产信托基金资产，释放了减持计划的最强信号之一。分析认为，该行倾向于采取长期、分批的市场抛售方案，下周政策会议上不太可能就出售做出决定，但植田和男可能会在会后发布会上就此发表评论。
股指刚创新高，韩国总统李在明称“韩股仍然严重低估”，但“资本利得税”交给国会来定。李在明周四表示，没必要降低个人持股资本利得税的起征门槛，将把这一提案交由国会决定。这一表态令市场感到失望，因为投资者曾普遍预期李在明会直接宣布撤销该计划。
巴西最高法院多数票判定前总统博索纳罗多项罪名成立。博索纳罗多项罪名中包括参与犯罪组织罪和政变未遂罪。
海外公司
好莱坞大地震，派拉蒙天舞拟竞购华纳兄弟探索，华纳兄弟股价飙升近29%。据报道，派拉蒙已聘请投资银行为收购要约进行准备工作，但尚未与华纳兄弟展开正式谈判。这将是一项主要以现金形式进行的全盘收购，目前未提供具体条款。
苹果开始冲击2000美元价位，2T内存版iPhone定价1999美元。长期专注苹果产品动态的彭博社科技记者Mark Gurman认为， 1999美元的定价是苹果抛出的一枚“市场测试气球”，这一价格也表明其相信有相当一部分客户群体愿意为此买单。随着折叠屏iPhone和iPhone 20等未来产品的推出，苹果正为建立更高价格标准做准备。
一场“前所未有”的拍卖吸引币圈所有人的目光，或颠覆稳定币格局。去中心化交易所Hyperliquid将其原生稳定币USDH的发行权公开拍卖，吸引了Ethena Labs、Paxos、Frax Finance、Sky Ecosystem等十大机构激烈竞逐，争夺每年高达2.2亿美元的收益流。这场竞标的深远影响超越了即时收益，涉及稳定币治理与控制的根本问题，分析人士将此视为传统金融机构与原生DeFi团队争夺下一代稳定币基础设施主导权的试金石。这场竞争将于周日通过链上投票正式决出胜负。
马斯克的“星链”正在“接管”新兴市场的互联网。摩根大通表示，随着星链等低轨道卫星互联网供应商的技术迭代，未来其网络容量有望增长100倍，而可重复使用的火箭技术可能推动边际带宽成本下降高达90%。成本的降低与服务的创新，正让卫星互联网从昂贵的补充选项，变为越来越有竞争力的主流选择。
减肥、心脏病、肝病之后，司美还能“抗痴呆”？诺和诺德“寄予厚望”。今年秋季，诺和诺德将公布其GLP-1药物司美格鲁肽治疗阿尔茨海默病的临床试验结果。瑞银分析师估计，成功的概率仅为十分之一，但若成功，该公司每年可额外获得150亿美元的销售收入。对于面临增长放缓压力的诺和诺德而言，这项投资的成败至关重要。
行业/概念
1、固态硬盘 ：分析认为，SSD直连GPU技术作为AI算力基础设施的重要创新，其市场前景呈现技术驱动与需求爆发的双重红利。2024年中国智能算力规模达725.3 EFLOPS，同比增速74.1%，预计2025年智能算力规模将突破1037.3 EFLOPS。SSD直连技术通过提升数据吞吐量，成为满足算力需求的关键路径。SSD直连GPU技术凭借其在算力效率、成本控制和场景适配性上的优势，将成为AI算力市场增长的核心驱动力。预计未来5年，全球AI存储市场规模将突破千亿美元，中国凭借政策支持、技术迭代和应用场景优势，有望占据全球超3成的市场份额。
2、移动支付 ：研究机构认为，支付宝“碰一下”通过技术创新与场景拓展，重新定义了支付体验，其便捷性、安全性及生态扩展能力使其成为移动支付领域的又一里程碑。随着“碰一下”模式的爆火，“支付宝碰一下”已然形成了一条涵盖软件开发、硬件制造、手机厂商、服务商、品牌商家、行业场景的完整生态链条。在“支付宝碰一下”成为创新入口的背后，有着自主可控的中国制造作支撑，并由新入口推动了国内消费生活场景的持续迭代，三者相互激发，成为支付宝再造一个新入口的具象内涵，也催生了更强的内生性创新发展动力。
3、数据要素 | 国务院政策例行吹风会介绍全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点有关情况。国家数据局将支持试点地区加强公共数据共享、开放和授权运营，打造一批有影响力的项目，形成可复制、可推广的公共数据资源开发利用模式。同时，国家数据局也将支持试点地区探索数据流通交易新模式，建立数据安全治理体系，推动高质量发展和高水平安全良性互动。
研究机构认为，当前，我国数据基础设施处于起步建设阶段，围绕流通利用业务场景，各地方各行业各领域探索形成多种有针对性的技术方案和解决路径，并在不断迭代发展。随着国产算力突破、算法平权，中国当下的人工智能战略有望转向充分发挥中国的数据优势，建设高质量数据集，充分激活面向B/G端，尤其是在生产制造、商贸流通、政务等场景的应用。同时随着政务数据流通相关规章制度逐步完善，各地加强数据要素市场化试点推进，产业发展有望加速。
今日要闻前瞻
美国9月密歇根大学消费者信心和通胀预期初值。
德国、法国8月CPI。
英国7月GDP。
<全文完>
