在经历昨天短暂的一天调整后，全球贵金属市场迅速重拾涨势并集体爆发。受地缘政治紧张局势升级、关键现货市场持续供应错配以及美元走弱的共同推动，贵金属与有色金属集体暴涨。
贵金属方面，白银、黄金价格创下历史新高，铂金与钯金亦同步走强，铜价亦在上海和纽约市场大幅攀升，市场正在为2026年全球供应趋紧进行重新定价。
贵金属：
现货白银在周五录得连续第五个交易日上涨，现报74.37美元/盎司，最高突破75美元/盎司，日内涨超4.5%，续创历史新高。
黄金价格则稳步回升，交投于每盎司4500美元上方，现报4502.46美元，最高涨至4530美元/盎司上方，再创历史新高。
铂金与钯金均在昨日回调后迅速反弹，其中现货铂金上涨8%至每盎司2,413.62美元，创纪录新高。
国内市场方面，钯期货主力合约日内涨至1.51%，现报535元/克，此前一度涨超9%；铂期货主力合约打开涨停板，现涨幅收窄至7.88%，报696元/克。国投白银LOF复牌一字跌停，成交额近3亿元；溢价率收窄至30%以内。沪铜主力合约日内大涨4%，现报99110.00元/吨，创下历史新高。
此次金属市场的全面上涨反映了投资者对宏观环境的深刻焦虑与对实物资产的急迫需求。一方面，美联储降息预期叠加美元暴跌降低了持有大宗商品的成本；另一方面，针对关键矿产的国家安全调查、对委内瑞拉的制裁升级以及中东与非洲的地缘政治不确定性，显著提升了市场的避险情绪与囤货意愿。
今年以来，黄金累计涨幅约70%，白银涨幅更是超过150%，两者均有望创下自1979年以来的最佳年度表现。尽管市场昨日出现获利了结引发的短暂回调，但在美联储降息预期、央行持续购金以及ETF资金强劲流入的共同作用下，贵金属市场的上涨动能依然稳固。
作为经济风向标的铜价表现强劲，纽约铜价上涨3%，至每吨5.771美元，为7月经历前所未有的逼空以来的最高水平。沪铜主力合约日内大涨4%，现报99110.00元/吨，创下历史新高。
碳酸锂主力合约盘中强势突破13万关口，日内涨超8%，创2023年11月以来新高。氧化铝涨超6.24%，此前触及涨停。
白银：现货挤兑引发逼空，价格续创纪录
白银无疑是本轮反弹的领头羊，这一涨势主要得益于宏观避险需求与微观市场结构压力的双重叠加。
白银市场的供应紧张局势正在加剧。据华尔街见闻文章，伦敦白银市场正经历严峻的实物挤兑，关键指标“1年期白银掉期利率减去美国利率”已跌至-7.18%。这一深度负值显示出现货极度紧缺，持有纸白银的投资者正不惜成本寻求实物交割。
此外，交易员正密切关注美国商务部一项关于关键矿产进口是否“威胁国家安全”的调查结果。市场担忧这可能导致新的关税或贸易限制，进一步加剧了囤积行为。彭博指出，自10月份发生历史性逼空以来，尽管伦敦仓库出现资金流入，但全球大部分可用白银仍滞留在纽约，这种地域性的供应错配进一步推高了价格。
黄金：地缘政治升温，资金持续涌入
黄金市场在昨日调整后迅速企稳，多头结构保持完好。除美联储降息预期的长期支撑外，最新的地缘政治动态成为短期催化剂。
据彭博报道，美国针对委内瑞拉的石油制裁升级，以及特朗普宣布美军在尼日利亚对“恐怖组织”实施了“强力打击”，这些不确定性显著提升了贵金属的避险吸引力。
同时，现货市场的结构性紧张也为价格提供了坚实支撑。这些因素有效对冲了市场的高位恐高情绪，巩固了黄金作为避险资产的地位。
资金流向方面，投资者通过交易所交易基金持续增持黄金。据世界黄金协会数据，今年以来除5月外，全球黄金ETF持仓每月均在增长。作为全球最大的黄金ETF，SPDR Gold Trust的持仓量年内涨幅已超过20%，显示出机构配置需求的强劲韧性。
铂钯：基本面支撑反弹
在周四大幅回调后，铂金与钯金周五同步强劲反弹，收复部分失地，贵金属板块呈现普涨态势。其中，受供应持续紧张、欧盟意外改变2035年内燃机禁令政策，以及投资者资金从黄金向其他贵金属轮动等因素的共同推动，铂金价格飙升至历史新高，有望创下有史以来最大的年度涨幅。
“铂金价格受到强劲的工业需求支撑，而美国库存商由于对制裁的担忧而回补仓位，这有助于维持价格高位，”孟买信实证券高级研究分析师吉加尔·特里维迪表示。
此前的调整主要源于高位获利了结，但铂钯金属的基本面并未发生根本逆转。供应端的持续紧张以及汽车催化剂需求的韧性，结合贵金属板块整体的看涨氛围，吸引了买盘在调整后迅速介入。彭博美元即期指数持平，也为以美元计价的金属反弹创造了有利环境。
铜价：供应忧虑与美元走弱助推
铜价同样表现抢眼。这一涨势受到美元暴跌的直接提振，彭博美元即期指数有望创下自6月以来的最大周跌幅，使得原材料对大多数买家而言更加便宜。
更为关键的是，投资者正在押注2026年全球供应趋紧。
尽管特朗普最终将交易最广泛的铜产品形式排除在关税之外，但该决定预计将在2026年进行审查。持续涌入美国的金属引发了市场担忧，其他地区的买家可能急于采购以规避潜在风险。再加上铜作为全球能源转型的关键受益者，纽约市场铜价今年涨幅已超过42%，市场普遍预期其将成为2025年的最大赢家之一。
碳酸锂：供需格局改善，价格企稳反弹
作为新能源汽车电池核心材料的碳酸锂，其价格在经历长期下跌后已出现企稳反弹迹象。
随着下游新能源车产销持续增长、储能需求放量，以及上游部分高成本产能出清，碳酸锂市场供需格局正在逐步改善。在当前全球能源转型及金属普涨的大背景下，碳酸锂作为关键战略资源，其价格与关注度亦有望获得支撑。
氧化铝：政策长期利好与短期过剩的基本面博弈
氧化铝周五超过6%的上涨，是在复杂信号下的剧烈反应。这主要是一次超跌后的技术性反弹。价格此前快速下跌已击穿部分企业成本线，引发市场对减产可能性的博弈。这与当前现货市场疲软、长期供应严重过剩的基本面相悖。
国家发改委的定调至关重要。12月26日，国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。将氧化铝明确为“强资源约束型产业”，并提出“完善重大项目论证机制，防止盲目投资和无序建设”，并“鼓励大型骨干企业实施兼并重组”，这为市场描绘了一个明确的长期图景：当前无序扩张的产能竞赛将受到强力遏制，行业将通过整合提升集中度与效率。周五的上涨，可以解读为市场开始对这一“供给侧改革”的政策预期进行初步定价。然而，从政策发布到实质改变过剩格局需要时间，短期价格仍将受高库存和新增产能释放的压制，预计波动将加剧。
