作为英伟达最核心的高带宽内存（HBM）供应商，SK海力士三季度交出了一份亮眼的成绩单。
10月29日，SK海力士公布三季度财报，其中运营利润首次突破10万亿韩元大关，达到11.38万亿韩元，同比暴增62%。具体数据：
- 财务表现：三季度营收24.45万亿韩元（约171亿美元），同比增长39%；运营利润11.38万亿韩元（约80亿美元），同比暴增62%，净利润12.598万亿韩元，均创历史新高。
- AI芯片业务：HBM业务占据64%市场份额，已锁定2026年全部DRAM和NAND客户需求；HBM4将于2025年四季度开始出货，2026年全面销售。
- 市场地位：二季度DRAM市场份额38%，领先三星成为行业第一；但三星和美光正在HBM领域加速追赶，竞争格局趋紧。
- 未来展望：预计2026年DRAM出货量同比增长超20%，HBM供应紧张将持续至2027年；2026年资本开支将高于2025年，通过M15X扩大产能。
亮眼财报发布后，周三SK海力士股价涨超3%，年初以来公司股价已涨超200%。
（周三截至发稿，SK海力士股价涨超2%）
HBM业务一骑绝尘
SK海力士的核心竞争力在于HBM芯片的领先地位。
财报明确指出，12层堆叠的HBM3E和服务器DDR5等高附加值产品的销售是业绩增长的主要贡献者。公司三季度毛利率高达57%，显示出强劲的盈利能力。
而伴随利润的飙升，公司的资产负债表也得到了极大修复。截至第三季度末，其现金及现金等价物达到27.9万亿韩元，待付息债务为24.1万亿韩元，成功实现了 3.8万亿韩元的净现金状态。
根据Counterpoint Research数据，二季度全球HBM市场同比暴增178%，SK海力士以64%的市场份额占据绝对主导地位。公司首席财务官Kim Woohyun在财报中表示：
随着客户扩大AI基础设施投资，整个内存领域的需求激增。
公司已完成与主要客户关于2026年HBM供应的全部谈判，并计划在2025年四季度开始出货次世代HBM4产品，2026年进行全面销售。
更为关键的是，SK海力士已锁定2026年所有DRAM和NAND产能的客户需求，预计2026年DRAM出货量将同比增长超20%，并预测HBM供应紧张将持续至2027年。
但竞争态势正在发生微妙变化。美光已向英伟达供应部分HBM产品，而三星电子上月通过了英伟达针对先进HBM产品的资格测试。Counterpoint Research研究总监MS Hwang警告：
SK海力士要持续盈利，保持和增强竞争优势将至关重要。
分析预计HBM市场将从当前规模增长至2027年的430亿美元，但如果三星和美光加速追赶，或者AI投资热潮降温，SK海力士可能面临产能过剩和价格战的双重压力。
传统业务回暖
除了HBM这一明星业务，SK海力士的传统内存芯片业务也迎来复苏。
公司表示智能手机和个人电脑市场正在逐步改善，用于数据服务器和移动设备的DRAM芯片价格上涨，企业级固态硬盘需求激增也改善了NAND业务的盈利能力。
分析师指出，AI支出热潮推动的高性能芯片生产，已经制约了传统芯片的产能，这可能导致供应短缺和内存价格持续上涨。
面对强劲需求，SK海力士宣布2026年资本开支将高于2025年水平，并通过M15X项目扩大产能。公司CFO强调：
我们将继续通过市场领先的产品和差异化技术能力，加强AI内存领域的领导地位。
