人工智能热潮正以前所未有的速度重塑全球融资市场，推动企业通过发行可转换债券筹集巨额资金。美银全球研究数据显示，受AI相关支出的驱动，2025年全球可转债融资规模飙升至约1665亿美元，不仅创下自2001年以来的24年新高，更逼近历史最高纪录。
这一融资激增的核心动力源于企业对AI基础设施及相关技术的巨额投入，包括阿里巴巴、Lumentum Holdings和 超微电脑 在内的多家公司均利用可转债为AI相关押注提供资金。除了发行规模的爆发，可转债这一兼具债权与股权特征的资产类别，在经历了数年的低迷回报后，其2025年的收益表现已超越大盘股及传统债券，实现了强劲反弹。
市场分析人士指出，AI行业的资本密集型特征迫使企业寻求更低成本的融资渠道，而可转债因其较低的利息成本成为首选。在利率可能长期维持高位的宏观背景下，叠加股价上涨因素，成熟企业利用可转债进行再融资的需求也显著增加。
瑞士Fisch资产管理公司可转债业务负责人Ivan Nikolov表示，无论是发行量还是业绩表现，2025年都是该资产类别的“标志性一年”。市场普遍预期这一势头将延续至2026年，亚洲市场的活跃与即将到来的债务到期潮将继续支撑发行活动。
AI驱动的融资引擎
作为此次融资浪潮的核心推手，人工智能相关企业在可转债市场的主导地位日益显著。从半导体、基础设施到软件和电力行业，AI生态系统内的公司不仅贡献了巨额的发行量，也是投资回报的主要来源。根据Ivan Nikolov的数据，去年基准可转债指数的回报中，约有40%由AI相关公司驱动。
具体案例显示，数据中心光子学供应商Lumentum、基础设施提供商Super Micro以及AI云计算公司CoreWeave 等均筹集了数十亿美元资金。即便是加密货币矿商如Bitfarms Ltd.，也转向可转债融资，以支持其向AI和高性能计算业务转型。Calamos Investments LLC高级副总裁兼投资组合经理Joe Wysocki指出，这可能是所有资本市场中较好的增长机会之一，预计将在未来一段时间内继续引领可转债市场。
再融资需求与成熟企业的入局
除了新兴技术的驱动，债务到期带来的再融资压力是市场复苏的另一关键因素。Mirabaud Asset Management可转债负责人Nicolas Cremieux指出，约四分之一的未偿还可转债将在未来两年内到期，这为市场活动的持续活跃奠定了基础。
此外，在利率长期走高的预期与股价上涨的共同作用下，成熟型企业也开始重新审视可转债的吸引力。这种融资工具允许企业以较低的利息成本借款，尽管潜在的转股可能会稀释股权，但在当前环境下仍具优势。近期，欧洲企业如德国汉莎航空公司、Ferrovial SE和欧洲交易所纷纷进入市场，其中德国汉莎航空公司更是成功敲定了一笔零息债券交易。
亚洲市场的崛起与韧性
虽然北美仍占据可转债市场的主体地位，但亚洲市场在近期的复苏中扮演了关键角色。
阿里巴巴在9月通过发行可转债筹集了32亿美元，保险巨头太平洋和平安也分别筹集了20亿美元和15亿美元。Daiwa Capital Markets Europe可转债主管Damon Carter认为，随着股市健康发展和利率企稳，2026年亚洲市场将提供更多机会，可转债正逐渐成为该地区主流的融资工具。
尽管市场对AI支出的可持续性保持警惕，认为该领域的逆转可能对可转债产生重大影响，但该资产类别已展现出应对波动的韧性。彭博数据显示，在去年的市场波动期间，彭博全球可转换债券指数的跌幅小于MSCI World Index。
Nicolas Cremieux强调，在不确定性较高的时期，投资者倾向于寻找具有不对称收益潜力的解决方案，这使得可转债这一资产类别变得不可或缺。
