瑞银上调黄金目标价：年底或涨至3800美元，ETF持仓逼近历史纪录

瑞银集团大幅上调其金价预测，认为受美联储宽松预期、美元走弱及地缘政治风险的共同作用下，黄金的牛市行情远未结束。

瑞银已将其2025年底的金价目标从原先的水平上调300美元，至每盎司3800美元。同时，该行还将2026年年中的金价预测上调200美元，至每盎司3900美元。

近期，黄金市场已经表现出强劲的上涨势头，在本周二已创下每盎司3673.95美元的历史新高，年内累计涨幅超过39%。截至发稿，现货黄金上涨0.3%至3644美元/盎司。

瑞银的分析显示，市场对黄金的投资需求正在迅速升温。该行预测，到2025年底，黄金交易所交易基金（ETF）的总持仓量将超过3900吨，接近2020年10月创下的3915吨历史纪录。

宽松预期与地缘政治是主要推手，机构与央行需求保持强劲

瑞银表示，其看涨黄金的核心逻辑在于对未来宏观环境的判断。该行预计美联储将开启降息周期，这将直接导致美元走弱，从而提升以美元计价的黄金的吸引力。

报告认为，地缘政治风险以及美国政府与美联储之间的政策分歧是提振黄金避险价值的关键因素。此外，报告还特别提到了美国总统特朗普倾向于低利率的立场，认为这也将对金价构成支撑。传统上，黄金在低利率环境中表现良好。

与此同时，全球央行的购金热潮预计将持续。瑞银预计，今年全球央行的黄金购买量将维持在900至950吨的强劲水平，虽然略低于去年略超1000吨的近纪录水平，但依然显示出各国对黄金作为储备资产的信心。

尽管前景乐观，瑞银也指出了黄金面临的主要下行风险。瑞银在报告中补充称：

“黄金面临的关键风险在于，如果通胀数据意外上行，迫使美联储不得不加息。