圣诞来临之际，贵金属市场给交易者献上了年末大礼！
周三早盘，现货黄金历史首次突破4500美元大关，白银逼近72美元，铂金攀升至2340美元，三者全部创下历史新高，同为贵金属的钯金也升至三年高点。
纵观全年，贵金属出现轮番上涨的局面，其中除了黄金全年“仅”上涨72%之外，其他贵金属的累计涨幅都超过100%，不仅刷新各自的最佳年度表现（之一），涨幅也远超同期其他主要资产。
空前涨幅的背后存在一些共同的驱动因素。首先，以美联储为首的央行今年持续降息，市场预期美联储明年仍有1-2次的降息空间，美元今年累计跌幅达9%。其次，特朗普关税政策引发全球贵金属库存大量迁移至美国，这导致各地交易所库存快速减少甚至引发流动性危机，从而催生出逼空行情和极端的投机情绪。另外，持续的供应缺口和避险（地缘、关税、经济、通胀等）情绪也起到了推波助澜的作用，相比于前两个因素，这可能在中长期对贵金属形成利好。值得注意的是，年底流动性偏低的环境正好为价格的大幅上涨体提供了有利环境。
从日线形态上来看，贵金属在近期完成对前高的突破后都爆发出惊人的上涨动能，因此涨幅相对“温和”的黄金短线有望保持强势。但从周线级别来看（下图），率先完成突破的恰恰是黄金（2024年3月），而白银铂金等只是在追随黄金的脚步，属于价格关系的再平衡。
展望2026年，华尔街大行纷纷预测黄金和白银有望延续强势表现，尤其是在美债和美元遭遇信任危机（去美元化）的背景下。对白银来说，结构性稀缺以及避险资产属性正或许在被市场重新定价。不过短期来看，交易者仍需要留意极端情绪释放后的价格回调风险。
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