耐克公司在最新发布的财报中展现出营收稳健增长与库存显著改善的双重特征，表明其运营效率正在提升，但利润端仍受到转型投入的短期挤压。尽管北美本土市场和跑步品类释放出积极的复苏信号，但大中华区的持续调整意味着这家运动服饰巨头的全面复苏仍需时日。
根据12月18日发布的财报，在截至11月30日的第二财季中，耐克录得净销售额124.3亿美元，同比增长1%，表现优于此前华尔街分析师预期。此外，公司库存管理成效显著，库存金额同比下降3%至77亿美元，显示出清理旧货进程顺利，为后续新品发布和盈利质量提升预留了空间。
以下是财报的主要数据：
- 净销售额：124.3亿美元（+1%）
- 净利润：7.92亿美元（-32%）
- 稀释后每股收益：53美分
- 库存：降至77亿美元（-3%）
- 大中华区：营收14.23亿美元
- 跑步业务：同比增长超过20%
然而，为了在激烈的竞争中重塑品牌活力，耐克加大了投资力度，导致当季净利润录得7.92亿美元，每股收益53美分，利润端承压。据巴伦周刊分析，造成利润下滑的核心原因在于毛利率的大幅收缩。当季毛利率下降了3个百分点，主要受到北美关税上升、清理陈旧库存导致的降价促销，以及直接面向消费者（DTC）销售额下降的影响。耐克的DTC业务通常拥有比批发业务更高的利润率，但该板块在第二财季下滑了8%。此外，为了刺激需求，耐克的营销费用同比增长了13%，进一步推高了成本。
此外，公司预计本季度（第三财季）营收将出现低个位数下降，而此前分析师普遍预测为增长1.3%。受此悲观指引影响，耐克股价在周四纽约盘后交易中一度重挫逾10%。
公司首席执行官 Elliott Hill 坦言，当前的转型正处于“中场”阶段，复苏之路将是“非线性”的，尤其是在大中华区和匡威品牌仍需针对性改善的背景下，管理层对第三财季给出了较为审慎的业绩指引。
面对复杂的外部环境，耐克正在重新平衡直接面向消费者（DTC）与批发业务的比例。尽管公司在核心市场看到了“胜利该有的样子”，但鉴于转型的复杂性，耐克预计第三财季营收将出现低个位数的调整，显示出管理层在推动长期变革中的战略定力与耐心。
利润短期承压与库存优化
财报数据显示，耐克在营收端保持了韧性，但利润表现受到毛利率调整及营销投入增加的影响。为了应对复杂的市场环境并优化库存结构，耐克保持了必要的促销力度，同时主动将营销费用增加了13%。
管理层指出，虽然营销支出的增加在短期内挤压了利润空间，但这被视为帮助公司重回增长轨道的必要投资。与此同时，库存水平降至77亿美元的成效，验证了公司在提升运营效率方面的进展，这为耐克在未来几个季度优化盈利结构奠定了基础。
区域市场表现分化
在全球市场表现上，耐克呈现出明显的区域分化态势。作为大本营的北美市场成为本季度的亮点，得益于跑步类产品的强劲回归及新品推出，该地区营收显示出积极的复苏迹象。在欧洲、中东和非洲地区，耐克继续保持稳健，录得3%的增长。
相比之下，大中华区与匡威品牌的表现仍处于调整期。财报显示，大中华区当季营收为14.23亿美元。受宏观消费环境趋软及市场竞争加剧的影响，该区域及匡威品牌的销售额出现波动。管理层已明确表示，将针对大中华区制定具体的改善计划，以应对当前的挑战。
转型步入“中场”阶段
面对喜忧参半的业绩，耐克管理层试图向投资者传达其复苏计划正在稳步推进的信号。Elliott Hill 在财报电话会议上强调，尽管距离发挥全部潜力仍有空间，但公司正采取果断行动加速落后领域的改善。
“我们在北美和跑步品类上看到的积极势头，展示了胜利该有的样子，” Elliott Hill 表示。他同时指出，公司正朝着正确的方向前进，但转型并非一蹴而就。基于对转型节奏的把控，公司对第三财季给出了相对保守的预期，预计营收将出现低个位数调整，这反映了管理层在当前市场环境下保持审慎务实的态度。
