AI的叙事逻辑正在从单纯的“对话”向“行动”——即掏空用户的钱包——发生剧烈转变。从阿里巴巴发布的“千问APP”到OpenAI推出的购物搜索，科技巨头们正通过“电商Agent”（代理式AI）争夺下一个时代的流量入口。
据追风交易台，11月23日，大摩分析师Brian Nowak及其团队最新发布研报称，我们正处于一场商业变革的前夜。Agent式电商预计在2030年将达到3850亿美元的GMV规模，约占美国电商总额的20%。 当前数据显示，通用大模型平台（如ChatGPT）在购物渗透率上远超零售商自研AI，且用户不仅在“聊”，更在“买”——约30-40%的AI用户已通过平台建议完成购买。
对于投资者而言，这一趋势直接利好拥有庞大用户基础和AI基础设施的科技巨头，Google、Amazon和Meta的长期增长逻辑因此得到了新的有力支撑。
巨头进场：从阿里到OpenAI的“超级入口”之争
新闻层面的频繁动作证实了AI To C商业化的加速。
阿里巴巴的“AI超级入口”野心： 阿里近期将“通义”全面改版并更名为“千问APP”，旨在打造中国的ChatGPT。该应用搭载了号称性能超越GPT-5的Qwen3-Max模型。不同于以往偏向B端，此次阿里旨在通过免费且联网的强大模型，覆盖购物、办公等场景，打造C端消费者的首选入口。阿里正试图通过整合其传统的电商强项，将庞大的Agent生态（如淘宝、高德）接入模型，实现从“对话”到“办事”的跨越。
OpenAI切入购物搜索： 在大洋彼岸，OpenAI发布了基于GPT-5-Thinking-mini模型优化的购物搜索功能。通过问答形式，系统能精准推荐10-15件商品。尽管目前暂不直接变现，但其意图明显：在消费者决策链的前端（搜索阶段）占据关键位置，为未来的商业模式铺路。
市场空间：3850亿美元的Agent电商蓝海
在大摩看来，这不仅仅是产品功能的更新，而是“Agent式电商”时代的开端。
- GMV预测：大摩预测，到2030年，Agent式电商的GMV在基准情况下将达到约1900亿美元，在乐观情况下将高达3850亿美元。
- 渗透率：这意味着到2030年，美国电商交易额中约有10%（基准）至20%（乐观）将是由Agent优先驱动的。
- 当前阶段：尽管目前尚处于早期（萌芽期），但“商业行为”已在平台上显现。约**40-50%**的用户正在使用AI平台进行商业相关的活动，转化率（购买行为）也开始出现。
平台之争：通用大模型 vs 零售商垂直AI
目前的赢家是通用平台，而非零售商的专用工具。
- 采用率碾压： 数据显示，ChatGPT的月度采用率高达45%，Gemini为32%，Meta AI为22%。相比之下，零售商特定的AI购物助手（如Amazon Rufus、Walmart Sparky）的采用率仅为**10%**左右。通用平台采用了类似当年移动App的普及路径，规模扩张速度远超单一零售商应用。
- 年轻化趋势： 年轻群体是采用的主力军。在34岁及以下的人群中，超过**60%**使用的是ChatGPT，显示出其跨代际的统治力。这对Google来说是一个关键信号：必须持续推出新产品以维持竞争力。
行为转化：从比价到下单的高转化率
用户不仅在“玩”AI，他们正在用真金白银投票。
- 比价行为：53%的ChatGPT用户和46%的Gemini用户在过去一个月内利用平台研究或比较产品价格。
- 购买转化： 这是一个惊人的数据——36%的ChatGPT用户报告称在过去一个月内根据平台建议进行了购买。折算全美人口，这意味着约16%的美国人已经通过ChatGPT完成了AI驱动的购物。
- 领先品类： 与公众直觉相反，最先被Agent攻占的并非高科技产品，而是高频刚需。杂货（49%）和家居日用品/CPG（41%）是目前AI购物的主要品类。大摩认为，杂货将是未来5年Agent电商最大的解锁领域。
投资标的：大摩眼中的赢家（GOOGL, AMZN, META）
基于Agent电商的爆发潜力，大摩维持了对科技巨头的看好，并给出了基于2027年预期的目标价。
- Alphabet (GOOGL)：
- 评级： 超配。
- 目标价： 基准情况 330美元。
- 逻辑： 搜索广告持续获得份额，AI驱动的创新（如Search和YouTube）将带来有意义的参与度提升，且新AI产品不会蚕食核心搜索业务。
- Amazon (AMZN)：
- 评级： 超配。
- 目标价： 基准情况 315美元。
- 逻辑： 高利润率业务（广告、AWS）允许其在投资的同时保持盈利增长。云采用率正处于转折点，广告业务将成为增长和盈利的关键。
- Meta Platforms (META)：
- 评级： 超配。
- 目标价： 基准情况 820美元。
- 逻辑： Meta已结构性转向“效率之年”。AI投资推动了Reels的参与度和变现能力，并改进了广告测量。此外，点击消息和AI驱动的进一步上行空间被视为未被充分估值的“看涨期权”。
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