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12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。12月的中央政治局会议是展望明年政策导向的重要窗口，也为即将召开的中央经济工作会议预热，从去年的“以进促稳”，到今年的“提质增效”，对比近两年12月政治局会议新闻稿，释放了如下几个关键信号：
一、从“以进促稳”到“提质增效”，经济政策基调从“进”和“立”到重“质”和“效”
从政策基调的措辞看，今年政治局会议要求【稳中求进、提质增效】，而2024年12月政治局会议则强调【坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合】，主因去年和今年面临的经济形势有所不同。
2024年12月的政治局会议定调相较于9月更加积极。决策层对2025年可能发生的内外部挑战进行了充分评估和准备，“更加积极有为”、“超常规”、“全方位”等政策宣示更加有力，聚焦于“超常规逆周期调节”政策部署的“进”和“立”。
相比之下，今年宏观经济在复杂多变的内外部环境下依然展现出一定的韧性，“十四五”平稳收官，“十五五”蓄势待发。从政策基调看，明年的政策基调在于既有政策框架内执行的“质”和“效”，将政策效力落到实处。从“以进促稳”到“提质增效”，政策边际发生明显变化，政策重心从稳增长走向调结构。
二、宏观政策重在连续性，重申【实施更加积极有为的宏观政策】。新提法【发挥存量政策和增量政策集成效应】，存量在先，增量在后
2024年12月政治局会议中，要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱。货币政策方面，告别沿用十多年的“稳健”，“适度宽松”重回政策视野；财政政策方面，“实施更加积极的财政政策” 为狭义财政赤字和广义赤字提升释放了预期信号。
2025年12月政治局会议中，要求继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应。货币和财政政策延续去年积极的政策表述，我们认为，2026年是“十五五”开局之年与化债关键一年的“双期”叠加之年，政策“不退坡”才能保证“质的有效提升和量的合理增长”。
2026年政策边际上，从重【增量储备】转向【存量和增量政策集成效应】，对冲外部冲击的政策迫切感有所下降。“发挥存量政策和增量政策集成效应”是新提法。过去一年中，中央政治局会议对增量和存量政策有过多次表述：2024年9月政治局会议中提出“有效落实存量政策，加力推出增量政策”；今年4月份，面对对等关税外部冲击，政治局会议强调，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。
因此，本次新提“存量和增量政策集成效应”，存量在先，增量在后，可能意味着已出台的存量政策重落实，未来的增量政策将保持和存量政策的匹配性和延续性，集成发挥政策效能。
三、从【加强超常规逆周期调节】到【加大逆周期和跨周期调节力度】，政策重心由“超常规”转向“跨周期”调节
2024年12月的政治局会议强调“加强超常规逆周期调节”，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。结合去年年中内外部环境压力有所显现，“超常规”政策的出台也更聚焦于先立后破。
本次政治局会议强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，切实提升宏观经济治理效能，政策重心由“超常规”转向“跨周期”调节。所谓逆周期调节，是一种注重对经济周期波动进行短期反向调节的政策手段。从具体思路看，逆周期调节主要是针对影响经济趋势的短期负面因素，通过及时采取逆向举措来对冲和消除负面影响，进而实现稳定经济目标的调控模式。
所谓跨周期调节则是立足于系统思维，更加注重经济的长期健康运行和有序增长，强调宏观调控应围绕影响周期的长期因素来持续发力。比如，跨周期调节会聚焦解决产业结构调整、人口老龄化等长期问题，具有时间跨度长、政策手段多样、调控目标深远等特点。
因此，本次再提“跨周期”，需要站在“十四五”收官和“十五五”开局的时空背景下理解。由于2025年是“十四五”收官之年，在内外部环境承压的背景下，为了能够圆满完成目标，“超常规”政策势在必行；而2026年作为“十五五”开局之年，既需要短期内在已有政策框架下稳住经济增长，也需要立足中长期，解答经济高质量发展中面临的结构性问题，并进行相应的政策部署。
四、供给和需求：纵深推进全国统一大市场+内需主导+建设强大国内市场。
本次政治局会议对于供给和需求给出新提法：“持续扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量”，延续了四中全会核心精神。
从供给端看，“因地制宜发展新质生产力”、“纵深推进全国统一大市场建设”是关键。“纵深推进”是关键词，过去两个五年规划首年均以供给侧改革开局，2016年“三去一降一补”推动环保督察行动，2021年“双碳双控”政策要求绿色转型，2026年开年后的反内卷政策如何纵深推进值得关注。
从需求端看，“持续扩大内需”的表述更进一步，要求“内需主导，建设强大国内市场”，与“十五五”规划建议稿的精神相呼应。虽然本次会议公报中未具体就消费和投资政策展开进一步论述，预计需求端政策将是明年政策出台的重心之一。
五、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，体现经贸斗争的长期性
“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的提法最早出现在2025年4月份政治局会议表述当中。该表述本次重提，表明决策层对经贸斗争的长期性有充分认知。
本次政治局会议以“八个坚持”对明年经济工作进行了简单部署和安排，其中包括“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”。2024年底时则更为强调外部冲击，“防范化解重点领域风险和外部冲击”。
六、楼市和股市本次并未提及，但政策出台仍可期待
2025年12月政治局会议新闻稿暂未提稳股市和楼市，更多细节需要待中央经济工作会议进行部署和安排。相较而言，2024年12月的时间节点上，9月政治局会议的一揽子增量政策仍在落实当中，稳住楼市股市，是去年政治局会议和中央经济会议的重中之重。
近期，楼市和股市的政策表态不断。12月3日，国务院第十七次专题学习上，李强总理强调，要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展。12月6日，证监会主席吴清在出席中国证券业协会第八次会员大会时强调，今年以来，A股市场呈现量的合理增长和质的有效提升，市场韧性与抗风险能力明显提升，未来还将适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率。
我们认为，面对当前房地产市场发生的新变化，未来几个月以更大力度推动房地产市场止跌回稳的增量政策有望进一步落地，关注房贷贴息、一线城市核心城区限购松绑、公积金贷款利率下调、房地产相关税收政策调整等等；股市方面，明年预计还将继续有序推进资本市场服务实体经济、中长期资金入市、居民资产优化配置、金融强国建设和推进高水平对外开放等工作。
七、近期工作重点：十五五规划及专项规划、民生商品保供、解决好拖欠企业账款和农民工工资问题
本文来源于：华泰睿思
