“非洲智能手机之王”传音控股交上了一份难尽人意的三季报成绩单。Q3单季度增收不增利，营收同增22.6%，净利润更是同比下降11%。前三季度净利润更是同比暴跌44.97%
28日，传音控股公布三季度业绩报告。核心要点如下：
前三季度营收495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润21.48亿元，同比暴跌44.97%
Q3单季度营收204.66亿元，同比增长22.60%，归母净利润9.35亿元，同比下降11.06%
经营性现金流净额32.85亿元，同比大增164.66%，主要因采购付款减少
前三季度毛利率约19.5%，较去年同期的21.6%下降约2个百分点
业绩滑坡背后：毛利率下滑成最大隐忧
三季报显示，前三季度归母净利润21.48亿元，同比暴跌44.97%，这一跌幅远超营收3.33%的降幅。
更值得警惕的是盈利质量的恶化。扣非净利润17.31亿元，同比下降46.71%，降幅甚至超过归母净利润，显示公司主业盈利能力正在快速削弱。加权平均ROE骤降至10.48%，较去年同期下降近10个百分点，股东回报率大幅缩水。
公司在财报中将业绩下滑归咎于"市场竞争以及供应链成本综合影响"。从数据看，前三季度营业成本398.97亿元，虽然同比仅微降0.72%，但在营收下降3.33%的背景下，这意味着毛利率从去年同期的约21.6%下滑至约19.5%，下降超过2个百分点。这一变化直接压缩了利润空间。
坚持研发投入，现金流得以改善
从费用端看，前三季度销售费用38.82亿元，同比增长4.17%；管理费用13.06亿元，同比下降2.52%；研发费用21.39亿元，同比大增17.26%，占营收比例从去年的3.56%提升至4.32%。研发投入的增加长期来看利好公司发展，但在当前盈利承压的背景下，短期内进一步挤压了利润空间。
在业绩颓势中，公司现金流的大幅改善是一大亮点。前三季度经营性现金流净额32.85亿元，同比暴增164.66%。公司解释称"本期到期的原材料采购款较同期下降较大，采购原材料付款同比减少"。这意味着现金流的改善来自采购支付的减少。
值得一提的是，年初至今，传音控股从年内高点110.25元/股跌至75.78元/股，大跌超30%。
