华见早安之声
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市场概述
美联储重磅决议前，美股涨势暂歇，标普和纳指跌落纪录高位，纳指终结六连涨；特斯拉涨近3%，六连阳；英伟达跌超1%，两连跌，而芯片指数九连涨。中概股逆市走强，中概指数收涨近2%，蔚来涨超8%，百度涨近8%。
美零售销售公布后，美债收益率刷新日高，后重回下行，连降两日。
美元指数两连跌创三年新低，欧元盘中涨1%创四年新高，离岸人民币盘中涨超百点、涨破7.11创十个月新高；比特币一度涨超2000美元、上逼11.7万关口。
原油三连涨至两周高位，美油盘中涨超2%。黄金连续两日创盘中历史新高，现货黄金首次盘中涨破3700美元。
亚洲时段，创业板涨0.7%，机器人概念集体爆发，恒科指涨0.5%，药捷安康突发闪崩，国债反弹，“双焦”大涨。
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要闻
新华社时评：理性对话符合中美两国利益。
中国商务部：探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，推动互联网、文化等领域有序开放。
美财长：美联储一直反应滞后，市场正在消化从现在到年底降息75个基点的预期。
米兰确认出任美联储理事，赶上本周利率决议，“上位”速度史上最快；美上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事请求，库克获准出席本周利率决议；“新美联储通讯社”：多年来最奇特的美联储会议来袭，年内降息次数预测成看点。
美众院共和党人提出短期支出议案避免政府关门，但无视民主党的医保要求。
美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长。
环球网：美媒称美国要求盟友就进口俄石油一事对中印大幅加征关税，日本拒绝并称“难以做到”。
特朗普“访英礼包”：暗示愿做贸易让步，英国政府公布微软OpenAI等美国科技企业承诺投资超400亿美元；英国据称搁置美钢铁零关税计划。
iPhone 17需求强劲，预购首日交货时间比iPhone 16延长，尤其中国市场。
OpenAI据称正组建人形机器人算法团队。
Meta智能眼镜提前泄露，搭载HUD显示与手势手环；机构估算供应链收益远高于AI眼镜。
市场收报
欧美股市：标普500跌0.13%，报6606.76点。道指跌0.27%，报45757.90点。纳指跌0.07%，报22333.959点。欧洲STOXX 600指数收跌1.14%，报550.79点。
A股：上证指数收涨0.04%，报3861.87点；深成指涨0.45%，报13063.97点；创业板指涨0.68%，报3087.04点。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.03%，日内降约1个基点；两年期美债收益率约为3.50%，日内降约4个基点。
商品：WTI 10月原油期货涨1.93%，报64.52美元/桶。布伦特11月原油期货涨1.53%，报68.47美元/桶。COMEX 12月黄金期货涨0.16%，报3725.1美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
新华社时评：理性对话符合中美两国利益。为期两天的中美经贸会谈15日在西班牙马德里落下帷幕。在两国元首通话重要共识的战略引领下，双方团队进行了坦诚、深入、富有建设性的沟通，并就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。
美媒：美国要求盟友就进口俄石油一事对中印大幅加征关税，日本拒绝并称“难以做到”。据环球网，日本财务大臣加藤胜信表示，日本已在世界贸易组织框架内作出承诺，只要其他成员国履行世贸组织协定义务，日本就不会征收超过规定限额的关税，并将公平对待所有成员国。”加藤胜信当天对记者表示，“仅因某一国从俄罗斯进口石油就将关税提高到50%之类的水平，对我们而言是难以做到的。
商务部：探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，推动互联网、文化等领域有序开放。商务部等9部门《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出，开展“服务消费季”系列促消费活动；支持优质消费资源与知名IP跨界合作；因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，优化预约方式，鼓励推行免预约；优化学生假期安排，完善配套政策等。增加优质服务供给，更好满足人民群众多样化服务消费需求。
美国财长贝森特：美联储一直反应滞后，市场正在消化从现在到年底降息75个基点的预期。贝森特表示，美联储一直反应滞后，25个基点的降息已被市场消化，市场正在消化从现在到年底降息75个基点的预期，就业市场处于平衡状态。
“新美联储通讯社”：多年来最奇特的美联储会议来袭，年内降息次数预测成看点。知名财经记者Nick Timiraos撰文称，在非同寻常的政治风暴下，围绕未来利率路径的重大且充满争议的辩论正在上演。美联储9月会议上，预计将因就业增长放缓而降息0.25个百分点。投资者将关注经济预测，以判断美联储预计今年会降息多少次。官员们正在讨论就业市场到底疲软到什么程度，以及应以多快的速度将利率下调至中性水平。
理事米兰、库克都获准参会投票，周四美联储决议大戏开演，首现“四方混战”？以米兰、沃勒和鲍曼为代表的“超级鸽派”，或将投票支持降息50个基点；以鲍威尔为首的中间派，可能投票支持市场预期的25个基点降息；库克可能会为了反击白宫压力而意外投票支持加息25个基点；古尔斯比和哈玛克等官员可能投票维持利率不变。
- 米兰确认出任美联储理事，将赶上周二利率决议，历史最快！一般来说，从参议院批准到正式宣誓就职并坐上FOMC会议桌的整个流程，通常需要数天时间。而在确认就职的次日就立即参加利率决策会议的，这还是美联储FOMC史上第一次。
- 特朗普政府挖掘美联储“隐秘第三使命”，长期利率控制成新焦点。特朗普最新提名的理事候选人米兰意外引用美联储章程中关于“适度长期利率”条款。这一表态不仅让市场意识到美联储章程中存在着鲜为人知的“第三使命”，更被视为特朗普政府试图利用美联储自身法规，为干预长期债券市场提供“合法性”的明确信号。
- 美上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事请求，库克获准出席本周利率决议。美国哥伦比亚特区联邦上诉法院驳回了司法部的紧急申请，维持了下级法院暂时阻止特朗普撤换库克的禁令。这意味着库克将能够参加周二和周三举行的美联储政策会议。
美众院共和党人提出短期支出议案避免政府关门，但无视民主党的医保要求。该议案将维持美联邦政府运转至11月21日，并为立法者、司法部门和行政官员的安全提供合计8800万美元，已有四名共和党议员反对议案，计划周五前在众院投票。民主党坚持要求延长《平价医疗法案》（ACA）补贴，威胁不将此纳入议案就拒绝支持，而共和党主张先通过不含医保政策的支出议案，将问题留到12月讨论。
美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长。8月零售销售增长势头主要得益于返校购物，在线零售、服装和体育用品销售表现突出。尽管经济面临挑战，但在薪资增长和股市财富效应支撑下，美国消费者支出依然强劲，或将为美联储的降息决策带来新的考量。
特朗普暗示“访英礼包”，愿做贸易让步，据称将签超百亿协议、英国搁置美钢铁零关税计划。媒体称，特朗普访英期间，超过100亿美元的新经济协议料将宣布，包括涉及数十亿美元新投资的科技合作计划、国防技术和核电合作协议、深化金融中心合作，英伟达和OpenAI的CEO等美国科技业领袖将出席周四在英首相乡村官邸举行的商业圆桌会议；英国政府已无限期搁置原计划彻底取消对美国出口钢铁关税的协议。
特朗普刚到英国就派“红包”，微软OpenAI等美国科技企业承诺投资超400亿美元。英国政府公布，微软、英伟达、谷歌、OpenAI 和 CoreWeave 等美国科技企业承诺共计投资310亿英镑、约合423亿美元，用于提升包括数据中心、计算机芯片在内的英国人工智能（AI）基础设施和尖端技术。
- 微软宣布，未来四年将在英国投资300亿美元，打造英国最大超算。投资用于扩建微软在英国的数据中心版图。同时，微软将与英国初创公司Nscale合作，建造一台拥有超过23000个先进GPU的超级计算机。微软公布的投资被置于《英美技术伙伴关系》的框架下。
iPhone 17需求强劲，预购首日交货时间比iPhone 16延长，尤其中国市场。高盛追踪的数据显示，在全球范围内，iPhone 17所有机型的交货时间都比前代产品更长，其中标准版和Pro Max机型增加最多，交货时间分别延长了8天。尤其中国大陆市场平均交货期达27天，较iPhone 16增加17天。尽管有报道称产量增加，但是交货时间仍延长，显示真实需求增长超过产能增长。
报道：OpenAI正在组建人形机器人算法团队。OpenAI被曝正在密集招募机器人算法专家组建专项团队，将“物理世界交互”视为实现通用人工智能（AGI）的关键路径。这一战略转向不仅标志着OpenAI重返三年前放弃的机器人赛道，更直接叫板特斯拉、谷歌等巨头，引爆下一代人形机器人竞争。
Meta智能眼镜提前泄露：搭载HUD显示与手势手环。这款眼镜将配备单目平视显示器（HUD）和表面肌电（sEMG）腕带。该眼镜的固定式HUD显示屏仅在用户右眼视野中呈现，主要用于Meta AI功能和步行导航。而用户佩戴腕带后，可通过在桌子等任何物理表面上滑动手指来输入字母，实现无实体键盘的文本输入。Meta预计将在9月18日发布首款消费级智能眼镜。
- Meta的AR眼镜要来了，供应链收益远高于AI眼镜。美银估算，一副AI眼镜的物料清单（BOM）成本目前约为150美元，而一副双目AR眼镜的BOM成本则在400美元至1000美元以上，高成本主要源于光学波导和微显示器两项组件。预计到2030年智能眼镜组件的市场规模将从2024年的不足10亿美元飙升至140亿美元以上，核心光学组件供应商最有望受益。
国内宏观
李强在甘肃、青海调研。据央视新闻，李强在甘肃、青海调研时强调，统筹推进高质量发展和高水平保护，构建体现本地特色和优势的现代化产业体系。李强说，甘肃在发展重离子技术、空间技术等领域具备较好基础。合调度及生态监测中心，细致询问生态保护和绿电、算力使用情况。李强说，青海生态环境保护的责任重大，同时具有发展清洁能源、绿色算力的显著优势。
潘功胜：国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。潘功胜指出，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币等发展，重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时也对全球金融监管和合作提出了挑战。对于快速扩张的加密资产市场和气候风险相关的监管框架，全球监管协调不足，监管取向大幅摆动并受过强的政治因素驱动。
国内公司
中证报谈芯片：持续突破，国产AI芯片抢夺市场窗口期，产业链加快技术迭代。文章认为，阿里、百度等互联网企业加大AI基础设施投入，带动寒武纪、海光信息等国产芯片厂商订单与业绩齐增。AI算力需求同时推动光模块产业升级，1.6T模块和CPO技术成为发展重点。国产AI芯片迎来关键“窗口期”，机构预计到2027年，本土化率将从2023年的17%跃升至55%。
高盛上调中芯国际H股目标价15%，预计国内需求将支撑产量和平均售价。高盛将中芯国际H股目标价上调15%至73.1港元。这一乐观预期主要源于对中国IC设计需求和人工智能趋势的看好，预计这将强劲支撑中芯国际的产量与平均售价。该行同时上调公司2028-2029年营收及每股收益预测，并指出2025年第三季度营收环比预计增长5%–7%，可能成为短期股价催化剂。
腾讯：AI能力全面开放，全面适配主流国产芯片。在2025腾讯全球数字生态大会上，腾讯宣布全面开放其在人工智能领域的技术能力，旨在将AI从概念转化为生产力。公司发布了涵盖开发平台、应用场景和基础设施的“腾讯云智能体战略全景图”，同时宣布其云基础设施已全面适配主流国产芯片，以提供更具性价比的AI算力。
摩根大通谈“光模块”：1.6T可插拔光模块或“超预期”，“CPO冲击”预计到2027年以后。摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏将超市场预期，主要受AI系统带宽需求增长和ASIC解决方案驱动。基于此，上调中际旭创2026年收入预测至708亿元，2027年至886亿元，目标价上调至430元。对于市场担忧的CPO技术冲击，摩根大通认为其规模化应用要到2027年后，短期内可插拔光模块仍是主流技术。
宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0——跨多类机器人本体的世界模型-动作架构。该架构具备仿真引擎和策略增强两大核心功能，前者如虚拟训练场生成合成数据供机器人学习，后者可预测机器人未来行为优化决策。测试显示模型可实现交互可控生成和长程任务持续交互。
“激光雷达老大”禾赛科技港股“首秀”大涨。禾赛科技成功在港交所主板挂牌上市，首日涨幅一度高达15%，成为首家在美股和港股双重主要上市的激光雷达企业。此次IPO融资规模达41.6亿港元，是全球激光雷达行业最大IPO。
小米抢走10%空调市场份额？高盛：美的有韧性，格力最易受冲击。高盛预测小米2026年将在中国空调市场份额提升至10%，引发供应链、制造和渠道全面竞争。美的集团凭借制造优势和渠道效率被看好，有望扩大份额；格力电器因依赖国内业务、产品溢价高且应对迟缓，评级被下调至"中性"；小米依托生态系统优势有望成为第二梯队领导者。
Keeta登陆科威特，稳占沙特、卡特尔餐饮类APP下载榜首，美团“国内打仗，海外扩张”。美团正加速其全球扩张，最新已在科威特推出外卖服务Keeta，这是继沙特和卡塔尔之后进入的第三个中东市场。花旗表示，Keeta已在三个市场都登顶餐饮类App下载榜第一。面对国内竞争激烈，美团或将海外扩张计划进一步拓展至阿联酋和巴西。
海外宏观
美国被爆考虑设基金支持关键矿产投资。媒体称，美国国际开发金融公司（DFC）正与纽约投资公司Orion商谈合资设一只矿业投资基金，拟议双方提供等额的资金，逐步扩大规模至总计约50亿美元。若消息属实，这将是美国政府直接参与大规模矿业交易的重要尝试。若DFC承诺全额投入25亿美元，该基金将是DFC史上规模最大项目。
美银九月基金经理调查：投资者情绪升至七个月高点，最担心“第二波通胀”。美银最新调查显示，投资者情绪达到2025年2月以来最乐观水平，基金经理股票配置净增持比例创七个月新高。对关税引发衰退的担忧从8月的29%降至12%，仅有净16%的投资者预计经济将走弱。47%的受访者预计美联储未来一年将降息四次或更多。“第二波通胀”仍是主要担忧。
海外公司
SemiAnalysis详解英伟达新芯片“Rubin CPX”：彻底改变推理架构，重塑行业路线图。SemiAnalysis报告指出，Rubin CPX的推出，其重要性仅次于2024年3月GB200 NVL72 Oberon机架级形态的。该芯片通过专门优化预填充阶段，强调计算FLOPS而非内存带宽。这可能导致HBM需求下降，GDDR7内存需求激增，三星成为最大受益者。此外，英伟达竞争对手或将不得不再次重新配置他们的整个路线图，就像Oberon架构改变了整个行业的路线图一样。
顶级AI模型走向分化：GPT to C，Claude to B。根据Anthropic经济指数报告，Claude用户中77%的使用场景集中在商业应用，36%专门用于编程任务，展现出明显的企业级特征。相比之下，OpenAI研究显示，ChatGPT有73%的用途与工作无关，更多承担着个人助手的角色。
特斯拉电动门锁缺陷引监管审查，被困风险成焦点。美国国家公路交通安全管理局披露，正在评估2021款特斯拉Model Y车型电动门无法正常开启的问题。尽管调查目前涉及的车辆数量有限（约17.4万辆），但正在评估该问题的波及范围和严重性，并暗示调查可能会扩大。
报道：阿联酋20亿美元投资“特朗普家族核心代币公司”后，白宫允许先进AI芯片销售。特朗普相关的加密货币公司获得阿联酋酋长20亿美元注资，而后白宫批准向阿联酋出售先进AI芯片，其中五分之一将流向酋长Tahnoon个人控制的G42公司。
币安接近达成一份协议，有望摆脱美国司法部施加的合规监督。媒体报道，币安正与美国司法部接近达成协议，或将取消此前43亿美元和解协议中的外部合规监察要求。这项三年期限的检查原本是币安认罪后的一部分，若最终取消，将是司法部放松对企业外部监管的又一标志。目前司法部尚未作出最终决定，但已在其他公司中撤销多个监察案例。
行业/概念
1、旅游 | 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》。措施提出，优化学生假期安排，完善配套政策。在放假总天数和教学时间总量保持不变的情况下，鼓励有条件的地方结合气候条件、生产安排、职工带薪休假制度落实等因素，科学调整每学年的教学和放假时间，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间。
分析认为，数据显示，2024年中国旅游人数56.15亿人次，旅游收入达到57,543.20亿元。其中，家庭游、亲子游等需求主要集中在寒暑假，热门旅游目的地出现人流量过大、住宿紧张、价格飙升等问题。春秋假成为固定安排后，景区公司可提前规划，增加基础设施投入，以应对更均衡的客流分布。同时，在非传统旺季的时段引入更多游客，有助于酒店、交通等行业更高效地利用资源，减少淡季闲置率，提高整体运营效率。随着学生假期安排更加灵活，旅游将不再是特定时间段的集中消费行为，而是更接近常态化的服务消费，有利于全年旅游市场的稳定增长。
2、SSD | 据行业网站消息，AI数据中心对大数据的储存需求增长，加剧QLCNANDFlash供不应求，造成全球大缺货。据悉，美系云端服务大厂在2026年大规模以eSSD（企业级固态存储）取代HDD，将导致大容量QLCSSD需求爆量成长，并与HDD价差进一步拉近至3倍左右。
3、人形机器人 | 全球人形机器人巨头Figure创始人兼首席执行官布雷特·阿德科克（Brett Adcock）近日在社交平台表示，Figure即将发布三项重大公告——未来三天每日发布一项。阿德科克表示：“我们将全力以赴实现人类水平的智能。”
4、VR眼镜 | 美国科技巨头Meta官网显示，Meta Connect2025定于太平洋标准时间9月17日至18日召开，扎克伯格将在主题演讲中“分享关于人工智能(AI)眼镜的最新资讯，以及Meta对人工智能和元宇宙的愿景”。据了解，本届Connect格外值得关注，预计将有两款新的智能眼镜亮相，其中有一款眼镜将会配备显示屏。有消息称，这款眼镜预计将在今年晚些时候发售，售价约为800美元。与大多数定价在300美元的Meta雷朋眼镜相比，新产品的定位显然更高端、受众更小。
今日要闻前瞻
国务院副总理何立峰于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。
香港特区行政长官李家超发布2025年施政报告。
美国总统特朗普预计将于9月17-19日对英国进行国事访问。
美联储公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。
加拿大央行公布利率决议。
欧元区8月CPI。
美国8月新屋开工和营建许可。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
