中国平安（02318.HK）2025年前三季度业绩要点分析
核心要点速览
财务表现：前三季度归母净利润1,328.56亿元，同比增长11.5%；归母营运利润1,162.64亿元，同比增长7.2%；营业收入9,016.68亿元，同比增长4.6%；第三季度单季净利润同比大增45.4%。
核心业务进展：寿险及健康险新业务价值357.24亿元，同比增长46.2%；新业务价值率（按标准保费）提升9个百分点至30.6%；产险原保费收入2,562.47亿元，同比增长7.1%，综合成本率降至97.0%。
发展战略：持续推进“综合金融+医疗养老”双轮驱动，科技赋能业务提效，医疗养老生态圈加速落地，客户多元化与高粘性维持。
银行及资产管理：平安银行净利润383.39亿元，同比下降3.5%，资产质量稳定，不良率1.05%；集团资产管理规模近8.6万亿元。
资本与风险：各保险子公司核心/综合偿付能力充足率远超监管红线，集团净资产持续增长。
未来关注：寿险渠道转型成效、医疗养老生态圈变现能力、银行业务结构调整与息差压力、科技赋能业务的实际落地与盈利贡献。
正文分析
一、财务表现：利润增速超营收，投资收益贡献明显
中国平安2025年前三季度实现归母净利润1,328.56亿元，同比增长11.5%，营运利润1,162.64亿元，同比增长7.2%，营业收入9,016.68亿元，同比增长4.6%。利润增速显著高于营收，主要受益于投资端表现（非年化综合投资收益率5.4%，同比提升1个百分点）以及一次性项目影响。第三季度单季净利润同比大增45.4%，显示公司在资本市场波动中把握住了结构性机会。
二、寿险及健康险：新业务价值大幅反弹，渠道结构优化
寿险及健康险新业务价值357.24亿元，同比大增46.2%，新业务价值率（按标准保费）提升至30.6%（+9个百分点），显示产品结构和渠道质量持续优化。代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值提升29.9%，但更值得关注的是银保渠道新业务价值同比暴增170.9%，贡献占比提升至35.1%。这反映出公司在传统代理人渠道转型压力下，银保等新渠道的发力成为业绩新引擎。
三、产险业务：保费稳增，成本率持续优化
产险原保费收入2,562.47亿元，同比增长7.1%，综合成本率降至97.0%（同比优化0.8个百分点），显示承保盈利能力持续提升。车险保费收入1,661.16亿元，同比增长3.5%，非车险同比增长14.3%，结构进一步优化。产险净利润受出售汽车之家一次性影响同比下降8.9%，但剔除该因素后，主营业务表现稳健。
四、银行业务：净利润承压，资产质量稳定
平安银行前三季度净利润383.39亿元，同比下降3.5%，营业收入1,006.68亿元，同比下降9.8%。净息差降至1.79%（-0.14个百分点），反映行业息差压力。零售AUM小幅增长，企业贷款保持增长（+5.1%），不良贷款率1.05%，撥備覆盖率229.6%，资产质量整体可控。核心一级资本充足率9.52%，资本充足性提升。
五、医疗养老与科技赋能：生态圈落地，差异化优势初显
医疗养老战略持续推进，百强及三甲医院100%合作覆盖，居家养老服务已覆盖85城、24万客户。健康险保费收入近1,270亿元，医疗险保费近588亿元，同比增长2.6%。科技赋能方面，AI理赔、智能核保、AI坐席等应用已大规模落地，提升运营效率、降低成本、强化风控。前三季度AI坐席服务量超12.92亿次，AI辅助销售近1,000亿元，理赔自动化率持续提升。
六、客户经营与综合金融：高粘性与多元化并进
截至9月末，个人客户数近2.5亿，较年初增长2.9%；持有4个及以上合同客户留存率97.5%，服务5年以上客户留存率94.4%。客户多产品渗透率提升，人身保障产品渗透率46.7%，财产保障30.9%。综合金融模式下，客户经营效率持续提升，客户粘性与交叉销售能力构筑护城河。
七、资本与风险管理：偿付能力充足，杠杆水平可控
各保险子公司核心/综合偿付能力充足率均大幅高于监管要求（如寿险核心134.5%、综合185.7%），集团净资产9,864.06亿元，较年初增长6.2%。对外担保总额占净资产比例仅1.3%，风险敞口可控。
八、发展战略与预期差
平安持续推进“综合金融+医疗养老”双轮驱动，科技赋能业务提效，强化客户经营和产品创新。寿险新业务价值大幅反弹，渠道结构优化超市场预期，但银行业务受息差和收入结构调整影响，短期承压。医疗养老生态圈的变现能力、科技赋能的实际盈利贡献、以及寿险渠道转型的可持续性，是未来市场关注的核心变量。
结语：
中国平安2025年前三季度业绩整体优于市场预期，寿险新业务价值反弹、产险成本率优化、投资端表现亮眼，显示公司在复杂环境下的韧性与调整能力。但银行业务收入和净息差承压，医疗养老与科技赋能的商业化变现仍需时间验证。未来需持续关注寿险渠道转型成效、医疗养老生态圈的盈利能力、银行业务结构调整进展，以及科技赋能对主业的实际拉动。
（文中所有数据均来自公司公告，单位为人民币，1 Billion=100亿元）
