投行强势反弹、财富管理爆发式增长——高盛拿出史上最好三季报。
周二公布的财报显示，高盛第三季度净营收151.8亿美元，创下公司历史上同期最高纪录，也是其有史以来第三高的季度收入；净利润同比大增37%。受并购潮推动，投行业务收入飙升42%，大幅超过市场预期。管理资产总规模升至3.45万亿美元，续创历史新高。
Q3财务亮点如下：
- 净营收：151.8亿美元，同比增长20%，环比增长4%，好于市场预期的141.7亿美元
- 每股收益：12.25美元，同比增长46%，环比增长12%
- 净利息收入：38.5亿美元，市场预估28.7亿美元
- 净利润：41.0亿美元，同比增长37%
- ROE表现：年化ROE为14.2%，前九个月达14.6%
- 坏账拨备3.39亿美元，同比下降15%，预估3.696亿美元
核心业务进展：
- 投行业务全线爆发：投行业务收入26.6亿美元（预估22.1亿美元），同比暴增42%，并购顾问费达14亿美元，创多年新高；股票承销收入4.65亿美元，同比增长21%；债券承销收入7.88亿美元，同比增长30%
- 交易部门依旧强劲：固收部门（FICC）创收34.7亿美元，与股票交易部门37.4亿美元的收入差距继续缩小
- 财富管理稳健：资产财富管理部门营收44.0亿美元，同比增长17%；管理资产3.45万亿美元创新高，同比增长11%，预估3.4万亿美元
资本运作：
- 回购股票20亿美元（280万股），派息12.5亿美元
- 宣布季度股息4.00美元
- 每股账面价值353.79美元，季度内增长1.2%
未来关注点：
- 投行业务积压订单变化及市场环境影响
- 运营费用控制能力（效率比62.1%）
- 信贷损失准备金变化趋势
- 员工人数增长对成本结构的影响
高盛CEO大卫·所罗门（David Solomon）在财报中表示：
“客户活动在各业务线全面回升，尤其是并购与资本市场。我们看到市场信心正逐步恢复，这只是复苏的开始。”
投行业务全线爆发
最引人注目的是投行费用收入的爆发式增长：26.6亿美元的投行费用同比增长42%，其中并购咨询业务营收14.0亿美元，相比去年同期的8.75亿美元增长60%。
这一增长主要源于"已完成并购交易量的显著增加"。
彭博数据显示，全球第三季度并购交易总额突破 1万亿美元，为历史上第二次在单季达到这一规模——高盛正是最大赢家之一。
但问题在于，这种增长的可持续性存疑。高盛明确表示，投行费用积压订单"与二季度末基本持平"，虽然较2024年末有所增长，但增幅有限。在当前利率环境和地缘政治不确定性下，企业并购活动的持续活跃度仍是未知数。
债券承销业务表现同样抢眼，三季度营收7.88亿美元，同比增长30%，主要受杠杆融资活动增加推动。这反映出企业对债务融资需求的回升，但也暴露了在利率敏感环境下业务的波动性。
FICC业务：结构性分化值得警惕
固定收益、货币和大宗商品(FICC)业务三季度营收34.7亿美元，同比增长17%。
然而，细分数据显示结构性问题：利率产品和抵押贷款业务表现强劲，但货币业务收入"显著下降"，信贷产品收入也有所下滑。
这种分化反映了市场环境的复杂性——利率波动为交易带来机会，但传统的货币交易和信贷中介业务面临压力。投资者需要关注这种结构性变化是否会持续。
股票交易收入达37.4亿美元。尽管股市波动略有回落，但特朗普政府新一轮贸易政策与关税动态带来的不确定性，仍令市场交易保持高活跃度。
财富管理创纪录，高盛加码私募与创投
三季度，高盛资产财富管理部门营收44.0亿美元，同比增长17%，主要受益于管理费用收入增长至29.5亿美元。管理资产规模(AUS)达到3.45万亿美元，较二季度末增长1590亿美元。
值得注意的是，股权投资收入仅1.16亿美元，而去年同期为6.30亿美元，同比大幅下降83%。这显示出在当前市场环境下，高盛自营投资业务面临的估值压力。
高盛本周还宣布，将以最高9.65亿美元收购创投投资机构Industry Ventures，以扩大在私募股权与风投市场的布局。
效率改善但压力犹存
运营费用94.5亿美元，同比增长14%，增幅低于营收增长，使得前九个月效率比从64.3%改善至62.1%。但这一改善主要受益于营收端的强劲表现。
薪酬福利支出46.8亿美元，同比增长14%，公司将此归因于"运营表现改善"。员工总数增至4.83万人，较二季度末增长5%，主要源于校园招聘的时间安排。
诉讼和监管准备金达到1.31亿美元，相比去年同期的4100万美元大幅增加，这提醒投资者监管风险依然存在。
风险因素不容忽视
信贷损失准备金3.39亿美元，主要反映信用卡组合的净冲销。虽然同比略有下降，但在经济不确定性增加的背景下，信贷质量变化值得持续关注。
全球核心流动性资产(GCLA)平均4810亿美元，较二季度的4620亿美元有所增加，显示出公司对市场波动的谨慎态度。
