瑞幸延续高速扩张路线，三季度营收保持 50% 增速、月度交易客户首次突破1亿大关，但盈利端仍承压，核心原因来自外卖量激增带来的配送成本飙升。
周一晚间，瑞幸公司公布财报。核心要点如下
- Q3总营收153亿元人民币（21.4亿美元），同比增长50.2%，GMV同比增长48.1%达173亿元
- 归属于公司普通股股东的净利润12.78亿元，同比下降2.7%；净利润率从12.9%大幅下滑至8.4%
- 经营性现金流20.7亿元，同比增长57.2%；现金及等价物93.5亿元，较年初增长57.5%
核心业务进展：
- 单季净增3,008家门店，总门店数达29,214家（自营18,882家，加盟10,332家），环比增长11.5%
- 月均交易客户首次突破1.123亿人，同比增长40.6%，首次突破1亿人里程碑
- 自营门店同店销售增长14.4%，显著扭转去年同期-13.1%的颓势
- 自营门店层面营利率从23.5%大幅收窄至17.5%；GAAP经营利润率从15.5%降至11.6%
成本压力：
- 配送费用暴增211.4%至28.9亿元，主要因第三方外卖平台订单激增
- 运营费用率从84.5%上升至88.4%，侵蚀利润空间
自营、加盟业务均高速扩张
三季度瑞幸实现总净收入 152.9 亿元（人民币，下同），同比增长 50.2%，主要动力来自 GMV 大幅增长（+48.1%）：
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自营门店收入：110.8 亿元，同比增长47.7%
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加盟门店收入：37.99 亿元，同比增长62.3%
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鲜饮销售收入达到106.3 亿元，占比近七成
单季净增3,008家门店的扩张速度确实惊人，使总门店数突破29,214家，其中自营门店18,882家，加盟门店10,332家。
更值得注意的是，自营门店同店销售增长达到14.4%，这是一个积极信号——至少说明成熟门店的经营状况在改善，彻底扭转了去年同期-13.1%的负增长。
然而，门店层面的盈利能力却在恶化。自营门店层面营利率从去年同期的23.5%暴跌至17.5%，下降6个百分点。虽然门店营利润绝对值增长了10.2%达到19.4亿元，但这主要是靠门店数量堆积出来的，单店盈利能力的下滑趋势明显。
加盟业务表现相对亮眼，营收38亿元，同比增长62.3%，占总营收的24.9%。
加盟收入构成中，物料销售20.2亿元、配送服务费8.7亿元、利润分成及特许权使用费5.8亿元，加盟模式的快速扩张在一定程度上分摊了公司的固定成本。
配送成本暴增逾2倍
值得注意的事故，三季度配送费用同比暴增211.4%，从去年同期的9.3亿元飙升至28.9亿元。这个增速远超营收增长，成为拖累利润率的最大因素。
管理层将此归因于"第三方外卖平台订单激增"。配送费用占营收的比例从去年的9.1%飙升至18.9%，几乎吞噬了所有的利润增长空间。
相比之下，其他成本控制尚算得力。
材料成本增长40.6%，低于营收增速；门店租金及运营成本增长35.5%，也显示出规模效应。营销费用占比从5.8%降至4.9%，管理费用占比从6.3%降至5.2%，说明公司在这些领域的成本管控相对有效。
月均交易客户首次突破1亿大关
平均月活跃交易客户达到1.123亿人，同比增长40.6%，首次突破1亿人大关。
但需要注意的是，这个数字包括了加盟店客户和仅使用免费券的客户。
Q3的GMV为173亿元，以1.123亿月活客户和3个月计算，单客户季度贡献约51.3元，月均约17元。
