散户投资者正以前所未有的规模主导美股市场，在对冲基金和传统机构投资者面对历史高位股价日趋谨慎之际，散户通过期权和小额股票交易重塑市场格局。
9月18日，据高盛最新公布的数据显示，第三季度0DTE期权（当日到期期权）成交量占美股总成交量的比例首次突破60%创历史新高。这类被称为"末日期权"的高杠杆衍生品正是散户投资者的偏爱工具，其主导地位解释了为何市场每次下跌都能在创纪录短时间内被买盘接手。
与此同时，数据还显示，"碎股"交易——即单笔交易少于100股的订单——在第三季度达到美股所有交易的66%，相比2019年1月的31%实现大幅跃升。这一散户交易的重要指标同时占到名义交易量的20%以上和总执行股数的8%。
市场人士指出，散户资金储备仍在持续积累，货币市场基金资产规模已达创纪录的7.3万亿美元，为进一步的风险资产配置提供充足弹药。
散户通过"末日期权"主导衍生品市场
0DTE期权成交量占比突破60%标志着散户投资者在衍生品市场影响力的决定性转变。这类当日到期的期权产品因其极高的杠杆特性和快速获利潜力，成为散户投资者追逐短期收益的首选工具。
高盛公布的数据显示，这一比例的快速上升与对冲基金和长期投资基金在股价屡创新高背景下的观望态度形成鲜明对比。机构投资者的谨慎为散户资金提供了更大的市场影响空间。
0DTE期权的主导地位直接影响了市场的价格发现机制和波动性特征。每当市场出现下跌时，散户通过大量买入看涨期权快速推升股价，形成了当前市场"逢跌必涨"的独特格局。
"碎股"交易激增至历史新高
据高盛电子交易部门最新报告，"碎股"交易占比从2019年1月的31%激增至第三季度的66%，创下历史新高。这一变化反映出散户投资者参与度的显著提升以及市场结构的根本性变革。
推动这一增长的主要因素包括：散户参与度提升、碎股交易的采用、市场分化以及算法交易的改进。
值得注意的是，标普500指数中有59%的股票（500只中的293只）价格在100美元至1000美元区间，而在这个价格区间内，78%的交易都是以不足100股的形式进行。
散户资金流入持续强劲
前高盛流动性分析师、现就职于Citadel的Scott Rubner公布的数据显示，散户投资者持续挤压机构投资者的市场份额，在过去22周中有19周保持净买入状态。
更为显著的是，Citadel Securities的散户股票客户已连续20个月在名义金额和股数两个维度上都保持结构性买入态势。
根据过去8年的季节性趋势分析，9月通常是散户需求最弱的月份，10月开始回升，11月达到全年最强水平。
高盛电子交易部门数据显示，上周散户资金流入净买入余额达到160亿美元，整体市场交易量周环比增长8%至170亿股，显示出持续的风险偏好。
值得注意的是，尽管散户投资活跃度高涨，但场外现金规模仍在持续扩大。货币市场基金中的现金储备已达创纪录的7.3万亿美元。
Scott Rubner提出了一个关键问题：随着现金收益率的下降，这些资金何时会轮转至风险资产？这一转变的时机可能对市场产生重大影响。
