企业高管们正在释放近年来最强烈的乐观信号，他们纷纷上调业绩指引，并减少使用“谨慎”等词汇。
据追风交易台消息，根据摩根士丹利12月1日发布的一份最新报告，在对2025年第三季度财报季中企业财报电话会议的分析显示，提及“上调指引”（Raise Guidance）的次数飙升，而提及“谨慎”（Cautious）的次数则大幅下降。
企业正从被动应对转为主动管理宏观挑战。报告指出，关税冲击已被大多数公司通过多元化采购、成本转嫁等方式成功化解。与此同时，通过研发费用化和加速折旧等条款，企业的自由现金流有所提升。
这些积极因素共同支撑了华尔街的乐观预期。摩根士丹利预测，普通公司的盈利将在2026年迎来四年来的首次显著增长，全年每股收益（EPS）增幅有望达到17%。强劲的营收增长、积极的盈利修正广度以及人工智能带来的效率提升，正共同推动市场走向更广泛的复苏。
企业信心逆转：从“谨慎”到“上调”
企业情绪的转变有明确数据支撑。摩根士丹利援引AlphaSense的数据分析指出，在最近的财报季中，美国上市公司财报电话会议中提及“上调指引”的次数急剧增加，而“谨慎”一词的提及频率则降至低点。这一反差鲜明地勾勒出企业管理层信心的回归。
这种乐观情绪也反映在更广泛的盈利预期上。报告显示，标普500指数的盈利修正广度（Earnings Revision Breadth）出现积极上行，同时罗素3000指数中位数公司的EPS增长率也展现出强劲的复苏态势。摩根士丹利策略师对这些信号感到“鼓舞”。
除了企业自身经营改善，报告强调，“大漂亮法案”通过允许研发支出直接费用化和加速折旧实现，从而降低了企业的即期现金税率。这一积极影响始于2025年第三季度，并预计将持续至2026年。摩根士丹利认为，现金流增长将“支持2026年市场的扩大”。例如，AT&T在财报中便提及，节省的部分现金税款为其员工养老金计划注资。
报告还表示，美国企业在缓解关税影响方面“普遍成功”。这些缓解措施包括利用定价权、进行外汇对冲、将产品转向非关税市场、储备库存以及将供应链多元化。
数据显示，企业财报会议中“关税”一词的提及次数已达峰值并开始回落。一些公司不仅完全化解了关税的负面影响，甚至在关税税率低于预期时，其业绩表现超出了市场预期。例如，通用汽车就表示，已通过各种措施完全抵消了关税的影响。摩根士丹利分析称，成功的关税管理为企业在2026年创造了更有利的业绩比较基数。
AI：从概念走向生产力
人工智能正从一个热门概念转变为实实在在的生产力工具。报告显示，企业财报会议中提及“AI”、“效率”和“生产力”的频率均创下新高。AI的应用正成为推动企业利润率扩张的重要力量。
根据报告，部分公司已拥有以AI为核心的业务，并以此驱动销售额增长。但更普遍的应用场景仍集中在重复性任务自动化和深度数据分析上，例如美国银行透露其17000名程序员正使用AI编码技术，节省了10%至15%的成本。摩根士丹利预测，AI驱动的效率提升将在2026年为标普500指数的净利润率贡献约30个基点，并在2027年贡献50个基点。许多公司表示，它们在利用AI提升生产力方面仍处于“早期阶段”，这意味着未来潜力依然巨大。
总体而言，企业面临的宏观经济环境正趋于稳定，不再是新一轮冲击的来源。报告分析发现，尽管“成本压力”和“利润率压力”的提及次数依然存在，但企业已能“成功管理”这些挑战。与此同时，关于“通胀”的讨论热度与上一季度持平，预示着消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将进入平稳期。
劳动力市场也呈现出“净中性”的态势。尽管“招聘”和“裁员”的提及次数同步温和上升，但并未出现急剧失衡的迹象，有关劳动力成本上涨的担忧则有所降温。
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