2025年，中国互联网板块以36.5%的惊人回报率领跑全球，但真正的故事将在2026年围绕人工智能全面展开。
据追风交易台消息，花旗在12月1日发布的《中国互联网2026年上半年展望》报告中表示，2026年中国AI领域的竞争将围绕三大主题展开：AI云基础设施、AI聊天机器人以及AI应用。报告认为，阿里巴巴、字节跳动和腾讯等主要参与者正争相通过旗下的AI聊天机器人抢占用户流量，以期在AI时代锁定未来生态系统商业化的关键入口。
分析师Alicia Yap等人强调，这场“用户流量地盘争夺战”将是中国互联网巨头2026年的关键阿里巴巴和腾讯被视为核心AI投资标的，而字节跳动凭借其AI应用在全球市场的迅猛扩张，已成为不可忽视的颠覆性力量，其AI聊天应用全球月活用户（MAU）总计已冲至全球第三。
与此同时，AI带来的生产力提升将释放更多休闲娱乐需求，利好游戏和旅游等具有稳定盈利能力的行业。花旗认为，由于地缘政治风险和AI供应链限制，中国互联网公司的估值可能将继续低于全球同行。
2026年AI竞赛：三大主题全面展开
报告预测，2026年中国AI领域的竞争将非常激烈，主要聚焦于三个层面。这不仅是技术之争，更是未来商业生态的主导权之争。
- AI云基础设施的资本竞赛：以阿里巴巴和百度为首的巨头正在进行大规模资本投入。报告数据显示，在过去的四个季度里，阿里巴巴在AI和云基础设施方面的资本支出已达到约1200亿人民币，并计划在未来三年内投入3800亿人民币。其云业务收入在2025年9月季度同比增长34%。百度AI云收入在2025年第三季度也实现了21%的同比增长，达到62亿人民币。这种“军备竞赛”旨在为即将爆发的AI应用需求提供算力基础。
- AI聊天机器人“流量入口”争夺战：报告将AI聊天机器人定义为“AI时代的流量入口”，是互联网巨头未来生态系统变现的必争之地。阿里巴巴（旗下“通义千问”）、字节跳动（旗下“豆包”）和腾讯（旗下“混元”/“元宝”）正全力投入这场用户争夺战。数据显示，字节跳动的“豆包”在中国市场一马当先，截至2025年10月的月活跃用户（MAU）已达1.97亿。
- 垂直领域AI智能体的应用渗透：美团、携程、滴滴等垂直领域的公司正在利用其专有数据训练自有的AI智能体。其目的在于防止被通用AI颠覆，同时通过AI增强用户粘性，探索新的变现可能。例如，携程的AI旅行助手“TripGenie”在2025年上半年相关用户数同比增长超过200%。
AI出海提速：字节跳动跻身全球前三
在本土市场竞争白热化的同时，中国AI应用正加速走向全球，并在部分市场取得了突破。花旗报告强调，中国AI聊天应用的全球渗透率正在提升。
根据SensorTower截至2025年11月的数据，在全球市场，ChatGPT以8亿MAU遥遥领先，谷歌的Gemini以3.35亿MAU位居第二。值得注意的是，字节跳动旗下产品Dola和另一家中国公司DeepSeek分别以4700万和3900万MAU位列全球第四和第五。
花旗分析师指出，如果将Dola的海外用户（4700万）与“豆包”的中国用户（1.97亿）合并，字节跳动旗下AI聊天产品的总MAU将达到约2.5亿，使其在全球排名升至第三位。报告称这是一个“重要的里程碑”，显示出中国AI应用在全球，尤其是在拉美和东南亚等新兴市场，拥有快速增长的潜力。
业绩回顾与展望：AI提升生产力，利好游戏与旅游
报告回顾了2025年第三季度的业绩，在统计的44家互联网公司中，有27家实现了盈利超预期，而只有18家收入超预期。报告分析认为，这主要归功于持续的成本优化以及“AI带来的潜在节约或生产力提升”。
展望未来，AI工具的普及将提高消费者在工作和生活中的效率，从而释放出更多用于休闲娱乐的时间和消费能力。报告据此看好两大领域：
- 游戏行业：该行业不仅受益于AI带来的开发效率提升（如美术设计、内容生成），更因其稳健的盈利能力而备受青睐。数据显示，中国游戏玩家的月度ARPU（每用户平均收入）在2025年上半年反弹至41元人民币，同比增长13.3%。网易的《逆水寒》等游戏中，AI NPC（非玩家角色）的创新应用已在海外市场获得玩家高度关注。
- 旅游行业：报告指出，中国旅游需求持续坚韧。2024年旅游支出占GDP的比例为4.3%，仍低于2019年疫情前的5.7%，显示出进一步的增长潜力。同时，国际航班客运量已在2025年第三季度恢复至疫情前水平。
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