甲骨文正在大规模举债，以满足人工智能热潮带来的巨额资本开支需求。
周三，甲骨文公司成功完成一笔180亿美元的投资级债券发行，这是今年以来美国债券市场第二大规模的交易，认购需求在高峰时一度接近880亿美元。
此次发行正值甲骨文需要巨额资金，以履行与OpenAI和Meta等科技巨头签订的大型云基础设施合同。
这笔巨额融资将为甲骨文的AI基础设施建设提供关键弹药，但同时也将其财务状况推向一个新拐点。为支持扩张，公司今年的现金流自1992年以来首次转为负值，其债务水平也将进一步攀升。
此次融资行动发生在甲骨文宣布更换长期担任首席执行官的Safra Catz之后，引发了市场对公司未来财务纪律的关注。
AI雄心下的资金需求
为了在由亚马逊、微软和谷歌主导的云计算市场中迎头赶上，甲骨文正以前所未有的力度投入基础设施建设。
公司已经与OpenAI和Meta等客户达成了重要的云服务协议，这些协议虽然前景广阔，但要求甲骨文承担高昂的前期建设成本。预计在未来几年，公司将投入数千亿美元用于租赁和运营数据中心。
财务数据显示，这种激进的扩张策略已对公司财务产生直接影响。
甲骨文的现金流今年转为负值，为近三十年来首次。分析师预测，该指标在未来数年将持续下滑，预计到2029年才能恢复正值。
根据发行文件，此次债券销售所得可用于资本支出、未来投资或收购，以及包括债务偿还在内的其他一般公司用途。
投资者信心与债务隐忧
尽管债务负担加重，但投资者对甲骨文此次发债表现出极大热情。
甲骨文此次债券发行分为六个部分，包括一只罕见的40年期债券。
据媒体援引知情人士透露，该40年期债券的最终收益率定为较同期美国国债高出1.37个百分点，低于最初约1.65个百分点的价格指引，显示出强劲的买方需求。
彭博行业研究分析师Robert Schiffman表示：
这不再是“如果我们建好了，他们就会来”的模式。客户已经来了，合同已经到位，需求是真实存在的。他们现在要做的就是把基础设施建好。我认为这就是信贷市场对他们如此有信心的原因，也是他们能以相当合理的利率借到这么多钱的原因。
然而，市场的乐观情绪中也夹杂着担忧。
根据一份证券文件，截至8月底，甲骨文拥有约950亿美元的长期债务。彭博行业研究的分析师认为，周三的交易将推高甲骨文的杠杆率，但公司应能维持其高等级信用评级。
值得注意的是，周三用于对冲甲骨文债务违约风险的五年期信用违约互换（CDS）成本跃升至5月7日以来的最高水平。研究公司CreditSights估计，为支持增长，甲骨文到2028年可能需要发行约650亿美元的债务。
管理层变动与市场观察
就在此次大规模发债前，甲骨文宣布了管理层变动，为公司的未来战略增添了不确定性。
长期担任首席执行官的Safra Catz将被更换，引发了外界对其标志性的严格成本控制纪律能否延续的疑问。Jefferies分析师Brent Thill在一份报告中写道：
在Safra Catz领导下看到的强大成本控制纪律是否会受到干扰，存在不确定性。
此次债券发行的承销商包括美国银行、花旗集团、德意志银行、高盛集团、汇丰控股和摩根大通。
此外甲骨文的巨额发债交易，也侧面反映了当前火热的美国高等级债券市场。
彭博汇编的数据显示，截至周三，本月企业发行的高等级债券总额已超过1900亿美元，是自去年2月以来的最高水平。
在美联储降息预期升温的背景下，债券收益率正在下降，同时风险溢价处于历史低位，众多借款人正抓住这一有利窗口涌入市场，锁定较低的融资成本。
