三季报收官，光伏行业总体符合预期。
但是，也有值得关注的角度，现金流就是其一。
晶硅产业链的主要企业隆基、通威、晶科、晶澳、天合、阿特斯、爱旭、TCL中环、大全等，除了爱旭，第三季度经营现金流净额均为正，相对前两个季度尤其是第一季度大为改观。
尤其是大全，第三季度经营现金流净额为5552万元，结束了自2023年第四季度以来季度现金流持续未负的境况，这也侧面反映了硅料环节“行业自律”的初步成效。
爱旭这次有点拖后腿，第三季度由第二季度的盈利转为亏损，导致第三季度经营现金流净额为-9182万元，但由于前两个季度现金流为正，前三个季度经营现金流净额仍为+17.63亿元。
尽管光伏行业仍然深陷泥潭，大面积亏损，负债率高企，股权融资收紧，但良好的经营现金流成为重要的信心来源。
这确实是一个好消息。
本公众号于今年7月21日写过一篇《光伏协会又要开会了，“反内卷”征程预计怎么走？》，这一轮“反内卷”预计三个阶段：第一阶段是价格管控，企业不亏现金；第二阶段是整体产能出清，企业固定资产减值到位；第三阶段是轻装上阵，开工率和毛利率回归合理，企业恢复盈利。
根据这个预计的路径，当前“反内卷”举措，还远在第一阶段，只能解决“不亏现金”的问题，解决不了“不亏利润”的问题，这是显而易见的，毕竟整体产能还摆在那里，企业固定资产及折旧还躺在那里，而需求只有那么多，产能过剩的客观情况仍在。
如今，从第三季度的情况来看，似乎已经一定程度上解决了“不亏现金”的状况，确实振奋人心。
那么，下一步就是进入“反内卷”第二阶段？
今年第四季度（年底），光伏行业势必又将迎来新一轮资产减值，所以第四季度（2025年报）的净利润，注定无法直视。
光伏行业只有将大量低效或无效资产进行充分减值之后，才能轻装上阵，净利润才有望转正。
这是一个艰难的征程。
在技术不断迭代、产能不断升级、市场不断进化的背景下，资产减值或许跟不上资产淘汰的速度，这也注定部分光伏企业抗不过这一轮周期，无法进入第三个阶段。
此外，需要注意的是，今年受136号文影响，上半年国内抢装，现金流可能对第三季度形成“外溢”效应，这就可能导致部分失真，这个需要第四季度的现金流进一步验证。
无论如何，第三季度乏善可陈，现金流令人惊喜。
本文来源：Mr蒋静的资本圈，原文标题：《三季报，光伏行业最大的好消息！》
