全球消费环境整体疲软的背景下，中国中免三季度营收停滞不前，净利润同比大幅下滑。尽管业绩承压，公司仍计划首次实施中期分红，派发前三季度现金红利超5亿元。
核心要点如下：
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Q3单季营收117.11亿元，同比下降0.38%；前三季度营收398.62亿元，同比下降7.34%；
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Q3归母净利润4.52亿元，同比大幅下滑28.94%；前三季度归母净利润30.52亿元，同比下降22.13%；
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首次实施中期分红：拟派发前三季度现金红利5.17亿元（每10股2.50元），占前三季度归母净利润16.95%。
业绩持续承压，现金流恶化值得警惕
三季度，中国中免继续显现出明显的经营压力。营收同比降幅收窄至0.38%，但归母净利润仅4.52亿元，同比暴跌28.94%。
Q3加权平均ROE仅0.82%，较去年同期下降0.36个百分点，股东回报率处于极低水平。
现金流状况同样不容乐观。前三季度经营性现金流净额33.88亿元，同比大降33.62%。公司解释主要是销售收款减少所致。
货币资金从年初的348.17亿元降至319.69亿元，减少28.48亿元，不过绝对规模仍较充裕。
前三季度营业成本268.89亿元，同比下降6.54%。销售费用64.57亿元，同比下降4.98%，但销售费用率却从15.80%上升至16.20%。
海南免税迎来正增长，渠道扩张提速
在整体业绩承压的背景下，海南免税业务出现了值得关注的积极信号。根据海口海关数据，2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，这是近18个月以来首次实现正增长。
公司在报告期内深化"免税+文旅"场景融合，引入泡泡玛特全国首展、迪士尼商店三亚首家快闪店等，试图通过"免税+体验+社交"的复合模式激活消费。
面对传统免税市场的增长乏力，中国中免正在加速多元化渠道布局。三季度，公司在深圳、广州和成都三地新开市内免税店，均采用"免税+有税"双轨经营模式。
从资产负债表看，在建工程从年初的9.72亿元增至14.87亿元，增幅53%，显示公司正在持续加大资本开支。
存货高企与投资收益转负的双重隐忧
财报中还有两个值得关注的细节。存货规模高达172.19亿元，虽然较年初略降1.29亿元，但占总资产的比例仍达22.81%。
投资收益转为亏损5,363万元，而去年同期为盈利2,192万元。这主要源于对联营企业和合营企业的投资收益为-5,363万元（去年同期+1,881万元）。长期股权投资从年初的36.70亿元降至35.96亿元，减少7,407万元。
其他流动资产从年初的19.76亿元激增至44.47亿元，增幅高达125%。
首推中期分红
公司以2025年前三季度业绩为基础，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发5.17亿元，占前三季度归母净利润的16.95%，这是公司历史上首次进行中期分红。
公司将此举解释为"提升投资者回报水平"。截至报告期末，归属于母公司的所有者权益556.74亿元，较年初增加5.77亿元，账面现金充裕，支撑分红能力无虞。
此次分红方案尚需股东会审议通过。从历史股息率看，公司过往年度分红率一般在30%-40%之间，若全年保持这一水平，意味着四季度及全年业绩表现将是关键。
