日本财政刺激方案公布在即，“高市早苗”交易遇冷，日本股债汇下挫。
11月20日据报道，日本政府已进入编制大规模经济刺激方案的最后阶段，方案中日本政府支出规模约为21.3万亿日元，若计入私营部门投资，总规模将高达42.8万亿日元。
周四亚太时段，日本国债市场随之出现猛烈抛售，各期限收益率普遍飙升。其中，30年期国债收益率上行至3.36%，创下历史新高。10年期和5年期国债收益率也分别触及1.8%和1.3%，双双刷新自2008年以来的最高水平。
日元则延续本周贬值趋势，美元兑日元在周三涨超1%后，周四进一步上探随时可能触发干预的危险区域。
（美元兑日元汇率时隔10个月重回157关口）
日本股市方面，本周以来接连重挫。周二日经225指数更是录得4月以来最大跌幅，尽管周四有所反弹，但在高市就任不到一个月里，日经225指数已抹去其当选以来的大部分涨幅。
刺激方案规模引发"三杀"担忧
即将公布的财政刺激计划将成为关键考验。
日本首相高市早苗的计划预计将超过其前任推出的13.9万亿日元方案，部分议员正推动约25万亿日元的额外预算。T&D资产管理公司首席策略师兼基金经理Namioka Hiroshi表示：
25万亿日元规模会很大，人们质疑这是否真的必要。
他担心方案公布后再出现"三杀"风险，股票、债券和日元同时下跌，类似2022年英国在特拉斯执政时期遭遇的市场动荡。
（日本10年期债券收益率本周以来加速上涨）
TD Securities驻新加坡宏观策略师Alex Loo表示：
如果高市早苗寻求大规模预算，日本长期债券收益率可能进一步攀升，而日元可能走弱至1美元兑160日元。
日元近期大幅贬值主要受美元走强推动，市场对美联储降息的预期减弱，而后续日元任何进一步的下滑都可能促使日本当局干预。追踪货币贬值速度的指标，在过去一个月内已多次接近与以往干预一致的水平。
弱势日元通常支撑日本股市，尤其是出口企业，但对外交摩擦的担忧，加上全球科技股和加密货币回调，使日本基准指数几乎得不到喘息。
Mizuho银行经济和策略主管Vishnu Varathan指出：
你得到的是一个非常反常的组合，尽管日元走弱，日经指数表现却不佳。尽管收益率上升，日元表现也不佳。
政策可信度面临拷问
市场情绪恶化不仅源于财政支出担忧。
过去两周内，高市早苗废除了政府年度预算平衡目标，誓言让日本公司治理准则减少对股东的关注，并引发外交争端。这些举措令投资者不安，施压股市并推高债券收益率。
Asymmetric Advisors的日本股票策略师Amir Anvarzadeh表示：
蜜月期已经结束。交易员最初都为高市早苗及其支持刺激的政策欢呼，但现在许多人正陷入困境。
自10月底以来，这一日本蓝筹股指数已下跌约7%，逊于韩国Kospi指数和香港恒生指数。
从股债汇三重承压到政策可信度拷问，高市早苗的经济议程正经历严峻的现实检验，周五公布的刺激方案细节将决定"抛售日本"交易能走多远。
RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示：
如果高市早苗失去政策可信度，那么投资者将开始抛售所有资产。如果人们感觉日本政策失误的想法正在加剧，那么我们肯定会加大收益率曲线交易的空头头寸。
尽管近期波动可能持续，部分投资者仍认为高市早苗的支出计划长期将支撑日本资产。
Capital Economics亚太市场主管Thomas Mathews表示，政府资金注入可能使经济升温，增强加息理由并强化日元。Mathews说：
如果她实施财政刺激且经济开始过热，加息将难以避免。这可能在明年触发日元大幅反弹。
